2015年四季度起碳酸鋰價格暴漲，2016年對鋰資源公司將是業績釋放年。從我們跟蹤的數據來看，2015年前三季度碳酸鋰價格穩步上揚。2015年初，電池級碳酸鋰價格每噸為4.3 萬元，一季度末平均價格為每噸4.7萬元，上漲9.3% ；二季度末平均價格每噸5.1萬元左右，比年初上漲18.6% ；三季度末價格每噸5.2萬元，比年初上漲20.9% 。四季度開始加速上漲，年底價格已經達到13萬以上，并在2016年一季度繼續上漲，當前電池級碳酸鋰價格穩定在17-18萬之間，同比增幅在3倍以上，因此鋰資源公司的受益將非常明顯。2015年年報中價格上漲帶來的業績已經初步體現，2016年業績將得以大幅釋放。

電池級和工業級碳酸鋰價格走勢

　　價格暴漲源于需求的突然爆發帶來的供需失衡。2015年前三季度，新能源汽車產銷同比高速增長，對電池級碳酸鋰的需求穩步增長，帶來了價格的穩定上揚。到了第四季度，由于2016年新能源客車新的補貼政策的實行，更嚴格的標準將使得實際補貼有所下降，第四季度新能源商用車（以新能源客車為主）產量創出天量，而新能源客車單車的電池裝載量是比較大的。這種突然爆發的需求直接導致了電池級碳酸鋰供需的失衡。這種失衡也反過來刺激了渠道的囤貨惜售意愿，從而使得碳酸鋰的需求進一步加強并放大，導致了碳酸鋰價格的暴漲。由于鋰原料供應問題，國內鋰產品產量增長緩慢。供應方面，2015年國內碳酸鋰產量增長1300噸，氫氧化鋰產量則下降1000噸，主要因為2015年國內礦山擴產進程緩慢，國內鋰原材料供應不足所致。

2009-2015年中國碳酸鋰產量

2009-2015年中國氫氧化鋰產量

　　由于需求的迅猛增長，2015年國內鋰供應量短缺進一步加大。根據有色金屬協會鋰業分會的數據，2015年國內鋰需求量約為78700噸，產量為61360噸，短缺超過17000噸。

中國鋰供應量與需求量對比

　　2015年碳酸鋰進口和氫氧化鋰出口均小幅下降，2016年一季度碳酸鋰進口有所增長，氫氧化鋰出口則繼續大幅下滑。在國內外動力鋰電池旺盛需求帶動下，2015年全球對鋰產品需求均持續旺盛。先看碳酸鋰，碳酸鋰凈進口2015年同比下滑15%，這表明國外的碳酸鋰供應同樣比較緊張。一季度凈進口量有所增長，這可能與國外新產能釋放有關。再看氫氧化鋰，電池級氫氧化鋰國內一直處于凈出口的狀態，2015年凈出口量同比下降1.5%，電池級氫氧化鋰主要用于三元材料特別是NCA的生產，國內企業主要使用碳酸鋰。2015年下半年三元材料的生產逐步放量，對電池級氫氧化鋰的需求增長較快，加之國內電池級碳酸鋰供應緊張，上半年氫氧化鋰的出口還是大幅增長的，下半年起氫氧化鋰的出口就開始大幅下降，一季度繼續延續了這一趨勢，預計全年氫氧化鋰出口將大幅下滑。

2008-2016年中國碳酸鋰進口量

2008-2016年中國氫氧化鋰凈出口量

　　2016年鋰資源板塊業績將全面釋放，同比大增。我們選取的7家樣本公司，2015年收入同比增長5%，扣非后凈利同比增長358.3%，2016年一季度收入同比增長153.6%，扣非后凈利潤同比增長1324.2%。鋰產品價格的飆漲在2015年四季度，2015年業績已經有部分體現，2016年將是全面體現鋰價上漲收益的一年，從龍頭公司天齊鋰業和贛鋒鋰業的業績可見一斑。

2010-2016年中國鋰資源板塊收入及同比增速

2010-2016年中國鋰資源板塊扣非后凈利潤及同比增速

　　毛利和凈利潤率大幅提升，資源行業的業績彈性充分體現。2016年一季度板塊的毛利率從2015年的28.5%上升至37.4%，上升了近9個百分點，板塊的凈利潤率也從8.1%上升至18.9%，增加10.8個百分點。毛利率的上漲全部轉化為凈利潤率，資源行業漲價的彈性展現的淋漓盡致。

鋰資源板塊的毛利率和凈利潤率情況

　　鋰價上漲動力趨弱，全年逐步回落是大概率事件。從邊際角度看，鋰價上漲的動力已經越來越弱。供給方面，國內礦山在不斷放量。2016年贛鋒鋰業、融捷股份、眾和股份、西藏礦業、藍科鋰業等掌握國內資源的企業，隨著鋰價的高漲，資源經濟性非常明顯，產能處于不斷釋放的過程中，國際上新產能也在放量。而需求側，由于新能源汽車補貼政策的調整已經不可避免，對電池需求量最大的新能源客車受影響最大，全年增速將大幅下滑，從而動力電池的需求增長會回落，對電池級碳酸鋰的需求增速也在放緩。為鋰價格已經見到高點，往后逐步回落的可能性很大。