從宏觀居民杠桿率提升和微觀個(gè)人滲透率提升兩個(gè)維度測(cè)算消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)�？臻g：從居民加杠桿角度，假設(shè)未來(lái)5年居民負(fù)債消費(fèi)比保持1-2%的年均提升速度，至2020 年，5 年累計(jì)新增消費(fèi)貸款規(guī)模將達(dá)4-6 萬(wàn)億，屆時(shí)年消費(fèi)貸款存量規(guī)模將達(dá)8-10 萬(wàn)億 ；從微觀個(gè)人滲透率提升維度，認(rèn)為僅萬(wàn)元以下互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，潛在市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.05 萬(wàn)億�？紤]相對(duì)大額的商品消費(fèi)貸業(yè)務(wù)，行業(yè)潛在整體年交易規(guī)模更高。

　�。ㄒ唬┫�費(fèi)金融空間測(cè)算：年均萬(wàn)億級(jí)新增貸款空間

　　1、宏觀居民杠桿率提升維度

　　消費(fèi)金融公司從事資金借貸業(yè)務(wù)，且與傳統(tǒng)銀行、汽車金融公司等金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張意味著居民消費(fèi)支出中貸款占比，即負(fù)債消費(fèi)比的提升。據(jù)數(shù)據(jù)，2015年，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)支出約26.5萬(wàn)億，個(gè)人短期消費(fèi)貸款規(guī)模約4.1萬(wàn)億，負(fù)債消費(fèi)比約為15.5%，自2008年以來(lái)按每年1-2個(gè)百分點(diǎn)持續(xù)提升，但相比美國(guó)同期約28%的負(fù)債消費(fèi)比仍有極大提升空間。 假設(shè)未來(lái)5 年仍保持1-2% 的年均提升速度，至2020 年，5 年累計(jì)新增消費(fèi)貸款規(guī)模將達(dá)4-6 萬(wàn)億，屆時(shí)年消費(fèi)貸款存量規(guī)模將達(dá)8-10 萬(wàn)億。

　　認(rèn)為消費(fèi)金融和銀行信用卡在提升居民消費(fèi)能力上有本質(zhì)不同：盡管信用卡同樣具備“提前消費(fèi)”功能，但由于其持有者多是經(jīng)過(guò)嚴(yán)格資信審核的中高收入者，而非資金短缺者，資金融通功能有限，其對(duì)消費(fèi)的刺激更多體現(xiàn)為支付方式的便利化。 消費(fèi)金融主要針 對(duì)學(xué)生/ 藍(lán)領(lǐng)等中低收入者，能真實(shí)提升 資金短缺 用戶 的 融資能力，從而提升其消費(fèi)能力，對(duì)不同用戶、 借款期限的差異化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)策略也 更能對(duì)用戶形成正向融資和消費(fèi)激勵(lì)（信用卡即使出現(xiàn)逾期或分期償還，統(tǒng)一的罰息/利息政策也難以對(duì)持卡群體實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)而形成正向刺激）。因此從提升居民消費(fèi)能力角度，鼓勵(lì)消費(fèi)金融發(fā)展，更有利于推動(dòng)政府培育消費(fèi)成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的愿望。

　　居民消費(fèi)支出近 29萬(wàn)億，未來(lái) 5年預(yù)計(jì)保持8% 以上增長(zhǎng)

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國(guó)內(nèi)短期消費(fèi)貸款 15 年滲透率約 15.5% ，遠(yuǎn)低于美國(guó)

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　　2、微觀個(gè)人滲透率提升 維度

　　1）目標(biāo)客戶群：消費(fèi)金融核心客戶群為收入較低的學(xué)生、藍(lán)領(lǐng)和部分白領(lǐng)客群，且主要為35歲以下年輕互聯(lián)網(wǎng)用戶。據(jù)數(shù)據(jù)，截至2016年末，國(guó)內(nèi)網(wǎng)民數(shù)量接近7億人，其中月收入5000元以下網(wǎng)民約5.8億、30歲以下年輕網(wǎng)民約3.5億，年輕藍(lán)領(lǐng)&大學(xué)約2.5億。我們中性假設(shè)消費(fèi)金融目標(biāo)客戶約2.5億人。

　　2）滲透率：據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，2016年68.2%的18-30歲的互聯(lián)網(wǎng)用戶使用過(guò)分期服務(wù)。另?yè)?jù)官網(wǎng)新聞，2016年騰訊微粒貸主動(dòng)授信用戶達(dá)到6000萬(wàn)；阿里借唄放款用戶約1000萬(wàn)。我們中性假設(shè)消費(fèi)金融潛在滲透率約40%。

　　3 ）筆均貸款：微粒貸筆均8000元，二三四五貸款王2016年筆均1524元，主流現(xiàn)金貸產(chǎn)品最高限額約5000元左右。數(shù)據(jù)顯示2016年首次借貸金額集中于2000-4000元，考慮風(fēng)控模型逐步成型后放貸規(guī)模上移空間，中性假設(shè)筆均貸款規(guī)模約3500元。

　　4 ）年貸款筆數(shù)：數(shù)據(jù)顯示2016年中國(guó)年輕藍(lán)領(lǐng)人群借貸消費(fèi)平均約3次，最高6次左右。中性假設(shè)平均年借貸次數(shù)為3次。

　　中性假設(shè)下，認(rèn)為僅萬(wàn)元以下互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，潛在市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.05 萬(wàn)億�？紤]相對(duì)大額的商品消費(fèi)貸業(yè)務(wù)，行業(yè)潛在整體年交易規(guī)模更高。

18-30歲人群超前消費(fèi)意愿比例

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2016年中國(guó)年輕人群首次借貸金額區(qū)間分布

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2016 年中國(guó)年輕藍(lán)領(lǐng)人群借貸消費(fèi)頻次分布

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2016 年中國(guó)年輕人群首次借貸金額區(qū)間分布

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　�。ǘ�）消費(fèi)金融行業(yè)現(xiàn)狀：藍(lán)海市場(chǎng)百舸爭(zhēng)流

　　盡管實(shí)際年化利率極高，但考慮貸款金額小且周期短，實(shí)際利息支出較為有限。同樣以上述 以3000元貸款，到期還本付息為例，0.1%日利率下，每日利息支出為3元；當(dāng)日利率上升至2%，每日利息支出僅為6元。對(duì)于金融知識(shí)整體較為有限的藍(lán)領(lǐng)人群，認(rèn)為按日計(jì)費(fèi)模式，加之借貸金額小、期限短，“每天費(fèi)用才三、五塊錢”的感性認(rèn)識(shí)和有限的總利息費(fèi)用支出，模糊了現(xiàn)金貸高實(shí)際年化費(fèi)用率 。

消費(fèi)金融筆均放貸規(guī)模小，錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)

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中高檔商品消費(fèi)是消費(fèi)金融用戶主要借款用途（2016）

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