有機硅行業低迷多年，2015 年起已進入產能出清階段，供需不斷好轉。未來幾年行業年化增速有望維持 4%-6% ，但供給端無新增產能，目前行業開工率 70% ，環保高壓將使得開工率難以繼續提升 ，長期來看價格有望維持上漲趨勢，價差繼續擴大，行業景氣度繼續上行。

　　1.未來行業需求每年增長4%

　　有機硅單體主要是指二甲基二氯硅烷，由于單體狀態不穩定，企業一般將單體加工成 DMC和 D4 等中間體再對外銷售，中間體經聚合可得到硅橡膠、硅烷偶聯劑、硅油、硅樹脂等終端產品，下游主要應用于建筑、電子、家電、汽車等領域。

有機硅產業鏈示意圖

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　　我國有機硅產品 90%以上靠國內市場消費。有機硅單體中，65%被用于硅橡膠生產，下游主要是建筑、汽車行業；22%被用于硅烷偶聯劑，下游主要是建筑、電子行業。未來幾年，國內以房地產為代表的建筑行業維持低速增長，居民銷售水平不斷提升拉動汽車、電子等行業維持中低速增長，預計有機硅市場需求每年增長 4%。

87%的有機硅單體用于生產硅橡膠、硅烷偶聯劑

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未來幾年有機硅需求每年增長4%

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　　2. 產能已出清，環保限產開工率提升難

　　行業產能過剩多年，2015 年初已進入產能出清階段。2014 年之前，國內有機硅行業經過連續多年產能擴張，行業產能過剩明顯，自 2014 年開始，大量有機硅企業陷入虧損，行業產能基本停止擴張。據統計，2015 年國內共 14 家企業開工，年產能合計 281萬噸，但江蘇弘博、四川硅峰、山西三佳 3 家企業 28 萬噸產能實際已閑置 1-2 年，因此行業自2015年初開始實質上已進入產能出清階段，截至2016年底行業CR5已提升至65%。

2014年之后國內有機硅行業產能基本停止擴張（萬噸）

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2015年國內有機硅行業產能分布情況（萬噸）

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　　開工率目前處于歷史高位，環保高壓下難以繼續提升。有機硅單體生產過程中會產生廢水、廢氣和粉塵，對環境污染較重。2016 年下半年以來，環保高壓導致有機硅行業開工率較低，具體包括中央環保督察組進駐內蒙、江西、江蘇等有機硅主產區，G20 峰會浙江相關企業停產，河北發布大氣污染防治調度令影響到當地企業開工。判斷 2017 年環保將繼續維持高壓態勢，尤其是中央環保督察組很可能巡視山東地區（有機硅產能占全國 20%），河北秋冬季或繼續發布大氣污染防治調度令（有機硅產能約占全國 10%），鑒于目前行業開工率 76%，處在相對高位水平，后續在環保高壓下行業難以提升開工率。

有機硅開工率處于歷史高位

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　　3. 原料價格高企，有機硅價格仍有上漲空間

　　有機硅原材料中，金屬硅占 55%，甲醇占 28%。甲醇成本主要由煤炭價格決定，金屬硅生產主要成本是電費，國內 40%產能集中在水電豐富的四川、云南地區，30%產能集中在煤炭便宜的新疆地區。一季度四川、云南地區枯水期來臨，當地電價將很可能上調，2017 年國內煤炭價格高企，因此判斷原材料金屬硅和甲醇價格仍將維持高位，有望繼續推漲有機硅價格。

國內金屬硅產能按地區分布

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有機硅價格及價差走勢(元/噸)

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　　隨著行業供需關系持續向好，有機硅廠商能夠將成本上漲傳導至下游，產品價差有望繼續擴大，行業盈利能力持續向好。