酵母是由酵母菌種在糖蜜等培養(yǎng)基中經(jīng)過擴大培養(yǎng)和繁殖、分離，脫水，均質(zhì)后經(jīng)壓榨而制成。

　　酵母行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

　　一、上游--原材料糖蜜

　　原材料：生產(chǎn)酵母主要用到的原材料是糖蜜，糖蜜是制糖時所產(chǎn)生副產(chǎn)品。按制糖原料不同，糖蜜可分為甘蔗糖蜜、甜菜糖蜜和淀粉糖蜜等，其中以甘蔗糖蜜生產(chǎn)酵母為主。

　　糖蜜產(chǎn)量：我國糖蜜年產(chǎn)量約400~500萬噸，主要集中在南方的廣西、廣東、云南和海南四省，其中約60%的產(chǎn)量產(chǎn)于廣西。

　　榨季期：每年11月到次年4月。

　　糖蜜下游需求：糖蜜下游需求中食用酒精約占30%（其中70%的食用酒精用作白酒勾兌）、酵母生產(chǎn)占30%，味精15%，其他需求（飼料、建材等）約35%。

　　糖蜜價格：目前2016/2017平均收購價格在750元/噸左右，相較2015/2016榨季910元/噸下浮了17%左右。

　　糖蜜近期價格低迷的原因：下游需求萎縮程度快于上游甘蔗產(chǎn)量下滑幅度

　　1)白酒勾兌需求呈下降趨勢：由于糖蜜酒精主要用于白酒勾兌，隨著消費的升級，人們對純糧釀造的高品質(zhì)白酒需求呈現(xiàn)增加趨勢，對低檔次勾兌白酒的需求呈現(xiàn)長期下降趨勢。并且白酒產(chǎn)量近3年平均增速在3.5%左右，整體需求乏力，也導致食用酒精需求整體呈現(xiàn)低迷態(tài)勢。

　　2)木薯酒精和玉米酒精價格下跌，間接減少了糖蜜酒精的需求：食用酒精主要分為玉米酒精、木薯酒精和糖蜜酒精。在我國食用酒精產(chǎn)能中，玉米酒精產(chǎn)能約占65%，木薯酒精產(chǎn)能占30%，糖蜜酒精產(chǎn)能占比不到5%。

各種類食用酒精下游應用概況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　由于白酒勾兌和燃料乙醇需求持續(xù)低迷（原油價格維持在低位，導致燃料乙醇需求萎縮），近幾年來木薯酒精和玉米酒精價格下降幅度較大，間接壓制了糖蜜酒精價格，使生產(chǎn)糖蜜酒精的利潤空間（在考慮環(huán)保成本后）相對于木薯和玉米酒精極其有限，廠商生產(chǎn)積極性不高，從而進一步減少了對上游糖蜜的需求。

中國玉米酒精出廠價格（元/噸）

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中國木薯酒精平均價格（元/噸）

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　　3)2015/62016年甘蔗產(chǎn)量同比下滑10%以上，從而導致糖蜜產(chǎn)量相應下滑，但由于糖蜜需求下滑速度快于產(chǎn)量下滑，糖蜜價格下跌明顯。隨著2016/2017年蔗糖價格持續(xù)反彈，相應帶動甘蔗種植面積預計增加5%，預計2017年蔗糖和糖蜜的供應量將呈上升態(tài)勢。

中國甘蔗種植面積及單產(chǎn)概況

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南寧白砂糖現(xiàn)貨價（元/噸）

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　　未來2年糖蜜價格趨勢：下游需求低迷，糖蜜價格下行壓力大。

　　a)糖價上漲，甘蔗種植面積將持續(xù)增加，從而促使糖蜜供應量呈上升態(tài)勢。

　　b)白酒需求呈現(xiàn)緩慢復蘇態(tài)勢，由于勾兌白酒的消費占比呈現(xiàn)下降態(tài)勢，預計糖蜜酒精需求將持續(xù)低迷。

　　c)環(huán)保趨嚴，酒精企業(yè)開工不足，導致糖蜜需求進一步縮減。

　　d)玉米和木薯主產(chǎn)國（泰國、越南等）種植面積處于高位，供過于求，玉米價格和木薯進口價格向下壓力明顯，促使生產(chǎn)玉米酒精和木薯酒精的利潤空間大于生產(chǎn)糖蜜酒精，導致糖蜜酒精的爭奪減少，進一步減少上游糖蜜需求。

中國玉米播種面積及單產(chǎn)

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全球玉米播種面積及單產(chǎn)

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中國玉米產(chǎn)銷量及凈進口量（千噸）

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中國玉米平均收購價（元/噸）

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越南木薯種植和產(chǎn)量概況

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泰國/越南木薯干離岸價（美元/噸）

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中國木薯干平均價格（元/噸）

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　　二、中游--酵母及酵母抽提物

　　酵母生產(chǎn)：酵母的生產(chǎn)以糖蜜為主要原料，將酵母菌通風發(fā)酵培養(yǎng)后，經(jīng)過分離、洗滌、壓榨而制得含水份71%－73%的產(chǎn)品為鮮酵母，鮮酵母經(jīng)過造粒、干燥制得水份7－8.5%酵母為活性干酵母。

按含水量劃分酵母種類

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　　酵母抽提物：YE是酵母下游的衍生品，主要是以面包酵母或啤酒廢酵母為原料，利用生物技術(shù)（添加酶），將酵母細胞內(nèi)的蛋白質(zhì)、核酸類物質(zhì)進行降解（酵母細胞發(fā)生自溶、降解的過程），再經(jīng)過一系列的加工（經(jīng)過分離，溶于水的酵母細胞內(nèi)的物質(zhì)就被提純出來），得到的天然調(diào)味料。

　　1)EYE按產(chǎn)品形態(tài)分類：粉體、顆粒、膏體和液體YE。

　　2)EYE按風味特點分類：普通YE、高I+G型YE、醬油專用型YE、熱反應肉風味型YE等。

　　3)EYE特點及應用領(lǐng)域::酵母抽提物因其具有“增鮮增味、降鹽淡鹽、平衡異味、耐受性強、食品屬性”等特點，在食品中添加YE，能夠使食物增加味覺體驗的同時，減少人們對鹽和味精的需求。因此往往被用在咸味食品中，增加食品的香味和醇厚味，也可掩蓋一些食品的不良味道。目前廣泛用于醬油、方便面調(diào)料包、休閑食品和火鍋調(diào)味料等領(lǐng)域。

　　三、下游--應用領(lǐng)域

　　發(fā)酵面食和烘焙食品（酵母的新陳代謝可以將面粉中的糖類物質(zhì)消化，產(chǎn)生氣體和酒精，使面團松軟和產(chǎn)生香味）

　　釀酒（酵母可以把糧食中的糖類物質(zhì)分解成酒精）

　　調(diào)味品（酵母抽提物富含鮮味物質(zhì)和微生物營養(yǎng)源，是天然的調(diào)味料

　　醫(yī)藥保健品（酵母富含一種稱為“酵母葡聚糖”的多糖類物質(zhì)，是人類理想的免疫增強劑。酵母也可以將無機微量元素轉(zhuǎn)化為有機微量元素，大規(guī)模制造出酵母硒、酵母鋅、酵母鉻等微量元素補充劑）

　　飼料（酵母源生物飼料可以增強動物機體的免疫力，提高動物產(chǎn)品的品質(zhì)）

　　化妝品（優(yōu)質(zhì)蛋白和酵母葡聚糖可以做化妝品原料）