不銹鋼迄今為止已經超過一百年的歷史。按照產品組織結構，不銹鋼可分為馬氏體不銹 鋼、鐵素體不銹鋼、奧氏體不銹鋼、雙相不銹鋼等；按照鋼中的化學成分可以分為鉻不 銹鋼、鎳不銹鋼等。不銹鋼防銹機理主要基于添加大量鉻元素：一方面是因為鉻使鐵鉻合金鋼的電極電位提高，尤其是當鉻含量達到 1/8、2/8、3/8……原子比時，鐵-鉻合 金鋼的電極電位呈跳躍式的提高；另一方面，在腐蝕介質下,鉻元素能使得不銹鋼表面生 成一層堅固致密的氧化物膜，從而抑制進一步腐蝕。

不銹鋼按組織結構分類梳理

　　生產工藝上，目前世界上的冶煉工藝主要有一步法、二步法和三步法。其中一步法是指 在一座電爐內完成廢鋼熔化、脫碳、還原和精煉等工序，將爐料一步冶煉成不銹鋼；二 步法的代表工藝路線為 EAF+AOD（電弧爐+氬氧精煉爐）和 EAF+VOD（電弧爐+真空 精煉爐），目前 EAF+AOD 的二步法工藝約占 70%；三步法的基本工藝流程為：初煉爐 →復吹轉爐/AOD 爐→真空精煉裝置，約占 20%。

不銹鋼生產工藝

　　不銹鋼因其良好的耐腐蝕、耐高溫等特性而被廣泛應用于餐具、白色家電、化工、能源、 交通和航空航天等多個領域，其中餐具、白電領域不銹鋼消費占比約 45%，建筑裝飾 19%、制造業 16%、化工能源 12%、交通運輸約 7%；而普鋼下游主要集中在建筑、機 械制造和汽車制造領域。相比之下，不銹鋼需求端更加多元化分散。

不銹鋼下游消費較為分散

鋼鐵主要下游應用區域分布

　　雖然從供需格局來看，目前不銹鋼行業產能過剩問題同樣突出，不銹鋼產能利用率一度 從 2012 年的 80%左右下滑至 2015 年的 63.1%。不過，受益于下游分布多元化，不銹 鋼需求相對普鋼更為穩定。隨著近年宏觀經濟整體下滑，地產和制造業等領域景氣下行 導致普鋼和不銹鋼需求增速均不斷放緩，不過相比于普鋼表觀消費量 2014 年見頂后下 滑，不銹鋼 2015 年消費量仍創歷史新高水平。

近年全國不銹鋼表觀消費量持續走高

2015 年全國粗鋼表觀消費量首次出現下滑

　　具體從不銹鋼下游細分領域來看，多元分散的下游分布使得不同產品需求狀況呈現“東 邊不亮西邊亮”的此消彼長特點。比如以餐具和廚具為代表的不銹鋼日用制品作為不銹 鋼主要消費領域，2015 年前十月產量同比增速有所放緩；以冰箱和洗衣機為代表的白 馬家電行業近年產量基本持平；而廚電領域中，電飯鍋（包括電飯煲和電壓力鍋）近年 持續高位增長，2015 年前三季度同比增速高達 27.54%。

2015 年前 10 月不銹鋼日用制品產量同比微降

近年以冰箱和洗衣機為代表的白馬家電行業產量基本持平

廚電行業中電飯鍋產量近年持續高速增長

　　隨著不銹鋼價格上漲帶動鋼廠盈利水平低位回升，不銹鋼供給釋放快速，上半年中聯鋼 統計口徑 17 家主流不銹鋼企業產量同比低位增長 9.17%。 其中，流通量占全國比重約 75%的無錫和佛山兩地不銹鋼庫存從漲價初期至 6 月末累 計上升 30.89%，而扣除庫存影響后的實際表觀消費量上半年同比增長 7.46%，相比去 年全年增速 1.03%而言低位改善。

2016 年以來不銹鋼價格從最低點至今累計反彈 14.41%

2016 年上半年估算全國不銹鋼粗鋼產量同比增加 9.17%

2016 年上半年估算全國不銹鋼表觀消費量同比增 7.46% 時

　　受制于當前不銹鋼行業龐大過剩存量產能及較大規模的新增產能，不銹鋼 價格上行難有彈性：1）2015 年受行業低迷影響全國不銹鋼產能利用率僅 63.1%，行情 好轉刺激下不銹鋼產能釋放空間仍較大；2）投建周期錯位使得不銹鋼產能近年仍在增 長，2016 年全國不銹鋼新增粗鋼產能預計投放 640 萬噸，占 2015 年全國不銹鋼產能 3417.15 萬噸比重達 18.73%。

2016 年全國不銹鋼新增粗鋼產能預計投放 640 萬噸