一、天然氣市場(chǎng)需求分析

1、全球天然氣市場(chǎng)需求分析

天然氣需求增速明顯領(lǐng)先于其他化石能源。2016年全球天然氣消費(fèi)32.04億噸（原油當(dāng)量）或35429億立方米；在全球總體能源消費(fèi)占比約24%。

2005-15 年間， 全球主要能源的年均增長(zhǎng)為： 石油（1%） 、天然氣（2.3%）、煤炭（1.9%）；天然氣的需求增速明顯領(lǐng)先于其他化石能源。

全球主要能源需求

資料來(lái)源：公開資料整理

天然氣與全球能源需求增速

資料來(lái)源：公開資料整理

2、中國(guó)天然氣需求分析

2018年我國(guó)天然氣需求增速明顯回升。2017年1-9月，我國(guó)天然氣消費(fèi)量1677億立方米，增長(zhǎng)18.4%。隨著冬季北方的供暖陸續(xù)開始，加之環(huán)保催生下游“煤改氣”，天然氣需求有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。

近年來(lái)我國(guó)天然氣發(fā)展保持快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。天然氣產(chǎn)量從2012年的1077億立方米，增至2016年的1369億立方米，穩(wěn)居世界第六位。同時(shí)，天然氣消費(fèi)量也從2012年的1676億立方米，增至2016年的2058億立方米，占一次能源的消費(fèi)比重從5.4%增至6.2%。

國(guó)內(nèi)天然氣需求及增速

資料來(lái)源：公開資料整理

國(guó)內(nèi)LNG進(jìn)口量及價(jià)格

資料來(lái)源：公開資料整理

二、天然氣成為全球能源的發(fā)展方向

1、能源巨頭布局LNG領(lǐng)域

全球能源巨頭紛紛布局天然氣，尤其是LNG領(lǐng)域，包括上游開采、液化、運(yùn)輸貿(mào)易、終端設(shè)施建設(shè)等。例如：2016年，荷蘭皇家殼牌以約530億美元收購(gòu)英國(guó)天然氣集團(tuán)（BG）的交易，成為全球最大液化天然氣公司。此外，殼牌訂制的Prelude漂浮式液化天然氣設(shè)施（FLNG）是全球最大的漂浮式生產(chǎn)設(shè)施，投入到西澳大利亞Broome海岸運(yùn)行。Prelude FLNG的尺寸相當(dāng)于6艘航母，年處理600萬(wàn)噸的LNG（>360萬(wàn)噸/年）、LPG（>40萬(wàn)噸/年）和凝析液（>130萬(wàn)噸/年）
LNG主導(dǎo)權(quán)仍是大型獨(dú)立的國(guó)際石油公司。如今，兩家最大的液化天然氣生產(chǎn)商(卡塔爾石油和殼牌)共同占據(jù)了29%的市場(chǎng)份額；排名前五的生產(chǎn)商總計(jì)份額為50%；排名前九名的總計(jì)份額為68%。

未來(lái)隨著LNG參與者的增加，市場(chǎng)變得更加多樣化。美國(guó)未來(lái)的LNG項(xiàng)目中，很多是產(chǎn)業(yè)鏈中等規(guī)模的企業(yè)，大型石油公司參與的較少。一些參與是電力公司，如來(lái)自亞洲和歐洲的公用事業(yè)公司，以及日本的貿(mào)易公司。

2016年全球LNG出口能力（運(yùn)行）

資料來(lái)源：公開資料整理

2016年全球LNG出口能力（運(yùn)行及在建）

資料來(lái)源：公開資料整理

國(guó)家《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確提出提高天然氣在能源中消費(fèi)比例。提高天然氣在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比重為發(fā)展目標(biāo)。至2020 年國(guó)內(nèi)天然氣綜合保供能力達(dá)到3600 億立方米以上。

許多國(guó)家正在改革天然氣市場(chǎng)，以增加天然氣的使用并吸引新的投資。包括墨西哥、中國(guó)和埃及在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家正在推進(jìn)重要的天然氣市場(chǎng)改革，允許更多的私有部門參與天然氣產(chǎn)業(yè)。

2、頁(yè)巖氣革命帶來(lái)美國(guó)LNG的供應(yīng)大增

由于頁(yè)巖氣革命的興起，預(yù)計(jì)未來(lái)五年產(chǎn)量將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，將占全球產(chǎn)量增長(zhǎng)的近40％。2016年美國(guó)天然氣干氣產(chǎn)量為26.7萬(wàn)億立方英尺（約7476億立方米），進(jìn)口3006十億立方英尺（841.7億立方米），出口2335十億立方英尺（653.8億立方米）；出口量連續(xù)擴(kuò)大。

美國(guó)預(yù)計(jì)未來(lái)LNG出口比例增加。2016年，美國(guó)首次開始出口液化天然氣。至2017年1月，兩列在Sabine Pass液化能力為950萬(wàn)噸/年；截至2017年1月，共有6個(gè)項(xiàng)目正在建設(shè)中，總輸出能力為5760萬(wàn)噸/年。

美國(guó)天然氣產(chǎn)量及消費(fèi)量

資料來(lái)源：公開資料整理

2016年美國(guó)天然氣生產(chǎn)

資料來(lái)源：公開資料整理

三、天然氣各種價(jià)格與油價(jià)相關(guān)分析

2016年天然氣管道氣的量占全世界消費(fèi)的18%，大約6500億立方米；其中價(jià)格與油價(jià)掛鉤的占比35%，與天然氣交易市場(chǎng)掛鉤的占57%，雙邊壟斷定價(jià)的占8%。

以LNG形式進(jìn)口的價(jià)格中24%與天然氣交易市場(chǎng)掛鉤，76%與油價(jià)掛鉤。

2016年全球天然氣定價(jià)方式

資料來(lái)源：公開資料整理

Global LNG prices

資料來(lái)源：公開資料整理

四、未來(lái)LNG套利空間分析

隨著物流設(shè)施、貨源供應(yīng)的完善，未來(lái)海外LNG到國(guó)內(nèi)的套利空間也將更加頻繁。2016年美國(guó)通過(guò)Sabine Pass出口了LNG到中國(guó)，未來(lái)LNG將會(huì)有更多的套利空間。由于現(xiàn)貨價(jià)格存在這季節(jié)性的波動(dòng)，加上出口設(shè)施、國(guó)內(nèi)接收設(shè)施的完善，未來(lái)LNG的跨區(qū)域套利、時(shí)間套利將會(huì)更加頻繁。

美國(guó)LNG進(jìn)口套利假設(shè)

資料來(lái)源：公開資料整理