一、經(jīng)營性收費公路項目--BOT模式分析

　　2015年5月7日，財政部和交通運輸部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在收費公路領(lǐng)域推廣運用政府和社會資本合作模式的實施意見》，鼓勵社會資本通過PPP模式，參與收費公路投資、建設(shè)、運營和維護。BOT模式是社會資本參與收費公路建設(shè)最普遍的方式。BOT（Build-Operate-Transfer，建設(shè)-經(jīng)營-移交）是政府以特許經(jīng)營權(quán)的形式授予社會資本在一定期限內(nèi)融資建設(shè)和經(jīng)營特定的收費公路項目，通過向使用者收取費用或清償貸款，回收投資并賺取利潤，特許權(quán)期限屆滿時，無償將該基礎(chǔ)設(shè)施移交給政府。通過這種合作方式，政府可以減輕了財政負擔(dān)，提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度和運營效率；社會資本可以長周期、穩(wěn)定的收益。

　　BOT模式下，收費公路項目的建設(shè)和運營是政府、社會資本和使用者三方對有共同決策的結(jié)果，但是三方追求目的各不相同，其本質(zhì)是一個多目標(biāo)優(yōu)化的斯塔克伯格決策結(jié)構(gòu)過程。政府、私人部門和道路用戶決策體系呈主從遞階結(jié)構(gòu)，由于具有信息不對稱及定價以政府管制為核心的特點，政府可根據(jù)管制目標(biāo)先行決策，私人部門在政府管制的要求下再進行投資決策，道路用戶在政府和私人部門定價決策后，根據(jù)自身效用要求，進行路徑選擇決策。具體表現(xiàn)為：政府方在決策時主要考慮一下兩個因素。一是高速公路作為準(zhǔn)公共品具有公益性與收益性并存的特點，政府需要依據(jù)經(jīng)濟費用效益分析判定其公益性；二是采用物有所值評價（VfM）評估該項目是否可運用政府和社會資本合作模式。社會資本方希望獲得盡可能多的利潤，需要預(yù)測高速公路的成本費用、項目基準(zhǔn)收益率和交通流量，明確與政府方的風(fēng)險分擔(dān)與利益補償機制、還需要平衡收費交通量與收費標(biāo)準(zhǔn)、維修費用的矛盾關(guān)系；社會公眾則希望項目的使用成本盡量降低。

BOT模式下收費公路收益圖

　　二、非收費公路項目--BLT模式分析

　　BLT（建設(shè)-租賃-移交）模式是指政府出讓項目建設(shè)權(quán)，由項目公司負責(zé)項目的融資和建設(shè)，在項目建成后租賃給政府，項目公司用政府支付的租金收入回收項目建設(shè)成本，并獲得合理的回報。項目建成后，其所有權(quán)歸項目公司所有，使用權(quán)和運營權(quán)通過租賃協(xié)議由政府所有；租賃期結(jié)束后，項目所有權(quán)移交給政府。

　　BLT模式對于社會資本來說，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，又無需運營管理，因此風(fēng)險較小。整體上看，該模式的收益為政府租賃金相對建設(shè)成本的溢價部分。同時，政府可以直接對公路進行運行維護管理，保障了公路，特別是農(nóng)村公路和市政道路的公益性。