近日，氧化鋁期貨價格持續(xù)下跌。因為氧化鋁供應(yīng)過剩，且明年仍有大量新增產(chǎn)能待釋放，所以短期過剩趨勢難以逆轉(zhuǎn)。在此背景下，鋁土礦價格成為決定氧化鋁價格底部的核心變量。

　　今年以來，隨著幾內(nèi)亞及其他國家部分鋁土礦項目陸續(xù)達產(chǎn)，中國進口鋁土礦量大幅增長。截至10月，全國累計進口鋁土礦17140萬噸，同比增長30.11%。其主要增量來自幾內(nèi)亞、圭亞那、馬來西亞和巴西，而進口自澳大利亞的鋁土礦量則小幅下降。

　　1—10月，中國自幾內(nèi)亞進口鋁土礦12743萬噸，同比增長38.37%。受雨季影響，幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運受阻，導致其對中國出口量連續(xù)3個月回落。同期，中國自澳大利亞進口鋁土礦3160萬噸，同比下降4.23%，主要由于當?shù)匮趸�鋁廠復產(chǎn)帶動本土鋁土礦消費上升。此外，來自其他非主要來源國的鋁土礦進口量達1237萬噸，同比大幅增長85.98%。

　　隨著全球氧化鋁產(chǎn)能大幅擴張，供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向過剩，疊加氧化鋁冶煉利潤持續(xù)收窄，下游壓價意愿增強。幾內(nèi)亞鋁土礦價格已從年初的約120美元/噸高位，大幅下跌至71美元/噸。盡管雨季曾引發(fā)階段性價格反彈，但隨著發(fā)運逐步恢復，鋁土礦價格再度轉(zhuǎn)入震蕩下行通道。

　　庫存方面，截至11月28日，盡管8—10月鋁土礦到港量有所減少，但港口庫存仍處高位，疊加雨季結(jié)束后的供應(yīng)恢復，短期內(nèi)鋁土礦價格將繼續(xù)承壓。

　　鋁土礦價格若要實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，需依賴海外供應(yīng)的大規(guī)模收縮，而幾內(nèi)亞鋁土礦的進口成本將成為關(guān)鍵的成本支撐。據(jù)阿拉丁公司數(shù)據(jù)，幾內(nèi)亞鋁土礦FOB成本區(qū)間為20美元~50美元/噸。其中，40美元/噸為成本分布最為密集區(qū)間，涵蓋運營、稅費及陸運成本。當前幾內(nèi)亞至中國的海運費在20美元~25美元/噸波動，未來隨著西芒杜鐵礦項目投產(chǎn)，海運需求上升或推動運費進一步增加。

　　綜合測算，幾內(nèi)亞鋁土礦CIF價格在60美元~65美元/噸將構(gòu)成較強成本支撐，對應(yīng)氧化鋁生產(chǎn)成本支撐位約為2450元~2550元/噸。若礦價持續(xù)跌破該區(qū)間，或?qū)⒂|發(fā)礦企主動減產(chǎn)，從而重塑供需平衡。

　　 轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報