受世界范圍銅精礦產能擴張周期 的影響，新增產能將持續釋放至 2018年。銅精礦產量的同比增速在 2013年達到 近 10年的最高值 8%；2016年全球出產銅精礦 2,019 萬噸，同比 2015年上升 5.13 個百分點，增量主要是由墨西哥與秘魯地區提供。

全球礦山產能增速見頂（單位千噸）

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　　但是，2017年前 7 個月全球銅礦礦山產量僅 1,138 萬噸，同比去年同期下降 -1.51%；而全年預計將下降約 3 個百分點。造成產量下降的主要原因有以下幾點：

　　a．智利是世界最大的銅精礦生產國，今年的精礦產量下降了 7%（約合 22.5萬噸）。其中，世界最大銅礦山 Escondida年內受罷工影響嚴重，同時智利國家銅業公司(Codelco)旗下礦山今年也減產明顯。

　　b．受到開采礦石品位下降的影響，加拿大和蒙古國的精礦產量分別下降 22%和 19%。

　　c．印度尼西亞 1 月至 4 月的礦石出口禁令拖累該國礦石產量下降 10%。

　　d．天氣及開采頻次降低等造成美國方面原礦出產下降 9%。

預期原礦產能增速放緩

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預期銅精礦產量

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　　然而，今年的礦山產量下降之勢預計不能持續。首先，目前仍受到銅精礦擴 產周期的影響， 2018年預計產能仍會有將近 3%的增速。其次，2017年的產量 下降是受到罷工、政策改變和天氣等被動影響與礦山減產、礦石品位下降等主動 影響共同作用的結果，不可復制。所以，考慮到生產受到影響的礦山將在明年恢 復部分產出，同時疊加新產能的釋放（尤其秘魯、墨西哥和贊比亞的新產能），預 計 2018年銅精礦的產量將恢復與 2016年同一水平。

精煉銅產量增速下降

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2017年精煉銅同比增速放緩

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　　精煉銅的產量近幾年保持增長，2014年增速達到近 10年的峰值超過 6%。 隨后兩年，產量增長均保持在一個較低的幅度。2016年精煉銅 （原生銅與再生銅的總和）的產量 2,341 萬噸，同比上漲 2.33%。

　　需求端，中國作為最大精煉銅消費國，2017年前 7 個月的表觀消費量與上年同期基 本持平，預計全年表觀消費量同比僅增長 1%。同期全球精煉銅消費量約為 1,380 萬噸，同比僅上漲 0.27%；全年全球消費量預計增長 1%至 2,373 萬噸。因此， 2017年全球精煉銅供需預計將繼續保持微短缺的狀態（短缺約 15.3 萬噸），而 2018年或會繼續微短缺趨勢。

全球精煉銅消費

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電力設備和建筑是銅消費結構的大頭

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中國精煉銅供需（單位萬噸）

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