中國的房價飛漲已經持續十多年。其間，對于房地產泡沫破裂將引發中國經濟崩潰的猜測與傳言此起彼伏。但是，在過去十年間，中國不同城市的房價究竟上漲了多少？中國家庭買房的財務負擔究竟有多大？Hanming Fang等學者在最新NBER工作論文中，使用中國某大型商業銀行的住房抵押貸款數據分析指出，北京房價的上漲在一線大城市中最為明顯，一線城市的房價與家庭收入之間的差距持續拉大。

　　房價之高

　　研究者根據2003-2013年中國120個主要城市的住房抵押貸款數據對這一時期的房價進行了測算。測算結果顯示，2003-2013年中國房地產市場的確經歷了“黃金時代”。在北上廣深四個一線大城市中，房價平均每年上漲13.1%。在31個其他直轄市、省會、重要工業城市等二線城市，房價平均每年增長10.5%。另外85個三線城市的房價年均增速為7.9%。（同期中國的平均通脹率為2.68%）如此的房價飛漲態勢已經超過1980年代日本、2000年初美國的房地產泡沫。

圖1：2003-2013年，北、上、廣、深四個一線城市的房價指數、人均GDP、人均可支配收入

　　通過研究者構建的房價指數，我們可以看出，北京的房價增長最為迅猛——房價在十年間翻了七倍，但是人均可支配收入只翻了三倍，遠趕不上房價上漲的速度。在這期間，北京的房價經歷了兩次短暫下跌——分別是2008年5月到2009年3月和2011年5月到2012年6月。

　　與北京相比，上海的房價上漲則較為溫和——2003-2013年間翻了4.43倍，而人均可支配收入與北京一樣翻了三倍左右。十年間，上海的房價經歷了三次下跌調整，第一次是在2005年5月到2007年3月間下跌了13%；第二次調整也在2008年金融危機之后，幅度較小；第三次調整是在2011月6月到2012年3月間下跌25%。

　　地理位置相近的廣州和深圳在2003-2013年房價分別翻了5.1倍和3.65倍。但是，同期廣州的人均可支配收入也翻了三倍，而深圳只增長了68%。兩座城市都在2008年金融危機后經歷了較為劇烈的樓市震蕩，在2007年10月到2009年1月間深圳房價一度下跌了39%。

圖2：2003-2013年，二三線城市的房價指數、人均GDP、人均可支配收入

　　我們再來看二三線城市。2003-2013年間31個二線城市房價平均翻了3.92倍，而且波動不大。但是在這期間，人均可支配收入也相應增長。最為值得注意的是，85個三線城市的房價十年間平均翻了3.13倍，慢于人均收入的增速。