近期國內白糖期貨價格劇烈波動，6月份白糖價格反彈至2012年以來的高位，隨后在全球大宗商品價格下跌的背景下，白糖迎來了2015年以來最大幅度的調整。但在全球白糖供需狀況改善以及需求旺季到來的背景下，糖價仍有望重拾牛市。

　　進口糖令市場再度承壓

　　白糖期貨主力合約1601價格上周五一度跌停，最終報收于5079元/噸，較6月3日5931元/噸的高點下跌超過850元/噸，之前堅挺的現貨價格也出現明顯松動。

　　2015年年初，我國政府出臺一系列政策來限制白糖進口并取得一定成效，這也是上半年糖價反彈的重要原因。但現在來看，進口得以有效控制的局面似乎已經被打破，近幾個月的數據顯示進口糖有快速增加的趨勢，短期供應壓力的增加，再加上大宗商品市場整體走弱使得白糖市場在近期重新倒向了空頭。

　　海關統計顯示，今年3月至5月國內進口糖同比出現明顯增長，3月份至5月份，我國分別進口糖49萬噸、55萬噸、52萬噸，僅這三個月中國累計進口糖就達到156萬噸。6月份進口糖數量為23.97萬噸，雖然數量有所減少，但同比依然增長了190%。這四個月進口的連續增長令國內糖市供應出現了明顯的增加，這也是6月份以后糖價轉弱的重要原因。

　　糖業分析人士認為，盡管第二季度進口大幅增加，市場價格遭到打壓，但今年食糖進口配額已基本用完，下半年剩余月份進口糖將以配額外進口為主。從目前國家管控進口糖的情形來看，預計后期進口量將出現大幅下降。市場人士預計今年的食糖進口量將控制在370萬噸，這意味著7月份以后的進口報關將大幅減少。因此，三季度和四季度進口糖對國內食糖市場的沖擊將明顯減弱。

　　減產預期強烈

　　國內甘蔗主產區收購價已經連續三年下降，受此影響農民種蔗的收益大幅降低，種植意愿隨之下降。最近兩個榨季南方主產區甘蔗種植面積出現明顯萎縮，作為全國產糖第一大省的廣西僅兩年時間甘蔗種植面積便縮減了23%。2015/2016榨季，廣西甘蔗將繼續減產，預估減產達到70萬噸；云南甘蔗預計減產幅度為30萬噸至50萬噸，全國其他地方甘蔗種植形勢也不容樂觀。

　　業內分析人士預計，下個榨季國內白糖將減產100萬噸至120萬噸，產量預計將重新回到1000萬噸以下的水平。若國內糖消費繼續維持在5%以上的增速，那么下一榨季消費預計將超過1600萬噸；因此國內食糖產銷缺口將約為600萬噸，即使進口糖有400萬噸，依然有200萬噸的缺口。未來一段時間產銷缺口的存在將慢慢消化國內高企的庫存，供需形勢在不斷改善。

　　今年3月和4月份南方地區氣溫高、降雨量明顯減少，廣西等主產區發生了不同程度干旱，再加上農民因種蔗收益減少促使田間護理力度下降，導致今年甘蔗產量預期將出現明顯減少。此外，今年全球厄爾尼諾現象發生的概率很大，后期異常天氣仍有可能出現，天氣的不確定因素或將為未來糖價上漲提供炒作題材。

　　從全球供需形勢來看，國際糖業組織最新的報告顯示，未來全球糖市供應將出現缺口，2015/2016年度將為250萬噸，2016/2017年度供應缺口預計為620萬噸。此外，美國農業部7月供需報告顯示，美國2015/2016年度糖庫存使用比預估為13.5%，高于6月預估，低于2014/2015年度庫存使用比14.3%，數據顯示供需狀況在不斷好轉。

　　而食糖主產國巴西，今年前7個月中南部地區的甘蔗壓榨量累計為2.29億噸，同比下滑6%；糖產量同比下降17%。印度方面，印度糖廠協會認為，頭號產糖區馬哈拉施特拉邦在2015/2016榨季的糖產量將下降7.5%。

　　糖價有望重拾漲勢

　　對于目前糖價的深幅回調，業內人士認為，主要是受近期宏觀經濟數據偏弱，股市出現大幅回落，其他大宗商品也普遍下跌的影響；進口的快速增加令國內短期供應較為寬松，而5月和6月是現貨銷售淡季，銷量不理想，但這種狀況在8月份以后將出現明顯的改善，糖價中長期的基本面依然較為樂觀。

　　記者了解到，隨著國內2014/2015榨季結束，新榨季大幅減產已成定局，過去幾年供給過剩的格局將得到實質性轉變。目前國內糖價低迷，甘蔗收購價連年下降嚴重打擊蔗農種植積極性，國內糖料蔗種植面積仍將進一步下滑。

　　國際方面，全球糖庫存從2011年的3006萬噸上升至2015年的4428萬噸左右，糖價也已經由2011年初高位的36美分/磅下滑至11美分/磅的低位，深跌之后的價格已經在多數主產國成本之下。全球制糖產業經濟效益大幅下滑預計將導致主產國2015/2016年產量和庫存的實質下滑，市場普遍預計最遲2016年全球供需形勢將迎來拐點。

　　短期來看，隨著夏季以及國慶節前備貨期的到來，消費狀況將得到改觀，后期天氣等不確定因素影響將逐步加大，有望成為價格上漲的炒作題材。從上市的制糖企業的表現來看，南寧糖業等股票已經走出前期下跌的頹勢，市場投資者對于未來糖市預期的樂觀已經在價格上有所體現。