近期國(guó)內(nèi)白糖期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)，6月份白糖價(jià)格反彈至2012年以來的高位，隨后在全球大宗商品價(jià)格下跌的背景下，白糖迎來了2015年以來最大幅度的調(diào)整。但在全球白糖供需狀況改善以及需求旺季到來的背景下，糖價(jià)仍有望重拾牛市。

　　進(jìn)口糖令市場(chǎng)再度承壓

　　白糖期貨主力合約1601價(jià)格上周五一度跌停，最終報(bào)收于5079元/噸，較6月3日5931元/噸的高點(diǎn)下跌超過850元/噸，之前堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)明顯松動(dòng)。

　　2015年年初，我國(guó)政府出臺(tái)一系列政策來限制白糖進(jìn)口并取得一定成效，這也是上半年糖價(jià)反彈的重要原因。但現(xiàn)在來看，進(jìn)口得以有效控制的局面似乎已經(jīng)被打破，近幾個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口糖有快速增加的趨勢(shì)，短期供應(yīng)壓力的增加，再加上大宗商品市場(chǎng)整體走弱使得白糖市場(chǎng)在近期重新倒向了空頭。

　　海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年3月至5月國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖同比出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，3月份至5月份，我國(guó)分別進(jìn)口糖49萬噸、55萬噸、52萬噸，僅這三個(gè)月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖就達(dá)到156萬噸。6月份進(jìn)口糖數(shù)量為23.97萬噸，雖然數(shù)量有所減少，但同比依然增長(zhǎng)了190%。這四個(gè)月進(jìn)口的連續(xù)增長(zhǎng)令國(guó)內(nèi)糖市供應(yīng)出現(xiàn)了明顯的增加，這也是6月份以后糖價(jià)轉(zhuǎn)弱的重要原因。

　　糖業(yè)分析人士認(rèn)為，盡管第二季度進(jìn)口大幅增加，市場(chǎng)價(jià)格遭到打壓，但今年食糖進(jìn)口配額已基本用完，下半年剩余月份進(jìn)口糖將以配額外進(jìn)口為主。從目前國(guó)家管控進(jìn)口糖的情形來看，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量將出現(xiàn)大幅下降。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)今年的食糖進(jìn)口量將控制在370萬噸，這意味著7月份以后的進(jìn)口報(bào)關(guān)將大幅減少。因此，三季度和四季度進(jìn)口糖對(duì)國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的沖擊將明顯減弱。

　　減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈

　　國(guó)內(nèi)甘蔗主產(chǎn)區(qū)收購(gòu)價(jià)已經(jīng)連續(xù)三年下降，受此影響農(nóng)民種蔗的收益大幅降低，種植意愿隨之下降。最近兩個(gè)榨季南方主產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積出現(xiàn)明顯萎縮，作為全國(guó)產(chǎn)糖第一大省的廣西僅兩年時(shí)間甘蔗種植面積便縮減了23%。2015/2016榨季，廣西甘蔗將繼續(xù)減產(chǎn)，預(yù)估減產(chǎn)達(dá)到70萬噸；云南甘蔗預(yù)計(jì)減產(chǎn)幅度為30萬噸至50萬噸，全國(guó)其他地方甘蔗種植形勢(shì)也不容樂觀。

　　業(yè)內(nèi)分析人士預(yù)計(jì)，下個(gè)榨季國(guó)內(nèi)白糖將減產(chǎn)100萬噸至120萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)將重新回到1000萬噸以下的水平。若國(guó)內(nèi)糖消費(fèi)繼續(xù)維持在5%以上的增速，那么下一榨季消費(fèi)預(yù)計(jì)將超過1600萬噸；因此國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)銷缺口將約為600萬噸，即使進(jìn)口糖有400萬噸，依然有200萬噸的缺口。未來一段時(shí)間產(chǎn)銷缺口的存在將慢慢消化國(guó)內(nèi)高企的庫(kù)存，供需形勢(shì)在不斷改善。

　　今年3月和4月份南方地區(qū)氣溫高、降雨量明顯減少，廣西等主產(chǎn)區(qū)發(fā)生了不同程度干旱，再加上農(nóng)民因種蔗收益減少促使田間護(hù)理力度下降，導(dǎo)致今年甘蔗產(chǎn)量預(yù)期將出現(xiàn)明顯減少。此外，今年全球厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的概率很大，后期異常天氣仍有可能出現(xiàn)，天氣的不確定因素或?qū)�為未來糖價(jià)上漲提供炒作題材。

　　從全球供需形勢(shì)來看，國(guó)際糖業(yè)組織最新的報(bào)告顯示，未來全球糖市供應(yīng)將出現(xiàn)缺口，2015/2016年度將為250萬噸，2016/2017年度供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)為620萬噸。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2015/2016年度糖庫(kù)存使用比預(yù)估為13.5%，高于6月預(yù)估，低于2014/2015年度庫(kù)存使用比14.3%，數(shù)據(jù)顯示供需狀況在不斷好轉(zhuǎn)。

　　而食糖主產(chǎn)國(guó)巴西，今年前7個(gè)月中南部地區(qū)的甘蔗壓榨量累計(jì)為2.29億噸，同比下滑6%；糖產(chǎn)量同比下降17%。印度方面，印度糖廠協(xié)會(huì)認(rèn)為，頭號(hào)產(chǎn)糖區(qū)馬哈拉施特拉邦在2015/2016榨季的糖產(chǎn)量將下降7.5%。

　　糖價(jià)有望重拾漲勢(shì)

　　對(duì)于目前糖價(jià)的深幅回調(diào)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要是受近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，股市出現(xiàn)大幅回落，其他大宗商品也普遍下跌的影響；進(jìn)口的快速增加令國(guó)內(nèi)短期供應(yīng)較為寬松，而5月和6月是現(xiàn)貨銷售淡季，銷量不理想，但這種狀況在8月份以后將出現(xiàn)明顯的改善，糖價(jià)中長(zhǎng)期的基本面依然較為樂觀。

　　記者了解到，隨著國(guó)內(nèi)2014/2015榨季結(jié)束，新榨季大幅減產(chǎn)已成定局，過去幾年供給過剩的格局將得到實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。目前國(guó)內(nèi)糖價(jià)低迷，甘蔗收購(gòu)價(jià)連年下降嚴(yán)重打擊蔗農(nóng)種植積極性，國(guó)內(nèi)糖料蔗種植面積仍將進(jìn)一步下滑。

　　國(guó)際方面，全球糖庫(kù)存從2011年的3006萬噸上升至2015年的4428萬噸左右，糖價(jià)也已經(jīng)由2011年初高位的36美分/磅下滑至11美分/磅的低位，深跌之后的價(jià)格已經(jīng)在多數(shù)主產(chǎn)國(guó)成本之下。全球制糖產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑預(yù)計(jì)將導(dǎo)致主產(chǎn)國(guó)2015/2016年產(chǎn)量和庫(kù)存的實(shí)質(zhì)下滑，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)最遲2016年全球供需形勢(shì)將迎來拐點(diǎn)。

　　短期來看，隨著夏季以及國(guó)慶節(jié)前備貨期的到來，消費(fèi)狀況將得到改觀，后期天氣等不確定因素影響將逐步加大，有望成為價(jià)格上漲的炒作題材。從上市的制糖企業(yè)的表現(xiàn)來看，南寧糖業(yè)等股票已經(jīng)走出前期下跌的頹勢(shì)，市場(chǎng)投資者對(duì)于未來糖市預(yù)期的樂觀已經(jīng)在價(jià)格上有所體現(xiàn)。