鐵礦石之殤：供需關系和成本分析

　　供需關系是決定商品價格長期走勢的根本因素，市場上也不乏各種預測未來礦石供需的報告，在這類報告中，對新增量的判斷是近乎一致的，但對減量的預期卻各有不同，據此很難判斷礦石價格的震蕩區間。

　　力拓意外換帥威爾士將離任

　　3月17日，力拓宣布了換帥的消息。威爾士將于今年7月1日卸任，并離開力拓董事會，但仍為大股東之一。力拓集團的銅與煤集團主管夏杰思(Jean-SébastienJacques)將掌舵百年礦業巨輪。

　　簡評：在威爾士推行的內部挖潛和吃干榨凈的“瘦身計劃”中，力拓的財報表現有了好轉。在威爾士就任的三年時間，經濟環境反復無常，威爾士和他的團隊改善了業務，減支60億美元，平衡了資產負債表，為股東帶來了超過130億美元的回報。現在，力拓整個業績表現強勁的時候，是換CEO的好時機。

　　政策春風緩解焦炭之憂

　　當螺紋鋼價格上漲200—300元/噸之后，焦炭市場將逐步開啟反彈之路。但本輪行情中螺紋鋼上漲力度比較大，而焦炭市場卻相對平靜，明顯滯后。鋼鐵與焦炭息息相關，兩者走勢雖然不同步，但價格聯動機制非常明顯。中期看(3—6個月)，鋼材市場需求仍相對樂觀，鋼廠盈利改觀態勢仍有望延續。受此提振，中期內焦炭市場易漲難跌，市場預期開始向樂觀方向轉變，從而推動近期期貨盤面走勢強勁。其間，焦炭近月合約受高升水拖累，可能在交割臨近時出現階段性下跌風險。

　　力拓CEO：看好未來三年中國鐵礦石需求

　　力拓是世界四大礦業巨頭之一。另外三家分別是淡水河谷、必和必拓和FMG。中國鐵礦石進口量的70%來自該四大礦業公司。山姆·威爾士稱，2015年力拓40%的營業收入來自中國市場，中國市場對力拓來說至關重要。雖然目前一些鋼鐵分析人士對中國鋼鐵消費需求表示悲觀，但力拓卻對此充滿信心。

　　簡評：部分研究人士僅僅看到了中國國內需求變化，但忽略了中國的出口能力，中國“一帶一路”政策將為中國鋼材出口提供機遇，此外中國制造的大型設備出口也將逐步增多。未來中國制造業產品出口前景廣闊。這些因素都將帶動中國對鐵礦石的需求。

　　中國鐵總下調煤炭鐵路運費相當于煤價每噸下降約30元

　　從山西汾渭能源開發咨詢有限公司(下稱“汾渭能源”)等了解到，中國鐵路總公司(以下簡稱“中鐵總”)3月18日下發的《中國鐵路總公司關于推進鐵路供給側改革深化現代物流建設拖桿措施的通知》(以下簡稱“《通知》”)稱，將以煤炭、冶煉物資為重點，通過擴大鐵路局運價調整自主權限，堅決實現貨運量止跌回升。

　　鐵礦石高位風險逐漸顯現

　　目前鐵礦石市場的強勁上漲行情得益于流動性充足，這在盤面上表現為成交量節節攀升。但從供需層面來看，一方面，宏觀經濟環境并未出現明顯向好的變化，房地產下行周期尚未結束，不太可能再度對粗鋼消費產生較大的拉動作用，鐵礦石需求無法得到有力的保證;另一方面，海外鐵礦石廠商產能過剩和超低成本仍將長期存在，不利于鐵礦石價格的進一步上漲。筆者認為，流動性對鐵礦石價格的推漲作用不可能長期持續，供應過剩的利空環境最終會使價格回歸，鐵礦石高位風險正在加大。