拋儲政策為影響短期棉價的關鍵因素，考慮到今年拋儲開始較早，相對于去年競拍底價較現貨價格更明顯的價格優勢以及紡企原材料低庫存背景下強烈的補庫需求，今年拋儲期間棉價較難重現去年的暴漲行情。從內外棉價差的角度來看， 2017 年拋儲首日（3 月 6 日）棉價差為 2,755.76 元/噸，較2016 年拋儲首日（5 月 3 日）棉價差提高 629.35 元/噸，相對而言 2016 年國儲棉輪出前期國內棉花的相對價格優勢更突出；此外，考慮到 2016 年優先輪出進口棉且輪出初期拋儲均價與現貨價格倒掛，價格優勢刺激競拍熱情。

自 3 月 6 日拋儲以來，拋儲成交率持續下滑

數據來源：公開資料整理

　　終端需求弱復蘇背景下，考慮到供需缺口及紡企配棉需求，預計新棉上市前棉價走勢前弱后強、震蕩上行。 內需層面，考慮到自 2012 年紡織品服裝終端步入去庫存階段以來，批發業層面庫存去化基本完成、目前則處于渠道（零售業層面）庫存去化后期，對比歷史上渠道去庫存階段終端需求持續改善的狀態，現階段內需處于弱復蘇階段、且有望持續；此外，參照以柯橋為代表的專業市場景氣指數調查結果， 2016 年 9 月以來柯橋紡織總景氣指數觸底回升。外需層面則主要衡量產業轉移沖擊及美日歐等進口國需求波動，基于現階段越南等新興國家對中國紡織品出口極高的依存度及外需復蘇的大背景，預計我國紡織品出口逐步企穩；此外， 考慮到 2015 年匯改以來人民幣相對更深的貶值幅度，我國出口紡織品對于新興國家的價格優勢進一步增強。

美國紡織品進口中國份額占據絕對優勢，越南迅速提升

數據來源：公開資料整理

2016 年以來人民幣累計貶值幅度超過 6%

數據來源：公開資料整理

2015 年，中國出口至越南、孟加拉、印尼紡織品合計占比達 25%

數據來源：公開資料整理

越南、孟加拉、印尼對中國紡織品依存度較高

數據來源：公開資料整理