印制線路板是在通用基材上按預定設計形成點間連接及印制組件的印制板，其主要功能是使各種電子零組件形成預定電路的連接，起到中繼傳輸的作用。PCB 的制造品質不但直接影響電子產品的可靠性，而且影響系統產品整體競爭力，因此被稱為“電子系統產品之母”。

　　一、中國 PCB 行業受益產業轉移，發展前景良好

　　過去十幾年，全球 PCB 產業持續往中國進行價值鏈的移動與布局。九十年代中后期，尤其 2000 年以后，歐美、日韓、中國香港和中國臺灣的 PCB 企業由于進行產業結構的調整并看重亞洲成本優勢，紛紛在中國大陸建廠，與此同時，歐美等地的PCB 生產廠商礙于成本壓力，持續關廠，將訂單轉移到中國，進一步促使中國大陸 PCB 產能持續增長。近年，中國 PCB 產值比例持續上升，2015年的 PCB 產值占全球產值的 48.3%，已位居全球第一，并保持約 3.1%以上的年均復合增速。

2015 年中國 PCB 產值占全球總產值的 48%

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預計 2020年中國 PCB 產值將占全球總產值的 51%

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　　中國 PCB 企業相較于臺灣、日本等海外 PCB 廠家的收入高增長反映出產業轉移趨勢中的全球客戶轉單效應，中國 PCB 企業的比較優勢在于：

　　1）產業鏈配套逐步完善 ，PCB 行業發展空間大

　　半導體產業鏈不斷完善：從產值增速來看，主導電子行業的兩大子行業半導體和 PCB 基本保持同步發展步調。

PCB 與半導體行業產值增速對比

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　　2）工業 4.0 帶動生產線自動化程度提升，承載客戶轉單

　　PCB 行業為勞動密集型行業，隨著人口紅利的逐漸下降，企業用工成本越來越高，人工費用占比逐年提高，從 2013 年的 14.1%上升到 2014 年的 14.8%，再到 2015 年的 16%，這將倒逼 PCB 企業進行工業自動化改造，并逐步以機器人操作自動化設備的生產模式取代人工操作自動化的生產模式。

　　3）管理及運營能力優化，利潤率趕超海外客戶

　　近年來國內 PCB 企業在向國際同行不斷學習的過程中，管理和運營能力持續優化，一些優秀的中國 PCB 企業在利潤率水平上大步趕超外資大廠。

部分中國 PCB 企業與海外PCB 企業毛利率對比

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部分中國 PCB 企業與海外 PCB 企業凈利率對

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　　二、PCB 行業面臨結構化升級，汽車電子、通訊需求增長快

　　PCB 下游應用領域幾乎涉及所有電子產品，主要包括通信、航空航天、工控醫療、消費電子、汽車電子等行業。2015 年通信、計算機、消費電子合計占 PCB總需求的 70.84%，為需求占比最大的三大應用領域，而 2009-2015 年，通信和汽車電子領域的 PCB需求占比分別由 22.18%、3.76%增長到 28.21%、6.34%，成為 PCB 應用增長最快的兩大領域。

PCB下游應用領域占比

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　　汽車電子化趨勢帶動用車用 PCB 市場快速發展，認證周期長、門檻高

　　1 ）汽車電子化水平日益提高，2016 年全球汽車電子規模將達到 2348 億美元隨著汽車需求的增加以及智能化發展，汽車的電子化水平日益提高，占整車成本的比重也越來越大。目前中高檔轎車中汽車電子成本占比達到 28%，新能源汽車則高達 47%。在聯網、娛樂、節能及安全等四大發展趨勢的驅動下，未來汽車電子化程度將越來越高。

汽車電子在整車成本中的占比

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　　汽車電子裝臵分為非車載與車載兩部分，預計自 2015 年到 2020 年，全球汽車市場在發展中國家購買力的驅動下總體呈增長趨勢，預計 2017 年突破 1億輛銷量。而在汽車設計上，汽車電子輔助行車安全的趨勢非常明確，TPMS、倒車影像、自動剎車等新應用崛起，汽車電子化包括行車操控、車況顯示、車用娛樂系統等所運用的電子設備日益增多。根據測算，2016 年全球汽車電子規模將達到 2348 億美元，2012-2016 年復合增長率達到 9.8%。

全球汽車電子市場銷售規模

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　　2 ）汽車電子的快速增長相應帶來對車用 PCB 需求量的倍數式增長

　　PCB 為電子信息產品不可或缺的基礎支撐，汽車電子的快速增長帶來相應車用PCB 需求量倍數式增長。根據預測，2015-2018 年全球輕型汽車的銷量分別為 90、95、100、104 百萬輛，根據統計，2008-2015年全球汽車產銷比波動很小，均值約 98.7% ，據此推算 2015-2018 年全球輕型汽車產量約 91、96、101、105 百萬輛。

全球輕型車輛銷售量預測

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　　移動通訊技術日新月異，高密集小基站帶動高附加值 PCB需求

　　當前，移動互聯網、云計算、大數據以及物聯網等新一代通信技術在全球范圍內逐步普及。2014 年是我國 4G 業務的商用元年，2015 年國內移動通信市場全面進入 4G 時代，兩年內，在政策與運營商的力挺下，無論是 4G 網絡建設還是用戶發展都取得了顯著進步。

　　1 ）4G 移動用戶增長迅速，換機需求推動終端、芯片升級

　　2015 年中國 4G 用戶數呈爆發式增長，從 2014 年的 0.97 億增長到 2015 年的3.86 億，同比暴漲 2.89 億人，其中，中國移動 4G 用戶數達到 3.12 億，滲透率為 38%；中國電信 4G 用戶數 5846 萬，滲透率 29.5%；中國聯通 4G 用戶數 4416 萬戶，滲透率 17.5%。預計 2016 年中國 4G 用戶市場增速將遠超 2015年，存量用戶市場遷移態勢加劇，2017 年國內競爭加劇，驅動移動終端技術差異化發展，中國移動有望推出 2G+LTE，中國聯通和中國電信 4G 終端或推出FDD+TDD 載波聚合手機。

2014-2015 年中國 4G 用戶數量（億人次）

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　　與原有 2G、3G 終端相比，4G 模塊硬件需要將射頻、基帶集成在一塊 PCB 板上，完成無線接收、發射、基帶信號處理功能，4G、4.5G 及 5G 智能終端的升級成為拉動 PCB 的需求的因素之一。

　　2）4G 網絡建設不斷完善，5G 商用化有望加速，超密集小基站建設將帶來大量PCB 需求

　　近年三大運營商積極部署 4G 基站，4G 網絡不斷擴充。截至 2015 年底，我國4G 基建建設接近 200 萬個。預計 2016 年 4G 基站建設總數將達 300 萬個——中國電信 4G 基站數將由 51 萬提升至 80 萬，4G+的部署由 2015 年 45 個重點城市擴展至全國范圍；中國移動 4G 基站數將由 110 萬提升至 150 萬，部署超過 10 萬個 4G 載波聚合基站，將覆蓋國內所有地級以上城市的核心城區、熱點區域；中國聯通 4G 基站數由 40 萬提升至 68 萬。

三大運營商 4G 基站建設總數（萬個）

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　　4G 網絡不斷完善深度覆蓋、5G 商用帶來的超密集小基站建設將帶來大量高頻PCB 需求。