蟄伏多年，2017年稀土價(jià)格急漲后回調(diào)。縱觀全年，稀土行情走出一波快速上行、調(diào)整企穩(wěn)的行情。7 月，稀土行情開始啟動(dòng)，輕重稀土價(jià)格漲幅明顯，其中輕稀土均價(jià)于 9 月5 日達(dá)到最高價(jià) 13.35 萬元/噸，僅兩月漲幅就達(dá)到 53%；中重稀土均價(jià)于 8 月 17 日達(dá)到最高價(jià) 22.89 萬元/噸，自 7 月初至該日漲幅達(dá)到 37%。8 月下旬，鑒于稀土價(jià)格上漲過快，供應(yīng)短缺、有價(jià)無市的局面出現(xiàn)，稀土辦發(fā)文穩(wěn)定稀土過快漲價(jià)情形，稀土價(jià)格逐步進(jìn)入回調(diào)期，從最高價(jià)日至今，輕重稀土均價(jià)分別已下跌 22%和 21%，其中主要產(chǎn)品氧化鐠釹價(jià)格跌幅 30%，氧化鋱價(jià)格下跌 24%，氧化鏑價(jià)格下跌 22%。根據(jù)近期價(jià)格觀察，市場已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

2017 年輕稀土均價(jià)走勢(shì)

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2017 年中重稀土均價(jià)走勢(shì)

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稀土價(jià)格

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　　（1）供應(yīng)：“收儲(chǔ)+打黑”共振，持續(xù)改善供給端

　　收儲(chǔ)打黑雙管齊下，供給端持續(xù)改善。2017 年，稀土“打黑”力度不斷增強(qiáng)，從冶煉端的原材料入手，嚴(yán)控黑稀土需求；通過查專票，約束體系內(nèi)冶煉廠使用黑稀土。同時(shí)，收儲(chǔ)頻率趨于常態(tài)化，向小批量高頻次的轉(zhuǎn)變利于平滑市場價(jià)格。隨著收儲(chǔ)+打黑對(duì)供給端的嚴(yán)格控制，以及社會(huì)庫存的逐步消耗，稀土的供需將得到大幅改善。

　　2010-2017 年稀土“打黑 ”政策

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　　國儲(chǔ)年底收儲(chǔ)臨近，價(jià)格將迎來承托。總體上來看，稀土在有色行業(yè)中屬于交易量較小的品種，賣家買家經(jīng)常通過反復(fù)互相報(bào)價(jià)的方式實(shí)現(xiàn)價(jià)格的收斂。國儲(chǔ)作為市場上的“大宗交易者”，往往更多的影響到稀土的“價(jià)”的錨定，而非“量”的飛躍。根據(jù)歷史上的收儲(chǔ)的節(jié)奏，往往在市場急跌的情形下，國儲(chǔ)將會(huì)采取收儲(chǔ)的手段，通過平穩(wěn)“價(jià)”而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定市場的目的。

2010-2017 年稀土收儲(chǔ)

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　　總量控制計(jì)劃集中于六大稀土集團(tuán)，有利于供給可控。隨著六大集團(tuán)的整合完成，稀土總量控制計(jì)劃幾乎全部囊括在六大集團(tuán)中。2016 年，除六大集團(tuán)外，湖南省有 450 噸的冶煉配額，云南省有 120 噸的礦產(chǎn)品配額；2017 年，礦產(chǎn)品生產(chǎn)指標(biāo)全部落入六大集團(tuán)名下，冶煉分離產(chǎn)品指標(biāo)除中國有色建設(shè)股份有限公司兩批指標(biāo)共獲得 3610 噸之外，都為六大稀土集團(tuán)所有。在總量控制計(jì)劃外的超計(jì)劃生產(chǎn)、采購非法礦產(chǎn)品的企業(yè)將被追查非法礦產(chǎn)品來源并予以處罰，以此從源頭控制稀土產(chǎn)品生產(chǎn)，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

稀土生產(chǎn)總量控制計(jì)劃表（折稀土氧化物，噸)

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短期供需將有望面臨緊供需狀態(tài)。近年，全球范圍內(nèi)稀土礦產(chǎn)品基本可以保持供需平衡的狀態(tài)，而我國由于非法采挖行為猖獗，自 2013 年以來稀土礦產(chǎn)品一直處于供給過量的情況。2015 年-2016 年全球稀土冶煉產(chǎn)品市場供求出現(xiàn)缺口，是由于之前積累的社會(huì)庫存巨大而非需求猛增或生產(chǎn)能力降低，庫存量需要花較長的時(shí)間消耗。我國由于黑色產(chǎn)業(yè)鏈長期存在，實(shí)際供給量一直處于過剩的狀態(tài)，隨著國家“打黑”力度的落實(shí)和持續(xù)加嚴(yán)、下游新能源應(yīng)用發(fā)展，未來我國的供給過剩的局面有望逐步改善， 2017 年我國稀土冶煉分離產(chǎn)品的過剩量將繼續(xù)下行，全球供需或?qū)⒚媾R供需緊平衡。

2014-2017年全球稀土冶煉分離產(chǎn)品供需平衡表（噸）

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（2）需求：新能源產(chǎn)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域高速增長 拉動(dòng)稀土需求

新能源領(lǐng)域的永磁材料已成為稀土下游最重要的應(yīng)用領(lǐng)域之一。稀土具有極為豐富的光、電、磁、熱等特性，應(yīng)用范圍極為廣泛，既可用于玻璃、冶金、陶瓷、石化等傳統(tǒng)領(lǐng)域，也可用于永磁材料、儲(chǔ)氫材料、催化劑、高溫超導(dǎo)等新材料領(lǐng)域，其中玻璃行業(yè)占比最大為 28%，其次是稀土永磁占比 22%。在國內(nèi)，稀土永磁是目前最大、增速最快的應(yīng)用領(lǐng)域，占比已超過 40%。

稀土產(chǎn)品的下游應(yīng)用

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2016 年稀土在全球各應(yīng)用領(lǐng)域的分布情況

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2016 年稀土在中國各應(yīng)用領(lǐng)域的分布情況

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政策端持續(xù)推進(jìn)，新能源需求將有望持續(xù)發(fā)力。受益于我國大力推行新能源汽車的發(fā)展，釹鐵硼永磁材料的需求將高速增加，在稀土永磁的需求推動(dòng)下，未來我國稀土的需求將持續(xù)攀升。海外需求穩(wěn)定，出口同比略增。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，1-10 月份，我國累計(jì)出口稀土冶煉分離產(chǎn)品 4.19 萬噸，同比增長 9.09%，出口金額總計(jì) 3.38 億美元；其中 10 月份稀土冶煉分離產(chǎn)品出口量為 3.47 萬噸，環(huán)比下跌 6.68%，同比增長 1.02%，出口金額為3526 萬美元。

2017年1-10月中國稀土冶煉分離產(chǎn)品出口量（REO）

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（3）展望：市場短期急調(diào)不改長期向好趨勢(shì)

年初至今，稀土價(jià)格經(jīng)歷大幅上漲之后，引致中游加工企業(yè)補(bǔ)庫存、貿(mào)易商順勢(shì)囤貨，市場需求在階段性補(bǔ)庫存后迎來短暫真空。三季度，稀土協(xié)會(huì)及監(jiān)管釋放監(jiān)管預(yù)期，剛恢復(fù)的脆弱市場信心再次反復(fù)，導(dǎo)致近期價(jià)格急跌。從長期來看，新能源政策的持續(xù)利好將帶來需求端長期向上的景氣時(shí)代，但是，急跌后的市場供應(yīng)和需求的恢復(fù)都需要消化。考慮到維穩(wěn)情緒強(qiáng)烈，大廠在市場收貨和年底收儲(chǔ)的消息對(duì)價(jià)格形成一定支撐，但下游庫存還需要一段時(shí)間消耗來“去庫存化”，以緩解短期供應(yīng)壓力。短期內(nèi)國儲(chǔ)收儲(chǔ)預(yù)期將在一定程度上穩(wěn)定市場情緒，預(yù)計(jì)價(jià)格走勢(shì)將以止跌企穩(wěn)為主，而長期來看，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)使得稀土資源進(jìn)一步集中，行業(yè)發(fā)展將更加健康和可控，價(jià)格也將有望進(jìn)一步上升。