隨著我國經濟實力和國際地位顯著提升，海外利益逐年增加，尤其是在周邊局勢不穩定的局面下，現任領導層十八大后所執行的“積極應對”的外交策略也在不斷加碼。 如此局勢下， 2016 年中國國防預算增加 7.6%， 約 9543 億元， 雖然略低于預期，但考慮到我國經濟處于轉型期、 宏觀經濟增速放緩的情況， 7.6%的增長與我國經濟發展狀況仍屬匹配，也有利于彰顯我國維護區域穩定的外交理念。

我國國防開支及增速

我國國防開支占 GDP 比例較低

　　我國國防投入占 GDP 和財政開支的比例仍較低， 未來仍有較大的提升空間。 2015 年我國軍費預算占 GDP 的比例僅為 1.31%， 仍顯著低于美、 俄等世界軍事強國以及印度、 越南、巴西等發展中國家的水平，考慮到國際形勢的變化以及我國在國際上話語權的提高，軍費預算未來的提升空間較大。

中國軍費占財政支出和 GDP 的比例

　　預計軍費開支用于裝備支出的比例將上升，武器裝備采購投入有望維持 10%-15% 增長。在“軍隊反腐無禁區”以及軍隊體制改革的背景下，用于武器裝備采購和訓練維護的投入將逐步提升，軍費的使用結構有望進一步改善。在軍費總投入規模維持現有增長率的基礎上，裝備采購的投入將有望獲得接近 10%-15%的較快增長。

近年來裝備費和活動維持費占比維持平穩，預計未來有望提升

　　未來 3-5 年，從當前各軍兵種裝備的短板和轉型方向來看， 海軍裝備（尤其是中、遠洋作戰艦艇） 、 空軍裝備中的航空發動機和大飛機（對應標的中航動力、中航飛機、中航動控等） 、 陸軍裝備中的武裝/ 運輸直升機和信息化（對應標的中直股份、光電股份等）相關領域有望獲得較快增長。

當前各軍兵種轉型帶來的武器裝備建設發展需求

　　隨著國家經濟實力的不斷增強，海外利益不斷增多，外部環境不穩定情況逐步增加，我國的海洋戰略也隨之轉變，對海軍裝備建設的重視程度持續提升，特別是十八大后提出的建設海洋強國的發展戰略，表明 我國已開始由“陸權型”國家向“海權型”國家的方向發展，“一帶一路” 發展戰略中提出的 “建設 21 世紀海上絲綢之路” 更是對這種轉型的有力印證。

世界各國軍種結構對比

　　新中國海洋戰略相繼經歷了保衛沿江沿海、近岸防御、近海防御等階段，在政治、經濟、軍事多重因素驅動下， 中國走向深藍的步伐正在加快， 特別是建設海洋強國和 “一帶一路” 發展戰略提出后，中國不僅需要加大海軍裝備建設投入力度， 更需要有針對性地加強中遠型作戰艦艇的裝備建設才能保障國家戰略目標的最終實現。

　　英國《簡氏防務周刊》的資料顯示，截止 2014 年，美國海軍艦艇總噸位為 300 萬噸，俄羅斯艦艇總噸位為 110 萬噸，中國海軍艦艇總噸位為 80 萬噸，中國位列世界第三。雖然總噸位較高，但結構較差， “船多噸小” ，未來我國海軍無論總體規模、現代化程度還是遠洋作戰能力，都有待大幅提高。

中國海軍未來四大艦隊裝備組成預測

　　中國第一艘航母“遼寧號”于 2012 年 9 月 15 日交付海軍，成為我國海軍第一艘可以搭載固定翼飛機的航空母艦。此外，隨著我國國產航母的相繼曝光，在目前的國際局勢和對外政策下，中國未來15年可能會打造 3-5 支航母編隊支航母編隊。

中國海軍航母相關費用測算

　　一、空軍裝備：布局動力短板和戰略轉型

　　近十年來，中國空軍現代化建設進入快車道，戰斗機發展成果尤為明顯。按照《WorldAirForces2014》的報道，中國空軍的戰斗機數量位列世界第二，排在俄羅斯之前，僅次于美國；其中，三代機在中國戰斗機中占比 37.3%，且這一比例持續提高。殲-20 與殲-31 的先后首飛，使中國成為繼美國之后第二個同時試飛兩種四代機原型機的國家。僅僅擁有先進的戰斗機型還遠不足以說明中國形成了成熟的、具有威懾力的空軍裝備體系，在其他方面，特別是航空發動機以及軍用大飛機領域，中國距先進水平還有很大的差距。僅僅擁有先進的戰斗機型還遠不足以說明中國形成了成熟的、具有威懾力的空軍裝備體系，在其他方面，特別是航空發動機以及軍用大飛機領域，中國距先進水平還有很大的差距。

　　2015 年 10 月中旬，中航工業集團公司制定了下屬航空發動機相關企（事）業單位業務的重組整合方案， 涉及三家上市公司實際控制人變更， 中航工業不再是中航動力、 中航動控、成發科技等三家上市公司的實際控制人。2016 年 3 月初，中航動力、中航動控、成發科技三家公司同時公告稱中國航發的組建進入實質性階段， 新組建成立的中國航發將成為公司的實際控制人。由此可見，中國航發的組建以及發動機專項組織層面推進工作有望在近期內突破，后續研發工作提速、支持加碼亦指日可待。

在研航空發動機型號

　　據測算，中國民用航空發動機、軍用航空發動機、通航航空發動機、艦用燃氣輪機、工業用航改燃氣輪機以及航空發動機轉包業務市場空間合計約測算預計，中國民用航空發動機、軍用航空發動機、通航航空發動機、艦用燃氣輪機、工業用航改燃氣輪機以及航空發動機轉包業務市場空間合計約 2.7 萬億元，對應平均每年市場空間約萬億元，對應平均每年市場空間約 1350 億元，航空發動機國內市場空間巨大。預期未來 20 年，隨著三代/四代戰斗機、軍工運輸機、加油機等大型軍用飛機進入列裝，以及國產大飛機、國際轉包業務等民用飛機業務快速發展，航空發動機將迎來巨大的發展機遇。參考目前中國飛機整機、商業衛星發射和造船的經驗，未來中國航空發動機也有望獲得一定的國際市場份額。

航空發動機與燃氣輪機市場規模預測

　　未來 20 年軍用航空發動機市場空間合計有望接近 5600 億元。我國三代/四代戰斗機和運輸機、加油機等大型軍用飛機未來 20 年有望裝備共 2400 余架，考慮到現有軍機發動機的更換和維修保養，以及直升機等其他軍機需求，未來 20 年軍用航空發動機的市場空間合計有望接近 5600 億元。

未來20年我國軍用航空發動機市場空間測算

　　根據預測，未來 20 年中國需要新增民航大中型飛機超過 5500 架以上，潛在民用航空發動機新增需求超過 1.2 萬臺，加上更新、維修、保養等業務的市場價值，民用航空發動機市場空間合計有望接近 1.4 萬億元。

未來 20 年我國民用大中型飛機航空發動機新增市場空間測算

　　低空空域放開將有望打開我國通用航空發展的瓶頸，拉動中小型航空發動機需求。我們測算，10 年后我國通用飛機保有量有望接近 8000-10000 架，按平均 1 臺發動機人民幣 200-500 萬元測算，未來 10年需求空間超過 200 億元；未來 20 年市場需求空間接近 500 億元。

　　二、燃氣輪機市場也有巨大的市場需求

　　按照未來 15 年建設 5 個航母編隊（2 常+3 核） 、3 個兩棲攻擊/登陸編隊和 3 個近海防御艦隊的假設，再考慮到燃機的更新與維護，來 我們估算未來 15 年驅逐艦、護衛艦、登陸艇和導彈艇的艦用燃機市場空間合計超過年驅逐艦、護衛艦、登陸艇和導彈艇的艦用燃機市場空間合計超過80 億美元， 其中30MW 燃機市場空間約58 億美元，4MW 燃機市場空間約 24 億美元。加上潛在新型號以及其他艦船（例如兩棲攻擊艦、瀕海戰斗艦、LNG 船等） ，未來 20 年艦用燃機市場空間可望超過 150 億美元，對應人民幣約 900億元。

未來 15 年中國船用燃機市場空間預測

　　隨著我國能源結構的調整和環保力度的加強，大幅度開發和利用天然氣資源并用于電力領域應是未來的發展方向。2013 年，中國能源消費占全球總量的 20%。我們推測，未來 20 年中國的工業用航改燃氣輪機需求將占全球市場的 15%-20%，對應市場空間為 1140-1520 億元。年中國承接全球航空發動機轉包業務市場規模有望超過 4000 億元。據測算，未來 20 年全球民用航空發動機交付額約為 5 萬億元。依據我們測算，中國市場民用航空發動機交付額約為 6000 億元；去除中國市場需求，假設中國在全球民用航空發動機市場承接 10%-15%價值量，則對應轉包市場空間為 3600-5400 億元。