2015年上半年鋼市延續(xù)漫漫熊途,黑色系一季度下跌,二季度反彈,不少品種春節(jié)后紛紛創(chuàng)出近幾年的新低。在價格跌跌不休的背后,不僅有需求的孱弱,也有供給過剩的沖擊,國內(nèi)鋼市供過于求的矛盾未有根本改觀。

　　今年上半年,供給端產(chǎn)量增速明顯放緩,粗略估算,全球及中國的預(yù)估粗鋼產(chǎn)量與去年相比小幅回落,粗鋼產(chǎn)量告別過去高增長的時代。但與往年不同的是,今年鋼材的庫存主要集中在鋼廠,高鋼廠庫存、低社會庫存成為了鋼鐵行業(yè)的普遍現(xiàn)象,在這個現(xiàn)象的背后,反映了鋼材的滯銷以及鋼廠持續(xù)面臨較大的資金面壓力。即使下半年鋼鐵行業(yè)在年中資金大考結(jié)束后,逐漸開始減產(chǎn)檢修等計劃來暫時的調(diào)節(jié)供需矛盾,但是若產(chǎn)能過剩以及經(jīng)濟(jì)增速下行的現(xiàn)狀不發(fā)生改變,那么鋼價基本上也是延續(xù)三季度下行、四季度反彈的節(jié)奏。

　　消費需求方面,今年上半年鋼材需求表現(xiàn)偏多,即使在需求旺季3至5月份,鋼價也并沒有出現(xiàn)像樣的反彈。不過作為主要鋼材下游的房地產(chǎn)業(yè)略顯復(fù)蘇跡象,基建下半年或再度發(fā)力。與此同時,“一帶一路”基礎(chǔ)建設(shè)投資大,能源、高鐵、核電等裝備制造會帶來大量鋼鐵需求,也可推動鋼廠“走出去”,在外建廠緩解國內(nèi)產(chǎn)能過剩的局面,還可利用國外部分地區(qū)優(yōu)越的礦產(chǎn)資源,減少成本。

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　　從成本角度看,除了鐵礦石表現(xiàn)相對抗跌以外,焦炭、焦煤以及成材價格均不斷震蕩探底,鋼鐵行業(yè)盈利狀況從3月下旬開始不斷惡化。今年下半年,預(yù)計鐵礦石的價格將有所松動,行業(yè)噸鋼毛利有望觸底后小幅回升。

　　總體來看,下半年預(yù)期鋼價走勢將呈現(xiàn)震蕩筑底后小幅回升的走勢。一方面,雖然資源供應(yīng)增速放緩,但是需求端回落的速度要遠(yuǎn)超供給,而且經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存,但另一方面,下游房地產(chǎn)市場復(fù)蘇跡象明顯,基建下半年料將繼續(xù)發(fā)力,或?qū)⑻嵴裣掳肽甑匿摬氖袌鲂枨?預(yù)計鋼市進(jìn)入四季度觸底反彈的概率較大。

　　鑒于第三季度依舊是鋼鐵需求的淡季,且當(dāng)前螺紋鋼有超跌跡象,行業(yè)盈利狀況較差,對比往年鋼廠利潤與開工狀況,鋼廠檢修減產(chǎn)將是大概率事件,因此,在看多鋼廠利潤以及后期礦石到貨預(yù)期增加的大背景下,單邊策略建議做空鐵礦石1601合約,第四季度螺紋鋼反彈的概率較大,且中長線鋼材回暖預(yù)期增強(qiáng),建議投資者逢低布局螺紋鋼1601長線多單。