1、2017車市競(jìng)爭(zhēng)加劇總體折扣率高于2016年

　　行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇，折扣率強(qiáng)于2016年、7月后開始與2015年持平；大多數(shù)自主及二線合資折扣率增大；甚至包括長(zhǎng)安福特等傳統(tǒng)一線合資車企。

長(zhǎng)城汽車加權(quán)折扣率

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

長(zhǎng)安自主加權(quán)折扣率

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長(zhǎng)安福特加權(quán)折扣率

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　　2、2017 車市分化明顯，豪車、日系、吉利走強(qiáng)

　　吉利、廣本廣豐和豪華車折扣率較好。主要原因：總體競(jìng)爭(zhēng)力+適應(yīng)結(jié)構(gòu)升級(jí)的新品效應(yīng)（吉利、豪華車）；推出帶T車型+之前政策透支的影響（日系）。

吉利汽車加權(quán)折扣率

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北京奔馳加權(quán)折扣率

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　　3、產(chǎn)品升級(jí)+ + 核心零部件自產(chǎn)，車企力破凈利率壓力

　　價(jià)格戰(zhàn)不斷開打、部分車企降價(jià)保量、利潤(rùn)率大幅下滑。車企應(yīng)對(duì)凈利潤(rùn)壓力的4種模式：

　　A. 布局價(jià)格更高的新產(chǎn)品帶來結(jié)構(gòu)升級(jí)：吉利汽車的博越、Lynk&Co、上汽大眾的途昂、長(zhǎng)城汽車的Wey、廣汽集團(tuán)的GS8\GM8。

　　B. 引領(lǐng)市場(chǎng)、推出“電動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)、智能”等概念：如RX5、榮威i6、光之翼等。

　　C. 跟隨市場(chǎng)、推出更合市場(chǎng)口味的產(chǎn)品：日系近兩年不斷推出帶T車型，如雷凌、卡羅拉、皇冠、冠道、思域、CRV、URV等。

　　D. 核心零部件自產(chǎn)或合資：長(zhǎng)城汽車、江淮汽車、廣汽自主等已完成或正研發(fā)DCT；上汽自主、東風(fēng)集團(tuán)等與CATL合資。

　　4、2018 車市：預(yù)期競(jìng)爭(zhēng)加劇、增速0 - 2%

　　Q3乘用車銷量同比4%，預(yù)計(jì)Q4同比2%，2017全年2.5-3%；2018：我們認(rèn)為購置稅政策不再延續(xù)、若行業(yè)增速不佳疊加宏觀經(jīng)濟(jì)不佳，有望啟動(dòng)汽車下鄉(xiāng)之類的政策；假設(shè)無新政刺激，預(yù)計(jì)2018乘用車0-2%的增幅； （2009年3月1日起至12月31日中央安排50億元資金，對(duì)農(nóng)民報(bào)廢三輪汽車和低速貨車換購輕型載貨車及購買1.3升以下排量微型客車的給予一次性財(cái)政補(bǔ)貼；2010年初再延續(xù)一年）。

　　參考上次補(bǔ)貼退坡后的情況，預(yù)計(jì)明年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)更加劇烈，車企利潤(rùn)水平壓力大。

歷年乘用車銷量

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購置稅變化

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人均可支配收入增量與乘用車增量

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　　5、中長(zhǎng)期：行業(yè)空間仍大，預(yù)計(jì) 2019- - 2020恢復(fù)到5%

　　從世界各主要發(fā)達(dá)國家看，人均GDP與千人汽車保有量呈現(xiàn)較為明顯的線性關(guān)系。這些國家人口密度基本都大于中國。

　　我們認(rèn)為，中國至少可以達(dá)到千人保有量400輛（韓國水平），也即全國汽車保有量達(dá)5.5億輛。即使按照乘用車平均10年的更換周期，每年的更新需求也將達(dá)到5500萬輛。當(dāng)前位置離行業(yè)天花板尚遠(yuǎn)。

世界各國人均GDP、千人汽車保有量與人口密度

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　　6、發(fā)展空間：三- 六線城市和農(nóng)村臨近爆發(fā)時(shí)點(diǎn)

當(dāng)前農(nóng)村消費(fèi)已到達(dá)爆發(fā)時(shí)點(diǎn)

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　　中國汽車銷量2002年增速達(dá)38%、2006年30%，與當(dāng)時(shí)較高的城鎮(zhèn)居民收入增速一致。主要原因是2001年入世、收入的增長(zhǎng)與低價(jià)國產(chǎn)車供給的增加（當(dāng)時(shí)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為10000元左右）。

　　2009年開始，農(nóng)村居民收入增速開始超過城鎮(zhèn)居民；從2014年開始，農(nóng)村居民收入已達(dá)到10000元、并且車價(jià)不斷下降，農(nóng)村汽車消費(fèi)達(dá)到爆發(fā)時(shí)點(diǎn)；農(nóng)村的公共交通較弱、擁堵和停車情況也較少，房?jī)r(jià)無壓力、相親車、彩禮車情況普遍。并且新增的城鎮(zhèn)化人口也有較強(qiáng)購車需求。目前農(nóng)村人口占比43%，空間依然很大。

　　7、三- 六線城市和農(nóng)村的邏輯在國內(nèi)外得到印證

2015年中西部、三四線城市汽車消費(fèi)增速最快

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　　人口數(shù)量、人均收入、生活壓力、公共交通普及情況、限行限購及擁堵狀況等因素導(dǎo)致2015年增速最快的地區(qū)為湖北、重慶、安徽、江西等中部城市；天津和北京增速最低。

　　日本人均保有量前5的地區(qū)地方均是一些收入中等、人口密度較低的地區(qū)，如茨城、栃木等，達(dá)到750輛/千人以上的保有量水平，而東京、大阪、神奈川等收入高、人口密集地區(qū)的人均保有量排名倒數(shù)，其中東京人均保有量排名倒數(shù)第一，約360輛/千人的水平。