我國乳制品行業2015年實現收入3329億元，同比增長1.66%，實現利潤總額242億元，同比增長7.68%。從產量來看，2016年前三季度我國乳制品產量2196萬噸，同比增長7.50%，增速有所回升。整體來看，今年乳制品行業仍低速穩定增長。

2011-2015年乳制品行業收入

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2011-2016年中國乳制品產量及增速

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　　隨著消費升級，行業已逐漸由規模增長向品質升級轉變。常溫酸奶、常溫乳酸菌飲料、低溫酸奶等產品更健康、附加價值更高，符合消費升級的方向，增速相對比較快，預計2015年零售額分別增長91.1%、35.9%、10.2%，遠高于液態類乳品市場2.7%的增速，成為液態乳品市場增長的主動力。

　　常溫酸奶過去三年復合增速80%，未來仍有望快速發展。常溫酸奶2015年預計市場規模在130-140億元，同比增長70%左右，過去三年復合增速約80%，未來仍有望較快發展。按照未來5年20%-25%復合增速計算，到2020年常溫酸奶規模有望達到350-400億元左右。

2013-2017年中國常溫酸奶市場規模及增速

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　　預計2015年低溫酸奶市場規模約250億元，同比增長15%左右，2012年我國城鎮居民酸奶人均消費量為3.46kg，相較于美國2011年人均消費量11kg，澳大利亞2012年7.6kg，仍有翻倍空間。隨著人均收入提升、冷鏈的發展，預計未來3年低溫酸奶仍有望保持10-15%復合增速較快增長。

我國低溫酸奶人均消費量仍有翻倍空間（kg）

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　　伊利產品結構升級明顯。伊利 “金典”、“安慕希”、“暢輕”、“金領冠”等重點產品2015年的收入占比，較上年提升近5個百分點，其中金典預計2016年仍有20%左右增速，安慕希仍有接近翻倍增長。上述產品毛利率均較高，結構提升帶動伊利綜合毛利率從2012年29.73%提升至2016年三季度38.77%。

伊利明星產品占比不斷提升

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龍頭公司結構提升明顯，毛利率持續上行

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　　明年行業供需改善，龍頭伊利期間費用率有望下降。14-16年原奶供大于求，原奶過剩只能通過噴粉和終端產品促銷兩個途徑來消化，由于我國終端產品結構70-80%是液奶，且噴粉的價格競爭不過進口奶粉，因此，終端產品促銷激烈，龍頭公司銷售費用率兩年時間大幅上漲4-5個百分點以上。明年原奶供需改善，行業競爭趨緩，龍頭伊利銷售費用率有較大下降空間。

2014-2016年乳制品龍頭企業銷售費用率持續上行（%）

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