滌綸的主要原料為精對(duì)苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG），二者經(jīng)過酯化和縮聚反應(yīng)而制得成纖高聚物——聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯（PET），進(jìn)而通過紡絲環(huán)節(jié)生產(chǎn)滌綸纖維。滌綸纖維分長絲和短纖維兩種，其中，滌綸長絲占主導(dǎo)地位。2017年國內(nèi)滌綸長絲表觀消費(fèi)量為3026萬噸，2012-2017年國內(nèi)滌綸長絲表觀消費(fèi)量年均復(fù)合增長率為8.0%，下游約74%用于服裝消費(fèi)，20%用于家紡，2017年國內(nèi)產(chǎn)能為3737萬噸，同比增長6.0%，產(chǎn)量約3211萬噸，同比增長5.4%。

國內(nèi)滌綸長絲產(chǎn)能及產(chǎn)量

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國內(nèi)滌綸長絲需求增長情況

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2016年以來，下游紡織服裝行業(yè)需求回升，以及三四線城市商品房去庫存帶動(dòng)家紡需求反彈，滌綸長絲需求回升顯著，雖自2017年以來至今，受美元整體走弱的影響，人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)升值近8%，但考慮到匯率變化對(duì)出口的影響存在滯后期，因此匯率短期波動(dòng)對(duì)出口影響有限；展望后市，地產(chǎn)銷售雖高位回落，但紡織、工業(yè)等領(lǐng)域需求預(yù)計(jì)仍將保持平穩(wěn)，長期而言，由于新產(chǎn)品和新技術(shù)的開發(fā)，滌綸的功能型產(chǎn)品有望憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐步替代尼龍、棉等高檔纖維，我們預(yù)計(jì)未來幾年其需求增速將保持在6%-8%。

2017年以來人民幣對(duì)美元整體升值

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國內(nèi)布產(chǎn)量2016年以來恢復(fù)增長

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2011年以來國內(nèi)PTA產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，但2014年之后增速顯著放緩，2017年國內(nèi)PTA產(chǎn)能5119萬噸，同比僅增長4.3%。一方面，由于行業(yè)盈利水平偏低，因此除部分具備資金和一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的企業(yè)以外，中小型企業(yè)已經(jīng)無力擴(kuò)張。另一方面，部分落后產(chǎn)能由于規(guī)模偏小、經(jīng)營不善陸續(xù)退出市場。

2011年以來國內(nèi)PTA產(chǎn)能大幅擴(kuò)張

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國內(nèi)PX進(jìn)口依存度居高不下

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目前國內(nèi)滌綸長絲有效產(chǎn)能主要集中于江蘇、浙江的大型企業(yè)，上述企業(yè)多數(shù)配套有PTA產(chǎn)能，2011年以來由于國內(nèi)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，PTA環(huán)節(jié)盈利顯著下降，2014年甚至出現(xiàn)全行業(yè)虧損，截至2017年底國內(nèi)產(chǎn)能達(dá)5119萬噸，產(chǎn)量為3438萬噸，對(duì)應(yīng)行業(yè)開工率不足70%；2015年起，PTA產(chǎn)能投放速度大幅下降，部分落后產(chǎn)能逐漸淘汰。目前5119萬噸總產(chǎn)能中，有效產(chǎn)能約4289萬噸，且2019Q3之前行業(yè)新增產(chǎn)能有限，PTA供需有望趨于平衡。

09年以來PTA價(jià)格及PTA-PX價(jià)差

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09年以來滌綸長絲價(jià)格及價(jià)差

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