一、安賽蜜市場前景廣闊

　　甜味劑是賦予食品以甜味的食物添加劑，品種較多，具體可以分為兩類：一類為功能性甜味劑，主要包括人工合成高倍甜味劑（糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖、紐甜）以及天然甜味劑（甜菊糖）；二類為糖醇類甜味劑，主要包括木糖醇、麥芽糖醇等。通常蔗糖、果糖、葡萄糖、麥芽糖乳糖等糖類物質(zhì)，因長期被人們食用，而不被視為甜味劑。

　　自 1879 年第一代甜味劑產(chǎn)品糖精使用至今，已有 100 多年歷史，目前已發(fā)展到第五代甜味劑產(chǎn)品三氯蔗糖、紐甜。

甜味劑產(chǎn)品發(fā)展軌跡

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　　功能性甜味劑中，決定競爭優(yōu)勢的主要有三個(gè)因素：安全性—有無不良反應(yīng)與治病風(fēng)險(xiǎn)；易用性—甜度過高會(huì)導(dǎo)致下游使用時(shí)難度難以控制加入甜味劑數(shù)量；甜價(jià)比—價(jià)甜比低的甜味劑可用最少的價(jià)格取得最大的增甜效果。

　　由于受消費(fèi)升級趨勢的影響，公眾更加關(guān)注甜味劑產(chǎn)品安全性。 目前糖精和甜蜜素由于安全性因素，已經(jīng)在部分國家或地區(qū)被限制使用，阿巴斯甜在全球多國允許使用，占甜味劑市場份額近50%，但研究機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者對其安全性存有質(zhì)疑。綜合對比看，安賽蜜的安全性較高，價(jià)格適宜，是較為理想的甜味劑產(chǎn)品；三氯蔗糖做為第五代甜味劑產(chǎn)品，其各方面的性能優(yōu)于安賽蜜，但其價(jià)格偏高，但隨著人們對健康日益重視，需求量將增加。安賽蜜和三氯蔗糖將逐漸替代糖精、甜蜜素和阿斯巴甜，市場空間大。

功能性甜味劑性能對比

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　　全球糖尿病患者人數(shù)快速增長，甜味劑產(chǎn)品有望替代蔗糖。因糖尿病發(fā)病率不斷增加，以及公眾健康意識提高，對低糖、低卡路里食品的需求不斷增長，帶動(dòng)了甜味劑產(chǎn)品需求量。據(jù)數(shù)據(jù)，全球糖尿病患者人數(shù)從1980年的1.08億增加到2015年的4.15億，患病率為8.8%，預(yù)測到2040年全球?qū)��?huì)有6.42億人患有糖尿病，患病率達(dá)到10.4%。糖尿病在發(fā)展中國家患者人數(shù)呈現(xiàn)快速上升趨勢，2015年糖尿病患者人數(shù)排名前十的國家中發(fā)展中國家占據(jù)七席，中國位列全球第一。認(rèn)為病情發(fā)展迅速是由“人們的飲食習(xí)慣和生活方式”引起的，因而建議人們進(jìn)行有規(guī)律的體育鍛煉，并減少含糖食物的攝入。

1980- 2015全球糖尿病患者人數(shù)（億人次）

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2015年全球糖尿病患病人數(shù)排名前十的國家（百萬人）

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　　2015年中國糖尿病患者人數(shù)為1.09億，位居全球第一。過多糖分的攝取，是糖尿病的重要發(fā)病原因之一，由于糖尿病人特殊的飲食需求，無熱量、不參與新陳代謝的功能性代糖（安賽蜜、三氯蔗糖）市場需求會(huì)增加，市場前景看好。

2010- 2015國內(nèi)糖尿病患者人數(shù)（萬）

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　　新型甜味劑產(chǎn)品替代糖精和甜蜜素。國內(nèi)糖精和甜蜜素等傳統(tǒng)甜味劑，在西方國家已被禁止使用，但國內(nèi)對糖精實(shí)行限產(chǎn)限銷，嚴(yán)禁新建和改擴(kuò)建項(xiàng)目，因此未來糖精受到政策和替代效應(yīng)的雙重影響，市場空間將收縮。未來國內(nèi)甜味劑產(chǎn)品升級換代加速以及應(yīng)用領(lǐng)域的增加（水果罐頭制造等），對安賽蜜和三氯蔗糖的需求量將快速增長。

　　目前國內(nèi)糖精、甜蜜素等傳統(tǒng)甜味劑的產(chǎn)能約9.5萬噸，不考慮甜味劑產(chǎn)品對成品糖的替代效應(yīng)，以及甜味劑行業(yè)的內(nèi)生增長情況下，僅從行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品替代角度分析，以安賽蜜、三氯蔗糖為代表的新型甜味劑產(chǎn)品擁有巨大的市場空間。

　　二、產(chǎn)能優(yōu)勢顯著，行業(yè)集中度提高

　　安賽蜜又名AK糖，化學(xué)名為乙酰磺酸鉀，1967年由德國赫斯特公司首次合成，經(jīng)過15年的試驗(yàn)和檢查后，1983和1998年歐盟和美國分別批準(zhǔn)其使用，國內(nèi)也在1992年對其認(rèn)可。安賽蜜廣泛應(yīng)用于食品、飲料、口腔衛(wèi)生/化妝品（可用于口紅、唇膏、牙膏和漱口液等）及藥劑（用于糖漿制劑、糖衣片、苦藥掩蔽劑等）等領(lǐng)域。隨著人們生活水平的提高，人們對食品的色香味、對飲料的口感、對化妝品和藥品的安全性要求越來越高，對相關(guān)產(chǎn)品品味的提升，也直接促進(jìn)安賽蜜市場容量的持續(xù)增長。

安賽蜜生產(chǎn)流程

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　　三、價(jià)格處于低位，漲價(jià)預(yù)期高

　　2011 年，國內(nèi)安賽蜜企業(yè)為了提高產(chǎn)品市場占有率，搶占行業(yè)話語權(quán)，大打價(jià)格戰(zhàn)，產(chǎn)品價(jià)格一路下滑，最低時(shí)為 27300 元/噸。因價(jià)格大幅回落，小企業(yè)迫于成本壓力，退出行業(yè)，產(chǎn)能減少，基本上形成了金禾和浩波兩大供應(yīng)商，之后產(chǎn)品價(jià)格逐漸上漲。16 年因雙乙烯酮價(jià)格上漲，安賽蜜價(jià)格上漲至 40000 元/噸，17 年價(jià)格為 45000 元/噸。

　　江蘇浩波因經(jīng)營問題，開工率不到三成，產(chǎn)量大幅下降，17 廠房要搬遷入園，對其生產(chǎn)造成影響，行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)供不應(yīng)求的局面，價(jià)格上漲預(yù)期高。

　　因安賽蜜下游主要應(yīng)用于食品和飲料企業(yè)，在客戶成本構(gòu)成中，安賽蜜占比非常小，一瓶 3 元的可樂中，安賽蜜成本僅 0.02 元，價(jià)格敏感性低。

2008—2016年安賽蜜價(jià)格（元）

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