1、整體營收加速增長，白電與廚電表現出色

　　上半年家電行業主營收入 4966 億元，同比增長 35%，且 Q2 環比 Q1增速進一步加快；如果剔除海爾 GEA、美的庫卡與東芝并表因素，17H1 主營收入 4531 億元，同比增長 24%；行業整體主營加速增長，主要體現在 空調子行業的強勁增長、成本倒逼產品漲價以及前期地產滯后效應延續。

上半年行業整體主營保持高增長

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上半年各子行業均實現良好增長

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上半年各子行業主營增長情況

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　　空調方面，在旺季高溫天氣、地產滯后效應顯現以及去年同期低基數等因素推動下，今年上半年空調內銷出貨持續高增長，產業在線顯示，17H1 空調行業出貨同比增長 37%，其中內銷增長 66%，上半年格力、美的兩大龍頭空調業務銷售收入分別增長 30%、42%。

16H2 渠道庫存出清后空調內銷強勁增長

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地產、天氣拉動下，17H1 空調零售超預期

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　　提價方面，17H1 銅、鋼、鋁以及塑料成本同比漲幅均在 20%以上，冰箱發泡材料中的黑料漲幅高達 110%，受此影響，年初以來冰洗、廚電均價同比提升 5%-10%，由于格力壓制空調提價幅度略小，黑電面板成本同樣大漲 40%+，推動各尺寸電視機價格普遍上漲。

16H2 以來上游原材料成本壓力陡增

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17H1 白電、廚電零售均價普遍上漲 10%

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　　地產方面，前期地產持續復蘇所帶來的裝修滯后需求，對廚電、空調等均有一定拉動效應，不過隨著更新需求以及農村需求占比的提升，未來地產對行業的影響還將進一步減弱。

前期地產熱銷形成裝修滯后效應

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大廚電與房地產關聯度較強

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　　2、細分行業：白電與廚電靚麗、小家電平穩、黑電改善

　　細分行業來看，今年上半年 白電主營增長最為強勁，其收入同比增長50%，剔除海爾 GEA、美的庫卡與東芝并表影響，實際增長 31%，主要來自于空調子行業的強勁支撐，冰洗則表現為產品升級與提價。

上半年白電主要公司主營增長情況

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　　17H1 空調表現最好、洗衣機其次、冰箱一般 ：空調方面，受基數、天氣以及地產因素影響，上半年主要公司空調業務均錄得靚麗增長，其中兩大龍頭格力美的空調收入增長 30%、42%；冰箱方面，剔除并表因素 17H1 海爾冰箱收入增長 16.5%，表現穩健，科龍、美菱冰箱收入增長 10%、6%，整體來看受制于需求平淡表現，冰箱行業主要通過產品升級與提價實現收入增長；洗衣機方面，剔除并表因素海爾洗衣機收入增長 21%，小天鵝增長 32%，表現較為搶眼，而受兩大龍頭競爭影響，惠而浦表現不佳，上半年其整體收入僅增長 2%。

　　17H1 黑電主營增長 10% ，季度環比有所改善：今年以來國內外彩電需求較弱，奧維顯示17H1國內彩電銷量下滑7%，海關數據顯示17H1我國電視出口量下滑 5.2%；但面板價格大幅上漲推動整機提價明顯，在量降價升背景下，17H1 主要黑電公司收入端表現尚可，其中龍頭海信 17H1 主營增長 2%，Q2 增長 11%。

上半年黑電主要公司主營增長情況

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　　廚電主營增長 27% ，表現靚麗：主要得益于前期地產熱銷帶來的裝修需求釋放以及原材料上漲背景下廠商陸續提價與產品升級，廚電行業Q2 主營增長 34%，環比有所加快，剔除日出東方收購帥康并表因素，Q2 大約增長 28%，兩大龍頭老板、華帝 Q2 增速均有放緩。

上半年廚電主要公司主營增長情況

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　　小家電主營增長 22% ，表現較為穩健：由于小家電價格敏感度偏低、產品更新周期快、龍頭格局穩定，面對原材料成本壓力，廠商主要是通過新品迭代實現提價，同時料理機、吸塵器等新品類保持快速增長；萊克電氣表現突出，17H1 國內自有品牌收入同比增長 120%。

上半年小家電主要公司主營增長情況

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　　3、成本與匯率拖累毛利率，盈利能力略有下降

　　17H1 行業整體毛利率 24.84%，同比下降 0.82pct，其中 Q2 下降0.99pct，17H1 白電、廚電、上游零部件毛利率分別下降 2.8、1.8、1.9pct，其中白電受原材料與匯率雙重影響，廚電主要是受龍頭老板結算方式調整影響，小家電行業基本穩定，黑電毛利率略有提升。

近年各子行業毛利率變動情況

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　　細分行業來看，17H1 白電毛利率下降 2.76pct ，降幅最為明顯，除海爾外，其他企業毛利率均出現不同程度下滑，其中格力、美的毛利率同比均下降 4pct，格力毛利率下降體現在二季度（Q2 毛利率下降8.3pct），主要是成本與匯率影響，美的毛利率下降除了受成本與匯率影響之外，還受收購庫卡溢價資產攤銷影響。

　　從內外銷毛利率變化可以看出 成本與匯率對白電企業影響：一方面，企業出口業務調價周期一般在半年以上，在原材料快速上行背景下，出口產品不能及時漲價會導致毛利率下滑；另一方面，上半年人民幣升值幅度超過 2.4%，也導致出口毛利率有所下滑；從中報來看，17H1白電企業內外銷毛利率分別下降 2.2、5pct，受成本與匯率雙重影響，出口毛利率下降更明顯，而隨著提價逐步完成，內銷毛利率表現略好。