一、中美生豬價格差異

　　中國生豬價格大部分時間高于美國。下圖為中美兩國生豬歷史價格走勢。中國五年生豬價格走勢區間為10元到20元/kg，美國價格區間在40美分到140美分每磅。近五年人民幣對美元匯率均在6元到7元之間，因此通過單位轉換可得到美國生豬價格區間在5.53元到19元每公斤，絕大部分時間是低于中國的。

中美生豬價格走勢

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　　二、中美生豬養殖成本差異

　　對比中美養殖成本結構，各項成本占比排序相似，但權重有所不同。從成本結構圖中可明顯看出美國折舊及其它費用占比遠高于中國。據信息，就搭建同規模養殖廠來說，美國的工廠、器械等資本投入相對于中國而言要更高，自然導致了資產折舊費用占比遠高于中國。

　　中國人工成本遠高于美國。規模養殖場中生豬每增重100磅所消耗的勞動力成本。自 2003 年以后，即使中國勞動力廉價，生豬養殖的勞動力成本仍遠遠高于美國，認為主要在于中國養豬勞動效率要遠低于美國。14 年后，多重因素加速國內養豬產業集中度提高，人工成本增速才開始放緩。

生豬養殖成本比例中美差異，2000-2015 年平均

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中美生豬飼養人工成本差異，2000-2015 年

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　　飼料與仔豬是生豬養殖的主要成本，美國的飼料成本遠低于中國，仔豬成本逐年交替。圖 4 為中美飼料成本差異，主要來自大宗糧價差異。國內玉米價格16年之前受收儲政策保護高位維持，與國外價格差異較大，而收儲取消后成本明顯下滑。

中美飼料成本差異

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中美仔豬成本差異

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　　三、中美生豬生產技術指標差異

　　中、美母豬生產效率差距明顯。根據最新數據顯示，美國 2016 年行業平均 PSY為 20.95，而中國2016年平均 PSY 在 18 以下。但中國幾家大規模養殖企業，如溫氏、牧原等平均 PSY基本在25左右。

美國平均PSY

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中國母豬生產效率指標

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美國出欄體重、出肉率均高于中國。中國長期平均出欄體重為平均 110公斤左右， 15-16 年盈利較好，行業平均出欄體重有所提升，但可能是階段性現象。美國出欄體重為 240到 270 磅，即108至122公斤，整體來看，美國出欄體重是高于中國的。出肉率方面，美國高出中國3個百分點左右。

草根調研國內出欄體重 2016 年后明顯提升

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中國飼料轉化率低。按照統計數據，國內規模養殖企業的料肉比平均水平在 3以上，小散戶料肉甚至微有提升；而美國的料肉比多年維持在 2.5 到3之間。這意 味著美國的養殖企業能更有效地將飼料轉換為豬肉。

中美料肉比差異明顯

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四、育種對養豬成績貢獻顯著

豬價不可控，成本控制是養豬公司跑贏同行的核心。由于終端產品生豬差異化較小，加之國內養豬行業仍非常分散，豬價呈現完全市場化波動的態勢，也存在顯的周期性。因此，養豬行業中盈利跑贏同行的核心在于成本控制。占成本比重較大的大宗商品價格也完全市場化，因此生產技術指標的提升（料肉比、生產效率、出肉率等）成為決定養殖成績的重中之重。參考早前的研究，終端養殖成績的影響因素中品種占 40%左右。

養豬規模化程度低

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豬價波動導致盈虧交替

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對養殖成績的貢獻

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