1、全球陸地復蘇先于海洋。

全球上游總體勘探開發資本支出在經歷大幅下跌后，在2017年恢復上漲8.3%至3,790億美元，而全球海上勘探開發支出規模將在2016年同比下跌27.9%的基礎上，2017年繼續下降12.6%至1,040億美元。

2、國內油服經營好轉。

陸地17H1石化油服完成鉆井進尺364萬米，同比增長54.2%；海上17年前三季度中海油服鉆井平臺的可用天使用率57.5%，同比增長4.2個百分點；海油工程鋼材加工量同比下降29%，海上安裝營運船天同比下降35%，但新增訂單達到61.32 億，同比增長60%。

3、資產結構有望改善。

石化油服資產負債率升至90%，后續擬通過增發改善；中海油服回款壓力下降，17年前三季度應收賬款/營業收入為69.83% （同比下降11.67個百分點）。

4、油價上漲帶，未來彈性較大。

前三季度油價呈現高開低走再反彈的波動情況，并未單邊向上，影響了油公司資本支出。今年國內油服公司整體工作量有所回升，但價格受成本控制影響，毛利率并未明顯改善。當前油價上漲，油服行業存在價格彈性，油服以及工程的訂單價格有望提升，同時油價如果穩定在60美金/桶以上，油公司后續資本支出將提升，屆時有望迎來量價齊升。

　　工程公司的業務流程與油價和化工品周期有關，與油價的關聯度相對較弱。

　　隨著石油化工行業的盈利改善，預計未來石油化工的工程項目將會增加。

油價與Fluor公司業務占比

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油價與工程公司銷售毛利率

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　　2017年1-9月，1-9月份利潤總額，石油加工、煉焦和核燃料加工業增長38.4%，化學原料和化學制品制造業增長37.9%，石油和天然氣開采業由同期虧損轉為盈利。

　　1-9月份，全國固定資產投資，其中石油和天然氣開采業同比增12.4%，石油加工、煉焦及核燃料加工業同比增3.1%，化學原料及化學制品制造業同比下降2.7%。

　　從利潤及資本開支來看，上游回暖，下游穩定。

行業利潤總額及增速

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固定資產投資完成額及增速

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