一、國內人均女裝消費支出仍存至少20%提升空間

　　女性群體歷來在服飾品類上具備強勁的消費潛力，而中國女性極高的勞動參與率進一步支撐其消費能力釋放。從相對支出水平來看，受益于國內女性較高的勞動參與率，人均女裝支出相對于人均男裝支出處于同比較高階段。2008 年以來，雖然女性勞動參與率有所降低，但在家庭綜合消費水平提升以及女性個人閑暇時間增加的背景下，人均女裝相對消費占比仍呈顯著改善趨勢。

中國女性勞動參與率明顯高于美國和日本

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　　隨著家庭收入水平的增加，我國居民消費結構持續改善。1978 年至2016 年我國城鎮/農村居民家庭恩格爾系數由57.50%/67.70%降至29.30%/32.20%。居民家庭財富規模的積累為中高端女裝消費提供了更加堅實的支持。此外，2017 年前11 月，限上服裝類零售額同比增長7.60%，較2016 年增速環比提升0.60 個百分點，扭轉了2011 年以來增速持續下行的態勢。女裝消費具備強周期性特征，在終端消費回暖的背景下，考慮到收入水平提升的支撐，女裝行業消費增長有望表現出更高的彈性。

2017 年前11 月，限上服裝類零售額增速較2016 年有所回升

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　　二、女裝消費因其時尚性及差異化的消費需求，品牌集中度偏低

　　2016 年國內運動休閑、鞋類、男裝、童裝及女裝前十大企業的市場份額分別為74.00%、31.50%、16.60%、12.50%和9.80%。女裝行業的集中度在各細分品類中處于絕對低位，一方面在于女裝市場較大的市場空間以及相對穩健的增長預期，另一方面則源于女性群體差異化的消費需求為主打細分風格、長尾市場的品牌提供了生存空間。

國內女裝市場品牌集團度明顯偏低

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　　2016 年女裝行業的終端零售規模分別為8,728.14 億元，是同期童裝、男裝、鞋類及運動休閑行業終端零售規模的6.02 倍、1.70 倍、2.42 倍和4.68 倍。從行業增長預期來看，2017 年至2021 年女裝行業年復合增速為4.22%，增速雖低于處于快速成長期的運動休閑、鞋類及童裝子行業，但受益于較大的市場規模，女裝子行業仍以413.26 億元的年均零售額增量處于絕對領先水平。

2016 年女裝終端零售規模為8,728.14 億元

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2017-2021 年，女裝零售額年均增量為413 億元、CAGR為4.22%

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