撲克導(dǎo)讀：煤炭最終端的消費行業(yè)主要是基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)，從宏觀政策傳導(dǎo)至煤價變動大約需要10個月，基礎(chǔ)建設(shè)可以作為煤炭股的同期指標(biāo)。煤炭產(chǎn)業(yè)鏈股票指數(shù)表現(xiàn)沒有明顯的時滯。撲克投資家今日帶來煤炭產(chǎn)業(yè)的深度分析。

　　煤炭行業(yè)專題報告摘要

　　煤炭最下游行業(yè)指向房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè):煤炭下游四大下游行業(yè)火電、鋼鐵、建材和化工耗煤占比接近80%。火電下游行業(yè):鋼鐵、水泥、有色、化工、生活消費。鋼鐵下游行業(yè):房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)、機(jī)械、汽車。水泥下游行業(yè):基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)。經(jīng)過中間環(huán)節(jié)后,煤炭最終端指向了房地產(chǎn)和基建行業(yè)。房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)共耗煤7.5億噸,占比高達(dá)20%。從各煤種來看,房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)對冶金煤的影響最大。

　　基礎(chǔ)建設(shè)投資增速是煤炭股的同步指標(biāo):宏觀經(jīng)濟(jì)不好的時候,國家依靠基礎(chǔ)建設(shè)投資帶動經(jīng)濟(jì)走出低谷,宏觀經(jīng)濟(jì)向好時,基礎(chǔ)建設(shè)逐漸退出,其增速趨于下降。房地產(chǎn)基本上與周期一致。基礎(chǔ)建設(shè)投資領(lǐng)先于房地產(chǎn)投資大約1年。基礎(chǔ)建設(shè)投資增速跳躍時是投資煤炭股的最好時機(jī)。基礎(chǔ)建設(shè)可以作為煤炭股的同期指標(biāo):06年3月基礎(chǔ)建設(shè)提速,煤炭股小幅上漲,之后在06年11月大漲,09年2月基礎(chǔ)建設(shè)提速,煤炭股同期開始大漲。

　　政策變動傳導(dǎo)至煤價大約10個月:宏觀政策變動傳導(dǎo)至下游時間大約3個月,下游行業(yè)傳導(dǎo)至中游時間大約3個月,中游行業(yè)傳導(dǎo)至上游時間大約4個月。從宏觀政策變動到煤價上漲傳導(dǎo)時間大約10個月。

　　產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)股票指數(shù)走勢基本一致,行業(yè)指數(shù)并沒有明顯的時滯:我們擬合了煤炭行業(yè)指數(shù)與下游所有行業(yè)指數(shù),結(jié)果發(fā)現(xiàn)股票走勢基本上一致,并沒有明顯的時滯。行業(yè)策略維持短期調(diào)整觀點。