由于我國一直對尿素實行各類補貼，導致出口競爭力很強，甚至需要采用高額出口關稅來抑制農業旺季的出口，相應我國的產能擴張很多也是面向出口市場。但過去兩年，在我國擴產的同時，中東和北美的低成本產能也在不斷投放，大量替代我國出口。這也造成我國出口市場的急劇萎縮，甚至在行業普遍虧損的情況下，價格還持續下跌。以今年為例，我國截止9月的出口量已經下滑了22%，產量占比也從頂峰期的 20%降至目前的 14%。今年全球尿素最大進口市場印度的進口價格甚至低于我國市場價，出現了 10 年未遇的價格倒掛，這也倒逼我國尿素景氣跌至冰點。

我國尿素出口關稅政策

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我國尿素出口量（萬噸）和占比變化

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　　1 、海外產能擴張導致我國出口萎縮

　　據統計，2015 年全球尿素產能約為 2.08 億噸，需求量為 1.85 億噸，開工率為 89%。我國和印度產能最大，占比為 40%和 16%，基本都以煤頭產能為主。其他如中東、北美和俄羅斯等產能大國都以天然氣為原料。全球貿易量每年總計 4700 萬噸，占總需求的 25%，主要進口區域為美國、印度、非洲和拉美，出口國則為中國、中東和俄羅斯。過去兩年最大的產能增長來自于北美和北非，總計增長了 859 萬噸，大量減少了原本的進口，壓迫全球剩余出口產能向印度聚集。印度每年進口 800 萬噸尿素，15 年從我國進口就有 595 萬噸，占比高達 70%。

　　但從今年二季度的招標看，我國平均中標率只有 30%，這也成為今年出口快速下滑的主因。

全球尿素產能情況（萬噸）

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全球尿素產能主要地區分布

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　　2、 頁巖氣革命帶來全球尿素暴跌

　　從成本結構看，中東和俄羅斯依托于廉價的天然氣資源，成本最低；我國由于原料來源多樣，所以成本分布很廣，整體屬于中高成本產能。過去海外市場供需格局還比較好，尿素出口仍然有利可圖，但是美國的頁巖氣革命使得海外尿素價格體系發生了非常大的變化。

全球尿素產能成本圖（美元/Short ton）

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　　頁巖氣革命使美國天然氣價格大幅下跌，以天然氣為原料的尿素生產成本極低，氣價最低時只有800 元/噸不到，在全球范圍內都屬于最低成本產能。因此即使尿素價格不斷下跌，但北美氣頭尿素企業盈利能力仍然很強，如 CF、Agrium 等毛利率常年維持在 35%以上，產能在這兩年也大幅擴張。美國作為全球最大尿素進口市場的價格體系發生了變化，也對全球尿素價格造成重大沖擊。

美國尿素企業盈利能力（毛利率）

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