春節假期后首個交易周，在黑色系品種連創新高的同時，白糖期貨卻表現低迷。由于節后糖消費需求有所下滑，白糖期貨呈現破位三連陰。這對于正處榨季，在新糖供應充足且現貨信號出現松動的情況下，糖價上行壓力凸顯。

　　截至2月18日收盤，白糖期貨主力1605合約收報5310元/噸，當日下跌23元/噸。白糖期貨自2月15日開始已經連續下跌4日，從短期趨勢來看，技術形態向下破位和現貨松動跳水共振，極大地挫傷了鄭糖的多頭人氣，多頭陣營出現了個別席位止損盤涌出。

　　近日云南省政府出臺了《關于穩增長開好局若干政策措施的意見》，提出由該省財政籌措5000萬元，繼續用于該省80萬噸食糖工業短期收儲計劃。有市場人士認為，這將緩解糖企資金壓力，利好后期糖市。不過，生意社農副分社分析師劉威認為，由于市場糖供應充足，短期來看糖價上行乏力。

　　糖價再現弱勢

　　全球第二大甘蔗壓榨商巴西BiosevSA公司的首席執行官近日稱，如果觀察主要產糖國的生產成本，就會發現只有巴西的成本低于國際基準價格。該公司的糖生產成本為每磅9.5美分，而紐約原糖價格大約為每磅13.16美分。低生產成本更具競爭力，這也導致巴西糖產出量仍將持續增加。

　　另外，上述首席執行官表示，巴西政府人為壓低汽油價格也殃及乙醇生產商的利潤空間。行業咨詢公司Kingsman預計，巴西糖平均生產成本為每磅12美分，而其他產糖國的成本要高于每磅14美分。與此同時，由于厄爾尼諾天氣帶來的降水改善作物生長條件，預計巴西2016/2017年度的甘蔗產量料將達創紀錄高位。

　　“現在影響糖價的原因從宏觀角度來看主要集中在當前全球經濟仍處于低迷，原油價格不斷走低，市場擔心中國經濟進一步放緩，不利于全球食糖消費，另外過低的能源價格，市場還擔心是否繼續維持當前比例的甘蔗生成酒精，如果酒精生成利潤不能維持當前水平，不排除后期巴西方面調低甘蔗生成酒精比例。”農產品集購網分析師林國發接受記者采訪時表示。

　　林國發表示，后期巴西方面一旦調低甘蔗生成酒精比例，從而提高甘蔗生成食糖比例，按照目前巴西甘蔗產量，每調高一個百分點甘蔗生成食糖，食糖產量增加80萬噸，從而又將改變全球食糖供需關系。然而，目前影響國內糖價主要因素包括國內食糖產量、食糖進口量及走私糖，特別是走私糖不好統計，市場容易放大走私影響因素。

　　眾所周知，當進入春節傳統銷售淡季之后，國內糖價再現弱勢，高庫存加銷售淡季使糖價步履蹣跚。這也導致近期國內現貨價格不再堅挺，出現了較大幅度下調，近期各糖廠報價均普遍下調30-70元/噸，此次不僅國產糖的價格下調，而且進口加工糖的價格也出現了下調，這意味著國產和進口加工糖同臺競價進入實質階段。

　　“精煉糖產量大增以及集裝箱運費低廉，拖累本月白糖升水大幅下滑，但糖廠仍有利可圖。白糖升水是指精煉糖及原糖之間的價差，是衡量糖廠獲利的指標。2月以來，白糖升水下跌近20%，目前約為每噸88美元，仍為較好的利潤水平。”廣西經營白糖貿易的李想接受記者采訪時表示。

　　據李想介紹，升水下跌的原因之一可能是，大量糖廠受到強勁的白糖升水激勵，導致供過于求。究其原因正是由于國際原油價格的不斷下跌導致運費變得低廉，令巴西得以用集裝箱運輸白糖，從而與亞洲或者中東糖廠在亞洲和東非市場進行競爭。另外，能源價格下跌還使得糖廠成本降低。

　　據記者了解，目前中國沿海已建成很多煉糖廠，加工能力約700萬噸。在不久的將來，原糖加工能力將會達1400萬噸，中國將成為原糖進口和加工大國。不過，也有業內人士認為，未來煉糖廠的擴建必須得到遏制，如果盲目投資增加產能，行業最終還是不得不面臨整合的困境，很多小廠將被淘汰。

　　打擊走私糖成關鍵

　　截至2016年1月底，本制糖期全國已累計產糖421.09萬噸，比上制糖期同期少產糖57.48萬噸，其中，產甘蔗糖339.7萬噸，本制糖期全國累計銷售食糖195.18萬噸，累計銷糖率46.35%，其中，銷售甘蔗糖160.85萬噸，銷糖率47.35%。

　　“從產銷數據可以看出，傳統銷區對南方國產糖依賴度下降。2015年國內飲料行業低迷，由于飲料企業降低成本需要，2015年末調高了果葡糖漿比例，降低了白糖添加量，打壓了國內白糖需求。從短期行情來看，春季需求低于預期，加上加工糖、走私糖及替代糖和上一年度結轉陳糖影響，多因素導致國內糖價不斷走低。”林國發接受記者采訪時表示。

　　廣西某糖廠內部人員向記者透露，去年12月份后隨著新糖上市，食糖階段性供應增加，加上去年11-12月份食糖進口量偏多，云南走私糖仍在持續，糖廠擔心，新年度食糖進口量達到450萬噸，國內食糖無缺口，這打壓了糖廠看漲心態。

　　目前來看，2015/2016年度國內食糖產量進一步下降至900萬噸，出現550萬噸左右缺口，市場擔心后期食糖進口仍超過450萬噸，加上走私糖沖擊，市場擔心2015/2016年度國內食糖無缺口，另外目前國家及地方手中仍有700萬噸儲備，加上外糖1月中旬后偏弱走勢成為了近期空頭打壓的主要因素。

　　“市場傳言某機構目前持有頭寸達到8萬手，浮虧在200點左右，做空資金希望一舉降價打壓，也是近期一些主流機構看跌的一個重要因素。然而，從實際情況看，2015/2016年度南方甘蔗糖出糖率偏低，廣西來賓、柳州出糖率整體僅為11%，桂北地區甚至不足11%的情況下，提高了本年度食糖生產成本，南方食糖生產完稅成本超過5200元/噸。”林國發表示。

　　林國發認為，鄭糖1605低于5200元/噸是大型終端企業較好的構建庫存機會，特別是在當前云南地區開始嚴厲打擊走私糖的情況下，云南打擊走私糖，將改變國內食糖供需關系，最終出現缺口，降低庫存。

　　目前，新糖集中上市，供應量增加，現貨持續疲弱，節后為消費淡季。分析師高旺表示，進口量大以及走私等利空因素較多；短期或延續調整態勢。利多關注臨時儲備政策及打擊走私；中長期來看，受減產及進口管控影響，鄭糖上漲基礎仍在，SR1609在5250-5400元/噸可以考慮逐步建多。