根據《全國飼料工業“十三五”發展規劃》的發展目標，到“十三五”末，全國工業飼料總產量預計達到2.2億噸。其中，按動物品種分，豬飼料9400萬噸，肉禽飼料6000萬噸，蛋禽飼料3100萬噸，水產飼料2000萬噸，反芻飼料1000萬噸，寵物飼料120萬噸，毛皮動物等其它飼料380萬噸。上述發展目標中，豬飼料增長空間最大，水產飼料和蛋禽飼料次之，肉禽飼料已飽和。從工業飼料普及率的情況對比分析，禽飼料的工業飼料普及率已達到90%，豬飼料約75%，水產飼料更低。因此，豬飼料無論是體量還是發展空間都較大，是未來飼料企業想要實現銷量增長的關鍵因素。

主要飼料品種根據“十三五”規劃目標的增長空間

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　　養殖戶選擇投喂飼料還是冰鮮，主要根據養殖成本和使用效果決定，飼料經過多年的推廣，配方在不斷地優化和成熟，飼料的效果已經體現出來，養殖戶也逐漸接受飼料投喂。并且，采用飼料投喂的成本優勢也越來越明顯。隨著未來國家對海洋幼雜魚禁捕越來越嚴，冰鮮魚的價格將高企，甚至會被取代，而且，水產飼料的普及率較低，與禽飼料和豬飼料的工業飼料普及率相比有很大的發展空間，因此，水產養殖逐漸加大飼料的使用比例將是未來趨勢。

生豬養殖企業前三季度出欄量

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生豬養殖企業前三季度生豬養殖收入

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　　根據農業部的數據，2017年9月份能繁母豬存欄3497萬頭，較2016年底減少169萬頭，下降幅度為4.61%，較2016年9月份能繁母豬存欄減少213萬頭，同比下降5.74%，但是，截至2017年9月份的生豬出欄累計48224萬頭，2016年同期的數值為47924萬頭，同比增長0.63%。

　　對于能繁母豬存欄的下降，一方面是由于環保政策的限制，導致部分中小規模養殖戶退出，能繁母豬數量減少，另一個可能的原因是2013年下半年至2014年上半年曾出現過比較集中地母豬補欄，到2017年下半年至2018年上半年，那部分集中補欄的母豬面臨集中淘汰，也會導致能繁母豬存欄快速下降。

　　而2017年前三季度生豬出欄同比增長，我們解釋為，中小養殖戶退出，大規模養殖場擴張產能，生豬養殖規模化加速，引起全國平均PSY水平的提升，很大程度上彌補了能繁母豬存欄下降對生豬供給的負面影響。根據我們的推算，我國的PSY在2015年之前一直徘徊在小于2015的水平，從2015年開始大幅提高至15.9，2016年進一步提高至17.7，根據2017年的不完全數據推算，17年我國PSY已經提高至18.4，甚至更高的水平。PSY的提升速度將放緩，同樣，能繁母豬存欄的下降速度也將放緩，二者相互抵消一部分，生豬供給基本穩定，處于緊平衡狀態。

全國平均PSY值估算

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　　根據我們的推算，假設我國2017年全國平均PSY=18.4，2013-2016年年平均生豬出欄量為71098.5億頭，則滿足市場需求出欄近四年平均的生豬數量，需要的能繁母豬頭數約為71098.5/18.4萬頭，即3864萬頭，仍高于農業部最新公布的2017年9月份能繁母豬存欄量3497萬頭，能繁母豬存欄的缺口達到367萬頭，從而市場上的生豬供給將會小于前四年的平均供給量，這將支撐我們看多下半年和2018年的豬價。

　　由于自繁自養養殖利潤仍能維持在平均200元/頭以上，規模化養殖場擴大養殖規模的動力依舊較強，而隨著環保影響的逐漸褪去，散戶大量退出的現象已經不復存在，從歷史經驗來看，散戶不會長期處于虧損狀態，因為散戶的進入和退出導致生豬供給的增減，影響豬價和養殖利潤，是一個自我循環的過程，我們預計散戶養殖利潤將在0元附近震蕩，并延續該狀態比較長的時間，豬價也將同樣窄幅震蕩。

自繁自養與外購仔豬的養殖利潤對比

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