1、租售并舉開啟長效機制時代

　　建國以來，已經經歷了三次住房制度改革，分別是 1949-1977年的住房實物分配， 1978-1994 年的公房出售與住房分配并舉， 1998-2003 年的住房商品商品化，而 2016 年以來我們正在經歷的是租售并舉開啟的長效機制時代。

住房制度改革回顧

數據來源：公開資料整理

　　近年來在住房商品化的大潮中，全國商品房銷售額不斷創出新高，不過隨著而來的供需錯配、 結構失衡等住房矛盾也開始凸顯。資源過度集中在核心城市不僅帶來了嚴重的大城市病，同時也推高了核心城市的房價，居住需求難以得到保障。

一線城市人口密度顯著高于全國水平

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一線城市房價顯著高于全國平均水平（元）

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　　2、租賃用地入市改變地產格局

　　“租售并舉”長效制度出臺不僅體現在政策密集出臺，更實打實的體現在“只租不售”用地的出讓。截至目前已經有上海、深圳、杭州等超過10個城市開展租賃類土地出讓，上海只租不售用地供給量最大， 2017年以來已經接近100萬平方米，占上海市住宅類用地成交面積接近 20%。在提出“租售并舉”長效機制首年，租賃與銷售變實現了“二八分”，政策執行力度相當堅決。

上海租賃用地占住宅成交土地面積近2成

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2017 年上海租賃用地成交面積驟增（萬方）

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　　3、“租售并舉”平抑“恐慌性”波動

　　恐慌性預期放大市場波動。跟發達經濟體相比，發展中經濟體的資源分配很不均衡，主要大城市在資源集聚方面遙遙領先，其地產對整個國家的居民非常有吸引力。從醫療、教育、工作機會、城市設施、環境等方面來看，一線城市，特別是北京，不僅在國內占有很大優勢，而且跟幾個大的國際都市相比，也鶴立雞群。

北京商品住宅成交均價（元）

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　　一線城市的房價確實具有明顯的易漲難跌特點。以北京為例，在次貸危機沖擊期間，北京新房價格連續下跌 6 個月，累計降幅僅有 2.2%。 2011 年 11 月，受調控的影響，北京新房價格連續下跌 6 個月，累計降幅僅有 1.1%，此前連續上漲 31 個月，累計漲幅 26%。 2014 年 7 月，再次開啟下跌周期，連續下跌 8 個月，累計降幅 4.3%，此前連續上漲 26 個月，累計漲幅 20%。 2016 年這輪累計上漲雖然只有 19 個月，但累計漲幅高達 35%，是自 2005 年 7 月有數據記載以來的房價最快上漲期。以波動較大的二手房價格為例，跌幅最大的2014 年 4-9 月期間，累計跌幅也僅有 5.4%。

　　值得注意的是，本輪房地產的擴張期主要源于地產去庫存的需求，三四線房屋價格存有明顯的上漲預期才能有效去庫存，而只有一線城市價格上漲才能帶動二線價格上漲，進而導致三四線價格上漲預期。因此，從城市溢出效應看，在去庫存過程中價格被明顯抬高。房地產作為典型的耐用投資品，最大的特點就是越有價格上漲預期，需求越龐大，從商品房價格指數和成交面積的對比圖不難發現，每一輪房價大漲往往會激發出市場的恐慌性需求，即擔心政策優惠到期、房價不斷上漲而不問價格、地段，脫離購房需求能力，貸款比率畸高，為了購房而購房，而這其中又以年輕購房者居多，這種情況下，商品房的價格和成交額被再次放大，而這往往又引來了市場的新一輪調控，政策也出現“一松一緊”的調控，不僅沒能平抑價格，反而將價格中樞一步步抬升。

2010年以來商品房價格指數和成交面積情況

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　　如果沒有巨大盈利的投機需求，房地產市場波動趨于平緩，恐慌性需求也就會被逐漸平復。2014年70個大中城市新建商品住宅價格指數同比數據步入單邊下行通道，而全國商品房銷售面積同比數據為負，且大幅波動。而與之相對應的， 2016 年 70 個大中城市新建商品住宅價格指數同比數據則步入單邊上升通道，當年全國商品房銷售面積同比數據在年初大幅攀升，隨后維持高位震蕩。

　　可以看到，2017年隨著各地“租售并舉”政策相繼落地，2017 年 9 月以來 70 個大中城市新建商品住宅價格指數明顯走平，維持在 5-6%左右。同樣，2017 年 9 月以來全國商品房銷售面積同比數據也逐步走穩，波動明顯收窄。誠然“限購、限價、限售”等一系列調控政策確實發揮著重要作用，但“租售并舉”在穩定市場預期，平抑恐慌性波動方面發揮出不可忽視的作用。長期來看，租售并舉是未來發展的大方向， 通過提高租賃房源供給，擴大租賃人群，延長租賃期限，從而分流購房需求， 降低房地產市場波動性， 促進房地產市場健康穩定發展。

2016年70個大中城市新建商品住宅價格指數同比數據

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2016年全國商品房銷售面積同比數據

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2017年以來70個大中城市新建商品住宅價格指數同比數據

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2017年以來全國商品房銷售面積同比數據

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