（一）行業競爭格局和市場化程度

　　1、全球產能集中，我國是主要生產國

　　我國憑借勞動力密集優勢以及下游鋰電池、動力電池的強勁需求，已成為全球鈷產品的主要生產國。

2015年，我國與全球精煉鈷產量比較（單位：萬噸）

資料來源：公開資料整理

　　從上表數據可以看出，我國精煉鈷產量在2015年占據了全球總產量的半壁江山。自2004年以來，我國超越芬蘭成為全球第一的精煉鈷生產國，該趨勢持續至今。 2015年我國精煉鈷產量已達第二大精煉鈷生產國芬蘭的5.68倍。

　　2、擁有鈷礦資源會提高企業的競爭優勢

　　由于鈷產品原材料的成本占鈷產品總成本一般在80%左右，故獲取穩定且低成本的原料是鈷行業長期穩定發展的重要因素。

　　全球鈷礦資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞等少數國家，因此，擁有上游鈷礦資源的企業，在競爭中就擁有了低成本原材料的競爭優勢。目前，全球擁有鈷資源較多的企業包括瑞士的嘉能可國際公司、瑞士的歐亞資源公司等西方跨國礦業公司。

　　中國的鈷資源儲量貧乏，每年需要從剛果（金）等資源豐富的國家進口大量的鈷精礦及鈷中間品。近年來，少數有前瞻眼光的中國鈷生產企業積極響應“走出去”的國家戰略，加大在海外對鈷礦資源國的投資，提高資源保障能力；還有一部分企業，積極在鈷礦產地投資設廠，就地采購鈷礦或鈷精礦并進行粗加工后運回國內進行進一步的生產。上述措施，對穩定企業原材料來源、降低企業原材料成本、運輸成本、提高企業競爭優勢具有重大意義。

　　3、行業集中度較高

　　隨著國內鈷行業市場的競爭和淘汰，目前主要產能已集中在少數大型鈷業企業。目前華友鈷業、格林美、寒銳鈷業等幾家國內大型鈷生產企業的產量占全國總產量的半數以上，行業集中度較高。騰遠鈷業2016年的鈷鹽（含鈷氧化物）產量為3,522.60金屬噸，占全國鈷鹽總產量的8.37%。

　　4、分產品市場競爭情況

　　鈷的產品形態豐富，包括電解鈷、鈷粉、鈷鹽及鈷氧化物，由于下游應用領域眾多，因此鈷產業鏈上的各類鈷產品既可以作為下游進一步加工的原材料，也可以作為產成品直接在市場上銷售。以下是各類鈷產品的市場競爭情況分析：

　　（1）電解鈷產品的市場競爭情況

　　世界電解鈷的供應主要來自20多家廠商，比較知名的電解鈷生產商有嘉能可、贊比亞的謙比西金屬公司和加拿大Sherritte公司。中國國內電解鈷生產商主要有金川集團、凱力克、煙臺凱實等。

　�。�2）鈷粉產品的市場競爭情況

　　鈷粉的技術含量較高，對產品的粒度、形貌、 雜質、氧含量等指標都有嚴格的標準。同時，下游不同的應用領域、下游不同的應用產品對鈷粉的各項性能要求也不同。因此，鈷粉生產企業除了需要掌握鈷粉生產技術和工藝外，還必須能夠適應下游產品需求的變化，開發出定制式、差異化的需求產品。中國國內鈷粉生產商主要有格林美、寒銳鈷業等。

　　（3）鈷鹽的市場競爭情況

　　中國鈷生產企業根據多年實踐，探索出了一條使用鈷精礦直接生產鈷鹽的濕法冶煉技術路線，打破了國際上鈷化學品生產必須使用電解鈷為原料的慣例，濕法冶煉技術得到大規模應用，導致鈷鹽產量迅速增加。同時，國際鈷礦供應商出于降低成本和縮短交貨周期考慮，也開始增加濕法冶煉鈷中間產品的市場供給。因此，目前市場上鈷鹽等鈷中間產品供應充足，競爭較為激烈。中國國內鈷鹽生產商主要有華友鈷業、騰遠鈷業、凱力克、佳遠鈷業、茂聯科技等。

　�。�4）鈷氧化物市場競爭情況

　　鈷氧化物包括四氧化三鈷、氧化鈷、氧化亞鈷等，其中市場對四氧化三鈷的需求最大，四氧化三鈷主要用于制作鋰電池正極材料鈷酸鋰，而四氧化三鈷顆粒的大小、形態等指標對鈷酸鋰性能有一定影響，因此下游客戶對四氧化三鈷的品質有嚴格要求。目前中國國內主要四氧化三鈷生產商有華友鈷業、金川科技、凱力克等。

　　（二）行業標準

　　鈷行業的產品標準主要有由中華人民共和國國家質量監督檢驗檢疫總局、中國國家標準化管理委員會頒布的《精制氯化鈷》（GB/T 26525-2011）、《精制硫酸鈷》（GB/T 26523-2011）、《草酸鈷》（GB/T 26005-2010）、《草酸鈷化學分析方法》（GB/T 23273.3-2009）、 《鈷及鈷合金廢料》（GB/T 25954-2010）、《銅、鎳、鈷工業污染物排放標準》（GB 25467-2010）；以及由中華人民共和國工業和信息化部發布的《工業氯化鈷》（HG/T 4821-2015）、《工業硫酸鈷》（HG/T 4822-2015）、《四氧化三鈷化學分析方法》（YS/T 1057-2015）。

　　（三）行業技術水平及特點

　　近年來，隨著中國鈷產業的快速發展，中國鈷冶煉、鈷新材料加工的技術、工藝水平總體上得到了較大的提升。目前，我國鈷行業內既有生產規模大、技術領先的大型企業，也有生產規模較小的企業，各企業在技術研發、工藝設計、新產品開發能力、產品質量、環保處理水平方面參差不齊。與全球知名鈷生產企業相比，多數企業存在著較大差距，但國內幾家大型鈷冶煉企業的技術水平已達世界領先。

　　鈷的提取工藝一般有兩種主要方式，即火法冶煉、濕法冶煉，冶煉工藝特點對比見下表：

資料來源：公開資料整理

　　從以上對比可看出，火法工藝雖有一定的特點，但濕法冶金工藝與火法工藝相比，具有更明顯的優勢，這也是近年來國際上新進入企業普遍采用濕法工藝進行生產的主要原因。目前在國內，鈷生產企業已幾乎全部采用濕法工藝，由于采用更為先進的冶煉工藝，鈷的生產能力也正逐步向中國轉移。

　�。ㄋ模┡c上下游行業之間的關聯性及對本行業的影響

　　1、與上游行業的關聯性及其影響

　　鈷生產行業的上游行業是鈷礦采選行業，即從鈷礦山中開采鈷原礦，經過初步分揀、除雜、碾碎等加工流程，制成鈷精礦或粗制氫氧化鈷等鈷中間品，此外，從廢電池、廢合金中回收的鈷也為鈷生產企業提供少量原材料。上游企業與本行業的關聯性主要體現在其供應量以及價格變動直接影響本行業的產量及產品成本。

　　鈷生產行業內部也存在上下游關系，鈷鹽是四氧化三鈷、電解鈷的原材料，而各鈷產品也可以直接提供給鈷生產的下游企業。近年來，少數鈷生產企業在剛果（金）取得采礦權，進行鈷礦采選，國際礦業公司同時也擁有自己的鈷冶煉工廠。因此，某些情形下，各類鈷生產企業既是競爭對手，又存在上下游關系。

　　2、與下游行業的關聯性及其影響

　　鈷因具有很好的耐高溫、耐腐蝕、磁性性能而被廣泛用于電池材料、合金、磁性材料等下游行業。各下游行業對于鈷的需求量會顯著影響鈷產品的價格，同時隨著下游行業的不斷發展，下游行業對鈷產品的性能和類型需求也會不斷變化。

　　在眾多下游行業中，電池材料與合金制造是最主要的鈷消費行業。目前的電池材料中，手機、筆記本等電子產品使用的鈷酸鋰電池占據了大部分鈷需求，但由于美國、歐洲及中國等國家支持對城市環境造成直接影響較小的電動汽車行業的發展，鼓勵發展該行業的政策陸續出臺將使得未來三元材料在新能源汽車動力電池上被大量使用，這將成為鈷消費的重要增長點。

　　（1） 3C 類鋰電池行業

　　鋰離子電池成本主要由正極材料、負極材料、 電解質、銅鋁箔構成，其中正極材料占電池成本的40%左右，是決定電池充電容量的核心材料。碳酸鋰與四氧化三鈷制成的鈷酸鋰是現代應用最普遍的高能電池正極材料，具有電化學性能穩定、充放電電壓平穩、循環性能好等優點，主要運用于小型儲能電池，比如手機電池和數碼相機電池，鈷酸鋰占據鈷消費的主導地位。電池行業目前主要的消費領域為3C電子產品，主要包括智能手機、筆記本電腦和平板電腦，在經歷了2006至2011年的快速增長后，預計未來增速將趨于穩定。

　�。�2）動力鋰電池行業

　�、賱恿︿囯姵卣龢O材料分類

　　動力電池即為工具提供動力來源的電源，多指為電動汽車、電動列車、電動自行車、高爾夫球車提供動力的蓄電池。動力鋰電池中含有鈷元素。新能源汽車的電池正極材料主要有錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）以及三元材料（鎳鈷錳 NMC、鎳鈷鋁 NCA）。 2015 年各類新能源汽車動力電池正極材料出貨量占比結構如下圖所示，其中三元材料占比為 27%。中國磷酸鐵鋰出貨量占比較高的原因是以比亞迪為代表的企業，生產電池類型基本均為磷酸鐵鋰。

2015年動力電池不同正極材料出貨量

資料來源：公開資料整理

　�、谌�元材料優勢

　　新能源汽車使用的動力電池三元材料的主要原料是鎳鈷錳（NCM）或鎳鈷鋁（NCA），三元材料電池具有能量密度大、安全性能高、可滿足快充快放要求、循環次數較多等特點，是目前發展前景較好的市場。

三元材料與其他動力電池材料性能的比較如下表所示：

資料來源：公開資料整理

　　三元材料的市場份額呈現逐年遞增的趨勢，三元材料全球市場份額占比從2005 年的 5%左右增長到 2015 年的接近 50%。 2015 年工信部《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012-2020）》中提出： 2015 年鋰單體電池、電池模塊的能量密度分別不小于 180Wh/kg、 150Wh/kg； 2020 年動力電池模塊比能量密度不小于300Wh/kg。結合能量密度、循環壽命、成本等因素綜合考慮，三元材料結合了鎳酸鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰的優點，具有更高的能力密度，將逐步成為動力鋰電池正極材料主流。在國家與行業政策（見下表）傾斜下，三元材料在動力電池領域的滲透有望加速。

資料來源：公開資料整理

　　③新能源汽車對鈷金屬需求是鈷消費的下一個增長點

　　由于動力鋰電池擁有快充快放的性能，被廣泛運用于新能源汽車。受全球新能源汽車市場快速增長的影響，動力鋰電池出貨量也持續提升。根據中國汽車工業協會的數字顯示， 2015 年我國累計生產新能源汽車 34.05 萬輛，同比增長 3.34倍。自 2011 年，新能源汽車復合年均增長率為 109.84%，而動力電池出貨量復合年均增長率達到了 139.32%，由于相關產業政策的推動， 2015 年行業呈現了爆發式增長。

　　根據“十三五”規劃，至 2020 年，我國新能源車年產銷量要達到 500 萬輛。而相對于 2015 年中國新能源車年銷售 34 萬輛的數據， 500 萬輛的目標意味著未來 5 年，我國平均每年需要新增 93 萬輛新能源車銷量。隨著新能源汽車產業的蓬勃發展，未來將是拉動鈷消費的主要增長點。

2011-2015年動力電池出貨量與新能源汽車產量

資料來源：公開資料整理

　　2015 年，中國電池領域鈷消費量為 3.4 萬噸，這一數字在 2018 年預計將達到 5.55 萬噸，年復合增長率為 17.74%。

2014-2018年中國電池領域鈷消費預測（萬噸）

資料來源：公開資料整理

　　如果未來三元材料的滲透率進一步提升， 那么國內和全球新能源汽車鈷需求量將會相應得進一步得以提升，新能源汽車的普及將有效拉動鈷的消費量。

　　（2）合金制造行業

　�、儆操|合金

　　隨著 2009 年全球經濟復蘇，國內硬質合金行業出現了同步的恢復性增長。2012 年，受歐債危機、美國經濟疲軟以及中國經濟增速放緩的影響，全國硬質合金產量同比略有下降。 2013 年開始緩慢恢復， 2014 年中國硬質合金行業產量達到歷史最高的 2.7 萬噸，年均復合增長率為 5.10%。但是受宏觀經濟形勢影響，2015 年國內硬質合金行業高位承壓， 2015 年全年產量有所下降�？傮w上講，我國硬質合金行業基本處于平穩向上的發展態勢。 2015 年，全球 13%的鈷產品消費處于電硬質合金領域，國內鈷的應用領域中，硬質合金占比為 7%，硬質合金未來產量若能向國際趨勢并攏，則鈷消費量將隨之提高。

2005-2015年中國硬質合金產量（萬噸）

資料來源：公開資料整理

　　②高溫合金

　　下圖以國內重點優特鋼企業高溫合金粗鋼產量變化代表國內高溫合金行業的發展趨勢。該產量由 2005 年的 4,612 噸增長為 2015 年的 1.05 萬噸，年均復合增長率為 8.55%。隨著我國航空航天產業的飛速發展、軍亊化裝備的不斷升級、我國企業生產技術的提高，行業產能將進一步得到釋放，我國高溫合金產業的發展將逐漸進入升溫期。 2015 年，全球 16%的鈷產品消費處于高溫合金領域，中國高溫合金占鈷總需求量的 3%。高溫合金未來產量若能向國際趨勢并攏，則鈷消費量亦將隨之提高。

2005-2015年中國高溫合金產量（噸）

資料來源：公開資料整理