一、防水材料用作基礎功能性防護，柔性材料為主流

　　1、防水材料：房屋、基建用 基礎功能性防護建材

　　防水材料功能：防水材料是應用于房屋建筑、基礎設施等表面的功能性防護材料，防止雨水、地下水及濕氣等侵入建筑物，從而延長建筑物、公共基礎設施等使用壽命。

　　防水材料上游：防水材料企業成本中原材料成本為其主要成本、占比超過 90%；原材料主要包括瀝青、胎基布、聚醚、基礎油、乳液、 SBS 改性劑等，其中瀝青占比最大。各類原材料主要處于石油化工產業鏈，行業集中度相對較低的防水材料行業對上游原材料供應商議價能力有限。

　　防水材料下游應用領域：防水材料在房屋建筑中主要用于屋面、地下、廚衛、外墻等部位；在基礎設施中主要用于鐵路、軌道交通、橋梁、隧道、地下管廊、機場、水庫水利等領域。一般防水材料占總體建安成本的約 1%。

房屋建筑領域：衛生間墻面+ 地面防水示意圖

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房屋建筑領域：屋面（不保溫/保溫）防水示意圖

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基建領域：橋梁電纜溝防水示意圖

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防水材料行業產業鏈示意圖

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　　二、市場容量巨大，一次建造需求為主

　　1、千億市場，基建、地產占比分別約 60%、40%

　　防水是容量在千億級別的市場。根據中國防水網，2016 年防水材料規模以上（560家年收入在 2000 萬以上的）企業收入約 988 億元；若規模以下企業收入按 50%占比計算，全國防水容量約在 2000 億元。

　　基建防水需求占大頭、預計占比約在60%左右。以規模以上企業構成的正規市場為例，2016 年地產、基建防水市場容量分別約 400 億元、600 億元。

防水市場容量在千億級別

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基建防水需求占大頭

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　　2、防水材料受益于過去固定資產投資景氣周期，維修市場需求使行業成長性好于純投資品

　　防水材料需求以基建、地產新建工程應用為主，是顯著受益于中國過去固定資產投資高景氣周期的領域之一 。

　　在應用領域拓展、產品升級、防水意識提升、裝修及維修等二次需求發展等因素共同作用下 ，防水材料行業成長性持續優于水泥等純投資品行業。

防水行業規模以上企業收入增速持續高于水泥行業：%

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　　三、競爭格局：小龍頭市占率提升

　　1、行業生產端壁壘低，市場競爭有待規范化

　　目前我國的建筑防水材料生產企業和作坊超過2000 家，其中有不到 1500 家企業擁有生產許可證，截至 2016 年底，規模以上（收入超過2000 萬）防水建筑材料制造商有560 家。 行業前 10 名企業市場占有率不到 10% 。行業前50名企業的市占率僅為 20%值左右，產值 1 億元以下的企業占據了接近 80% 的份額，行業民營企業占比超過 90% 。

　　由于普通防水卷材技術含量不高，資產相對較輕，防水材料行業進入門檻較低，大量小企業的存在造成該行業產能過剩。足 目前國內有資質企業整體產能利用率不足 60%。

納入統計口徑的防水建筑材料行業企業所有制結構

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