2016年第3周中國豆粕市場周報

　　一、市場概述

　　2016年第3周（1月11日-1月17日），美國農業部月度供需報告在本周二晚如約出臺，報告數據利多令業內意外，提振大豆期價走強，但巴西大豆產量依舊豐收、并且收割旺季逐步臨近，同時在全球大豆供應基本面弱勢下，美豆期價漲勢不強烈;國內豆粕現貨市場上，由于外盤漲勢不強烈，并且遠期市場依舊看空，雖然距離春節越來越近，但終端市場備貨表現不夠積極，豆粕現貨行情上漲積極性也不高。具體分析如下：

　　圖表：2016年1月CBOT大豆期貨3月合約走勢圖（單位：蒲式耳/美分）

　　圖表：2016年1月DCE豆粕期貨1605合約走勢圖（單位：元/噸）

　　二、市場分析

　　國內外期貨行情

　　本周美豆期貨震蕩上漲，主要是月度供需報告利好、投資者低吸買盤，以及美豆出口需求良好提振，截至收盤，美豆主力3月合約報收在878美分/蒲式耳，環比上周漲13.37美分，漲幅1.59%。

　　本周連本周連豆粕區間震蕩，周度持平，截止收盤，連豆粕主力1605合約周五報收2404元/噸，持平。

　　現貨行情及成交

　　本周國內豆粕現貨周度均價上漲，根據慧通農牧資訊數據顯示，全國豆粕周度均價2612元噸，環比上漲21元/噸，漲幅0.81%。美國農業部月度供需報告在本周二晚如約出臺，報告數據利多令業內意外，提振大豆期價走強，但巴西大豆產量依舊豐收、并且收割旺季逐步臨近，同時在全球大豆供應基本面弱勢下，美豆期價漲勢不強烈;國內豆粕現貨市場上，由于外盤漲勢不強烈，并且遠期市場依舊看空，雖然距離春節越來越近，但終端市場備貨表現不夠積極，豆粕現貨行情上漲積極性也不高。

　　從本周豆粕市場成交來看，全國豆粕周度成交總量43萬噸左右，較上周100萬噸比大幅下降57萬噸，且也低于平均周度成交55萬噸水平。從周內五個交易日看，僅周二當天成交量在10萬噸以上即12萬噸，其余四個交易日日成交量在5-9萬噸不等，明顯低于上周水平。由于全球大豆供應充足，市場對豆粕遠期行情仍舊看空，且12月份中國進口大豆912萬噸天量，2015年全年中國大豆進口8169萬噸，創下歷史高位，在國內養殖業淡季下，終端市場年前的備貨積極性并不高，甚至在進入本周后未出現大量集中交易，當然這和上周部分已經逢低備貨也有關系。另外，鑒于近期報告利好，而中長線行情預期不樂觀影響，今年終端市場對豆粕備貨時間較分散，在上周部分已經適度備貨后，還有部分或在本周末或下周展開一輪相對集中的備貨。

　　油廠方面

　　本周油廠開機率增長，主要是大豆連續到港，并且春節前終端需要備貨，為滿足供應需求油廠積極開工生產。根據慧通數據調查顯示，本周全國油廠開機率為56.04%，環比增長5.52%;而全國大豆壓榨量升為176萬噸，環比增長10.92%。節前終端市場的備貨仍在繼續，油廠節前的加工還將繼續大量為主，預計下周油廠開機率或仍有上升，按照目前開工情況及大豆供應情況，預計下周油廠開機或回升至57%左右，大豆加工也將升至180萬噸以上。

　　供應方面

　　根據我們預估，2016年1月份國內大豆到港量603萬噸，較12月份實際到港量912萬噸大幅下降，且明顯低于2015年1月份687萬噸數量。預計2月份最新到港預期470萬噸，3月份最新預估520萬噸，4月份預估570萬噸。

　　從本周豆粕成交情況看，總體表現不佳，遠期行情仍舊看空、年前終端備貨表現謹慎以及上周開始部分已經陸續備貨、部分仍在等待下周采購等各種因素導致;工廠豆粕現貨庫存方面，由于工廠加工率上升，庫存量也有所回升，不過并未出現壓力，在我國南部部分地區工廠仍是無貨可售;另外，部分油廠在1月末開始陸續停止加工，因此即便目前庫存量有所上升，銷售壓力也不大。

　　需求方面

　　本周生豬市場行情漲勢放緩，甚至部分地區出現小幅回調，隨著南方臘肉制作結束，消費端對豬價的支撐力度逐步減弱，且養殖戶出欄積極性增加，屠宰企業采購壓力減輕后普遍壓價，令豬價開始呈現回落走勢。后市看，距離春節僅有二十幾天的時間，隨著院校、工廠陸續放假，返鄉潮開啟，北方殺年豬對豬價的支撐力度有限，春節前全國瘦肉型豬均價將從當前的8.8元/斤回落至8.5元/斤左右，并穩定在此價位附近。中國養豬網小編提醒廣大養戶：豬價漲時莫得意，時刻關注生豬行情、豬市供給情況，合理安排豬群結構，或者可采取分批出欄的策略，要盡量跳出“賣跌不賣漲”的怪圈。另外，天冷豬群易鬧五號病、呼吸及腸胃病，養豬戶要多巡欄,注意豬群健康,有豬才是王道。對于壓欄賭市也要謹慎，要合理調整豬群結構。

　　其他影響因素

　　周二晚美國農業部1月份供需報告出臺，數據顯示美國大豆產量和季度庫存量均低于預期，2015年美國大豆產量預估為39.3億蒲式耳，低于之前預估的39.81億蒲式耳，而大豆結轉庫存4.4億蒲式耳，也低于上月4.65億蒲式耳，因數據利好，大豆期價受到提振，當晚和之后的三個交易日美豆期價都呈上漲趨勢。

　　人民幣持續貶值推進大豆進口成本，油廠壓榨利潤受影響，因此對后期大豆采購也略顯謹慎。預計今年第一度大豆到港量明顯下降，根據我們預估，2016年1月份國內大豆到港量603萬噸，2月份最新到港預期470萬噸，3月份最新預估520萬噸，較上年同期下降。另外商務部對美國DDGS反傾銷，反補貼調查，2016年DDGS進口量或將減半，這對國內豆粕市場也是利好。

　　三、最后展望

　　美國農業部1月份月度供需報告意外利好給盤面帶來短暫利好，但全球大豆供應基本面弱，3-5月份南美大豆將集中上市壓力凸顯，大趨勢依舊看空，且國內宏觀經濟弱，市場對遠期豆粕市場依舊看空;因此春節前，雖然終端市場仍有備貨需求，且油廠庫存也無壓力，但豆粕現貨行情上漲動力依然不足，我們預計年前豆粕在2650-2680元/噸附近存在較大阻力，而低于此區間行情仍可適度補庫。另外，需要提及的是，由于年前終端備貨普遍不足，預計元宵節后將全面迎來補貨小高潮，且因一季度大豆到港減少、壓榨虧損等問題，年后的短時間內豆粕行情預期也將繼續堅挺，因此終端市場豆粕庫存也需要保持相對合理水平，較低庫存存在一定風險。