一、運(yùn)力增速下行，供需邊際改善

　　散運(yùn)行業(yè)由產(chǎn)能嚴(yán)重過剩逐步向供需邊際改善過渡。2010-2016 年，隨著散運(yùn)船舶訂單的陸續(xù)交付，行業(yè)供給增速超過需求增速，拖累運(yùn)價(jià)震蕩走低。最終，BDI 運(yùn)價(jià)指數(shù)于2016 年 2 月 11 日達(dá)到 290 的歷史最低值，隨后波動(dòng)走高。由于散運(yùn)行業(yè)近幾年的持續(xù)低迷，船商運(yùn)力擴(kuò)張意愿較弱（新增訂單較少），導(dǎo)致船舶在手訂單量在陸續(xù)交付后迅速減少：截止2017年5月初，行業(yè)共擁有在手訂單量63.7百萬DWT（占總運(yùn)力的7.9%），訂單/總運(yùn)力比率處于歷史低位，意味著其后兩年行業(yè)供給將維持低速增長(zhǎng)。根據(jù)測(cè)算，2017 年行業(yè)供給需求增速分別為 2.2%和 3.3%，需求增速超過供給增速帶動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能利用率提升。

　　三、壓載水公約生效在即，老齡船舶拆解加速

　　壓載水公約將于今年9月生效。為了減少由船舶轉(zhuǎn)移壓載水而造成的外來有害水生生物傳播，船舶壓載水公約將于 2017 年 9 月 8 日正式生效。壓載水管理的最終目標(biāo)是通過安裝壓載水設(shè)備，對(duì)船舶壓載水進(jìn)行處理并達(dá)到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)（D-2 標(biāo)準(zhǔn)）后進(jìn)行排放。依據(jù)實(shí)施時(shí)間表，所有船舶必須在公約生效后的首次國(guó)際防止油污證書（IOPP）換證檢驗(yàn)時(shí)（一般每 5 年檢驗(yàn)一次，一些國(guó)家如巴拿馬、牙買加等可以提前單獨(dú)檢驗(yàn)）滿足D-2 標(biāo)準(zhǔn)，并獲取《壓載水管理計(jì)劃》（BWMP）等文件，否則將面臨被迫停運(yùn)。

　　老船拆解加速，供給壓力再度緩解。由于部分國(guó)家 IOPP 可以提前檢驗(yàn)給予船東一定調(diào)整空間，難以對(duì)安裝情況進(jìn)行準(zhǔn)確的定量測(cè)算，但是，較為明確的一點(diǎn)是：“壓載水公約”生效無疑對(duì) 20 年以上船齡的船舶形成較大壓力，并增加每年的老船拆解量：目前壓載水設(shè)備的安裝成本在 0.5-3百萬美元之間，將壓載水設(shè)備安裝成本在船舶剩余年限進(jìn)行分?jǐn)偅�隨著現(xiàn)有船齡的提升，設(shè)備安裝的日均成本收入占比提升顯著，20 年船齡船舶達(dá)到約 7%；同時(shí)，設(shè)備安裝成本占 20 年船齡船舶價(jià)格的比重（17%）遠(yuǎn)高于其他低齡船舶。 目前20年以上船齡的散貨船運(yùn)力占比為 7.1% ，隨著壓載水公約的實(shí)行，老船有望加速拆解，行業(yè)供給壓力將進(jìn)一步減緩。