大基建藍籌業績持續增長，2016年前三季度業績同比增長約18%，增速較2015年前三季度提升約5個百分點。而從Q3單季度來看，大基建藍籌Q3單季度業績同比增長約31%，較2015年Q3單季度業績增速大幅提高，為2012年以來Q3單季度業績最高增速。

大基建藍籌2016年前三季度業績增長約19%

　　同比來看：①大基建藍籌2016年Q3單季度營收超7979億，同比增長5.4%，為業績增長提供基礎；②Q3單季度毛利率則從2015年Q3的11.31%下降至9.81%，盈利能力下滑較大；③2016年Q3大基建藍籌營業稅金及附加約32億元，較2015年Q3同比下滑84%，是2016年Q3業績同比增長重要原因；④從期間費用來看，銷售費用和管理費用分別同比上升23.4%和36%增長較大；⑤從資產質量來看，資產減值損失2016年Q3同比大幅上升191%，原因系應收賬款同比增長所致；⑥此外，2016年Q3大基建藍籌所得稅率22.2%，較上年同期下降4.18個百分點，增厚業績水平。從環比來看，2016年Q3業績環比下降約3.77%。主要原因系：①營業稅金及附加Q3單季度約32億元，同比大幅增長7216%；②管理費用和財務費用同比分別上升32%和40%，增長較大。而提供Q3業績邊際增長的因素包括：①資產減值損失Q3環比下滑超72%，所得稅率Q3單季度環比下滑1.78個百分點。

營收增長/稅負下降促大基建藍籌業績同比大幅增長（億元）

　　大基建藍籌2016年1-9月預收款超6000億元創歷史新高，同比增長約14%，和上年同期增速持平。就Q3單季度來看，大基建藍籌和整個建筑板塊及園林板塊一樣，Q3單季度預收賬款同比大幅提升82%。

大基建藍籌1-9月預收款超6000億創歷史新高

大基建藍籌Q3單季度預收賬款近千億創歷史新高

　　同樣，大基建藍籌板塊每一季的預收賬款增量和下一季營收環比增速具有較強的正相關關系，Q3大基建藍籌預收賬款創歷史新高，因此我們預計大基建藍籌Q4單季度營收環比增速將有可能出現較大增幅。

大基建藍籌板塊Q4營收環比增速有望大幅提升

　　細化到大基建藍籌的公司，中國建筑/葛洲壩/中國交建三個公司Q3預收賬款環比和同比增量增幅較大，三個公司Q3同比分別增加341/62/43億元，分別環比增加790/58/213億元，三家公司Q4業績可能會出現較大環比增幅。

中國建筑/葛洲壩/中國交建三家公司Q4業績大增可能性最大（億元）

　　截至9月30日，財政部PPP項目庫入庫項目數為10417個，入庫項目總規模達12.4萬億。從行業分布來看，市政工程、交通運輸和片區開發是PPP項目數量最多的三個行業。

財政部PPP入庫項目過萬

　　從大基建藍籌盈利能力來看，根據最新的定期報告，大基建藍籌盈利能力目前處于歷史最佳水平，除中國交建之外，其他大基建藍籌凈利率均創歷史新高，原因可能是營改增、財務費用下降等因素影響。

大基建藍籌凈利率處于歷史最好水平

　　從大基建藍籌訂單來看，中國建筑2015年訂單增速僅為7%，而2016年前三季度訂單增速達到了26%，中國中鐵的訂單增速則從2015年的2%提升至2016年前三季度的32%左右，可謂大幅提升，中國鐵建前三季度訂單增速達到22%，增速也較2015年15%的增速提升較大。在地產調控背景下，基建提速將進一步提升大基建藍籌訂單增長可能。

2016年前三季度大基建藍籌中中國建筑、中國中鐵、中國鐵建出現了大幅增長態勢