2016年2月份煤炭行業在大盤大幅下跌的過程中繼續保持強勢,中信煤炭行業指數本月上漲了2.82%,跑贏大盤5.15個百分點。節后產地煤礦復工情況不及預期,僅有國有大礦開始復產,大部分中小礦由于虧損,價格倒掛等原因,遲遲沒有復產。各種因素造成整體北方港口煤炭調入量持續偏少,短期市場呈現供不應求的局面,各大煤企也統一上調了3月份煤價,整體普漲10元/噸。國務院發布《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》,各地各部委開始研究落實細則文件,煤炭正式進入到了政策的細化與落實期。隨著需求見底預期開始出現以及供給側改革政策發布進入密集期,春節后的煤炭股出現了一波急速上漲期間,同時出現了向地產產業鏈蔓延的趨勢。我們認為,煤炭行情處于政策細化落實期與經濟見底預期的中間地帶,而整體周期品行業仍舊處于預期差修復的第一階段,因此周期品板塊后市可以繼續看好,煤炭板塊上漲仍有空間。我們仍然繼續推薦核心標的:神火股份、西山煤電、盤江股份、陽泉煤業、潞安環能、冀中能源等。

　　煤炭價格:

　　港口動力煤價格反彈得以持續,3月2日環渤海動力煤綜合平均價格為385元/噸,較1月底上漲2.94%。秦皇島Q5500報價385元/噸,較上月上漲2.7%。京唐港主焦煤報價670元/噸,與上月持平;晉城無煙中塊車板價740元/噸,與上月底持平。國際動力煤價本月漲跌互現,其中BJ6300大卡FOB指數2月份上漲8.18%至52.74美元/噸。

　　煤炭供需:

　　煤炭產量繼續下降,2015年12月單月全國煤炭產量為3.17億噸,同比繼續下降0.3%,15年全年煤炭產量36.85億噸,同比14年下降3.5%。2016年1月份我國煤炭進口量1523萬噸,同比下降了9.2%,而煤炭出口量60.63萬噸,同比上升161.89%。15年12月全國發電量4910億千瓦時,同比下降3.70%,而6大發電集團3月3日日均耗煤環比上升了1%至52.2萬噸水平。

　　煤炭庫存及物流:

　　3月3日秦皇島港口庫存328.94萬噸,相比1月底下降了2.54%;廣州港庫190.47萬噸,環比上升54.55%。終端庫存方面,2月10日全國重點電廠煤炭庫存量達7037萬噸,相比1月底環比上升0.27%,重點電廠煤炭庫存可用天數為21天,較1月底上升2天。2月26日秦皇島至上海海運費價格指數為830.62,環比下降9.2%,至廣州運費指數為506.94,環比下降6.8%。