一、醫保基金：改革支點

　　1、醫保基金：最大購買力，監管上位&合理化

　　中國老齡化趨勢加快以及財政/企業盈利/個人收入增速放緩，未來醫保籌資難再高增長，預計保持10%左右穩定可持續增長。

　　三保合一、大病醫保等醫保覆蓋項目的擴大導致醫保基金支付比重逐年上升，用藥結構調整+新藥審批上市速度加快，進一步導致處方藥板塊內部存量化博弈加劇。

國家城鎮基本醫療保險收支及增速

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　　2、醫保目錄調整：2018年開始體現量價博弈效應

　　新版全國醫保目錄的影響預計從2018年Q2后開始體現；地方增補目錄進展相對較慢，預計2018年下半年后開始體現。

全國醫保目錄執行進展

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省級醫保目錄增補進展

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36個國家醫保談判品種：各省基本執行，多采取直接掛網方式進行采購

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藥品定價機制變遷：醫保基金將作為主體定價者

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　　3、醫保支付標準改革方向已定，將重塑藥品價格體系

　　按通用名制定：對已通過藥品質量一致性評價或質量差異較小的藥品，原則上按通用名制定支付標準。

　　分廠牌制定：對暫未完成藥品質量和療效一致性評價或因質量差異較大等原因，不具備按通用名稱制定支付。標準條件的，可以按照不同企業生產的藥品制定支付標準。

　　談判制定：對醫保目錄中的專利、獨家藥品，探索通過談判確定支付標準。

傳統藥品價格體系

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新藥品價格體系

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　　二、醫藥監管：技術保障

　　1、仿制藥一致性評價：醫藥行業的供給側改革

　　2016年3月5日，國務院辦公廳印發《關于開展仿制藥質量和療效一致性評價的意見》（國辦發〔2016〕8號），標志中國仿制藥質量和療效一致性評價工作全面展開。

　　一致性評價是中國醫藥行業的供給側改革，是中國醫藥行業2018年最重要的變革，大浪淘沙下，“剩”者為王。

仿制藥一致性評價主要政策

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　　2、競爭格局影響：享受鼓勵政策，搶占其他仿制藥市場

　　通過一致性評價的品種，無需申請藥品說明書變更，只需備案后便可在說明書、標簽中使用“通過一致性評價”標識，效果立竿見影。

　　此外，為了鼓勵仿制藥企業開展一致性評價，國辦和總局制定了多項通過評價后的鼓勵政策，包括：優先采購：同品種藥品通過一致性評價的生產企業達到3家以上的，在藥品集中采購等方面不再選用未通過一致性。評價的品種；未超過3家的，優先采購和使用已通過一致性評價的品種。醫保支付：有關部門將加快按通用名制訂醫保藥品支付標準，盡快形成有利于通過一致性評價仿制藥使用的激勵機制。資金支持：通過一致性評價藥品生產企業的技術改造，在符合有關條件的情況下，可以申請中央基建投資、產業基金等資金支持。如以上政策能夠落地，率先通過一致性評價的的品種有望迅速拓展市場份額。

　　3、仿制藥一致性評價：第一批品種獲批臨近

　　目前已有多個品種通過完成一致性評價、按照一致性評價申報、出口品種轉內銷等三種方式，向CFDA提出申請，預計中國第一批通過仿制藥一致性評價的品種有望在2017年底或2018年初上市。

2017年底至2018年初有望迎來第一批通過一致性評價品種

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　　三、流通終端：整合重構

　　1、醫藥流通業現狀：企業多小散，行業龍頭市占率不高

　　截至2016年11月底，全國藥品批發企業多達12975家，較2015年略有下降，降幅達3.9%百強外企業平均年銷售額僅約5400萬元，呈現多小散的局面，尚有較大整合空間。

　　行業龍頭市占率不高，2016年收入規模最大的國藥集團市占率僅為16.2%。

中國醫藥流通行業集中度較低（2016年）

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　　2、兩票制：逐步推動醫藥分銷競爭格局優化

　　兩票制對醫院配送市場集中度提升邏輯不變；龍頭公司經歷了一年多對調撥業務的調整后，2018年同比影響將逐步減小；對具體公司影響還需看主動并購整合的進度。

2017年底將有19個省全部實施兩票制

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2017年底全部實施兩票制地區市場份額約63.5%

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　　3、零售藥店現狀：多小散，整合空間巨大

中國藥品零售市場規模穩步增長

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　　4、整合趨勢已起，單體藥店不斷減少，連鎖率逐步提升

　　藥店連鎖率快速提升至49.4%：截至2016年11月底，中國共有零售藥店門店44.70萬個，其中連鎖藥店門店22.07萬家，連鎖率由2013年的36.6%快速提升至49.4%，但與發達國家相比尚有較大差距（美國約75%）。

　　單體減少、連鎖增多、總體平穩：據CFDA數據，2016年中國藥店門店總數首次出現下降（-0.2%），單體藥店自2014年以來連續三年減少，而連鎖門店數量快速增加。

　　已上市龍頭具備先發優勢：國大藥房（國藥一致）、益豐藥房、老百姓、一心堂、大參林等已上市連鎖藥店公司具備領先的資本優勢。

藥店連鎖率已提升至49.4%

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單體減少、連鎖增多、總體平穩

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