1、四大礦低成本擴張成效顯著

　　擴張戰略下，四大礦寡頭壟斷地位穩固。2009年，四大礦產量合計6億噸；自2010年，四大礦山采取低成本擴張戰略，進一步擠占市場份額，包含中國在內的高成本鐵礦山及海外非主流礦山逐步退出市場；截止2016年，四大礦總產量高達11.1億噸，增長85%。

　　2016年，四大礦產量全球占比高達56.8%，寡頭壟斷格局進一步穩固；預計2017年占比維持在這一水平。

鐵礦石全球供給情況

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四大礦對全球礦石產量的影響

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　　2、成本持續下降，價格支撐力度較強

　　四大礦降本空間收窄，對鐵礦石價格形成支撐。經過持續的降本增效，四大礦的成本水平已處于低位，未來成本繼續下降的空間有限。
在當前價格下，四大礦的利潤空間較小；以生產低品位鐵礦石為主的FMG，毛利空間為11.4美元/噸；生產高品位鐵礦石的三大礦中，淡水河谷的毛利空間也僅有16.6美元/噸

四大礦成本降本率顯著降低

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截至2017年6月四大礦成本（美元/噸）

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　　3、 2017 年鐵礦石價格震蕩走弱，高品溢價大漲

　　進口鐵礦石價格震蕩走弱，年內進口鐵礦石價格震蕩走弱，高品位鐵礦石價格為60美元/噸，低品位鐵礦石價格為35美元/噸，分別較去年底下降24.61%%和31.80%，高低品位平均價差28.8美元/噸，同比上升108%。

全球鐵礦石供需（百萬噸）與價格（美元/濕噸）

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礦價震蕩走弱，高品溢價大漲（美元/噸）

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　　4、四大礦擴產周期基本結束，2018 年增產空間有限

　　四大礦擴產周期基本完成，產量增速減緩,2017年前三季度，四大礦產量合計8.4億噸，同比增2.7%，其中Q3產量同比負增長。

　　目前價格下，礦產商進一步擴產意愿削弱,四大礦中，Vale的S11D和RT的Silvergrass在未來逐步達產會釋放一定產能，Roy Hill已達滿產狀態，2018年上半年產量有增加

　　空間，除此之外基本沒有其他新增產能。預計S11D明年增產2000萬噸，Silvergrass增產1000萬噸，Roy Hill增產800萬噸，共計3800萬噸。

四大礦產量總和及同比

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