大基建藍(lán)籌業(yè)績持續(xù)增長，2016年前三季度業(yè)績同比增長約18%，增速較2015年前三季度提升約5個(gè)百分點(diǎn)。而從Q3單季度來看，大基建藍(lán)籌Q3單季度業(yè)績同比增長約31%，較2015年Q3單季度業(yè)績增速大幅提高，為2012年以來Q3單季度業(yè)績最高增速。

大基建藍(lán)籌2016年前三季度業(yè)績增長約19%

　　同比來看：①大基建藍(lán)籌2016年Q3單季度營收超7979億，同比增長5.4%，為業(yè)績增長提供基礎(chǔ)；②Q3單季度毛利率則從2015年Q3的11.31%下降至9.81%，盈利能力下滑較大；③2016年Q3大基建藍(lán)籌營業(yè)稅金及附加約32億元，較2015年Q3同比下滑84%，是2016年Q3業(yè)績同比增長重要原因；④從期間費(fèi)用來看，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比上升23.4%和36%增長較大；⑤從資產(chǎn)質(zhì)量來看，資產(chǎn)減值損失2016年Q3同比大幅上升191%，原因系應(yīng)收賬款同比增長所致；⑥此外，2016年Q3大基建藍(lán)籌所得稅率22.2%，較上年同期下降4.18個(gè)百分點(diǎn)，增厚業(yè)績水平。從環(huán)比來看，2016年Q3業(yè)績環(huán)比下降約3.77%。主要原因系：①營業(yè)稅金及附加Q3單季度約32億元，同比大幅增長7216%；②管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比分別上升32%和40%，增長較大。而提供Q3業(yè)績邊際增長的因素包括：①資產(chǎn)減值損失Q3環(huán)比下滑超72%，所得稅率Q3單季度環(huán)比下滑1.78個(gè)百分點(diǎn)。

營收增長/稅負(fù)下降促大基建藍(lán)籌業(yè)績同比大幅增長（億元）

　　大基建藍(lán)籌2016年1-9月預(yù)收款超6000億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，同比增長約14%，和上年同期增速持平。就Q3單季度來看，大基建藍(lán)籌和整個(gè)建筑板塊及園林板塊一樣，Q3單季度預(yù)收賬款同比大幅提升82%。

大基建藍(lán)籌1-9月預(yù)收款超6000億創(chuàng)歷史新高

大基建藍(lán)籌Q3單季度預(yù)收賬款近千億創(chuàng)歷史新高

　　同樣，大基建藍(lán)籌板塊每一季的預(yù)收賬款增量和下一季營收環(huán)比增速具有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，Q3大基建藍(lán)籌預(yù)收賬款創(chuàng)歷史新高，因此我們預(yù)計(jì)大基建藍(lán)籌Q4單季度營收環(huán)比增速將有可能出現(xiàn)較大增幅。

大基建藍(lán)籌板塊Q4營收環(huán)比增速有望大幅提升

　　細(xì)化到大基建藍(lán)籌的公司，中國建筑/葛洲壩/中國交建三個(gè)公司Q3預(yù)收賬款環(huán)比和同比增量增幅較大，三個(gè)公司Q3同比分別增加341/62/43億元，分別環(huán)比增加790/58/213億元，三家公司Q4業(yè)績可能會(huì)出現(xiàn)較大環(huán)比增幅。

中國建筑/葛洲壩/中國交建三家公司Q4業(yè)績大增可能性最大（億元）

　　截至9月30日，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫入庫項(xiàng)目數(shù)為10417個(gè)，入庫項(xiàng)目總規(guī)模達(dá)12.4萬億。從行業(yè)分布來看，市政工程、交通運(yùn)輸和片區(qū)開發(fā)是PPP項(xiàng)目數(shù)量最多的三個(gè)行業(yè)。

財(cái)政部PPP入庫項(xiàng)目過萬

　　從大基建藍(lán)籌盈利能力來看，根據(jù)最新的定期報(bào)告，大基建藍(lán)籌盈利能力目前處于歷史最佳水平，除中國交建之外，其他大基建藍(lán)籌凈利率均創(chuàng)歷史新高，原因可能是營改增、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降等因素影響。

大基建藍(lán)籌凈利率處于歷史最好水平

　　從大基建藍(lán)籌訂單來看，中國建筑2015年訂單增速僅為7%，而2016年前三季度訂單增速達(dá)到了26%，中國中鐵的訂單增速則從2015年的2%提升至2016年前三季度的32%左右，可謂大幅提升，中國鐵建前三季度訂單增速達(dá)到22%，增速也較2015年15%的增速提升較大。在地產(chǎn)調(diào)控背景下，基建提速將進(jìn)一步提升大基建藍(lán)籌訂單增長可能。

2016年前三季度大基建藍(lán)籌中中國建筑、中國中鐵、中國鐵建出現(xiàn)了大幅增長態(tài)勢