隨著國(guó)內(nèi)外疫情逐漸得到控制,LCD行業(yè)供需結(jié)構(gòu)開(kāi)始迎來(lái)改善。國(guó)內(nèi)面板巨頭逐漸成為液晶市場(chǎng)主流,過(guò)去數(shù)年LCD產(chǎn)能擴(kuò)張階段已經(jīng)趨緩,業(yè)內(nèi)生態(tài)平衡逐漸恢復(fù)。

供需求結(jié)構(gòu)的改善,使得國(guó)內(nèi)面板廠商迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。在此背景下,作為國(guó)內(nèi)大尺寸LCD面板的龍頭企業(yè),TCL科技(000100.SZ)憑借自身優(yōu)勢(shì)將面臨巨大機(jī)遇,市場(chǎng)份額提升在望,增長(zhǎng)潛力不容忽視。

多家券商看好面板行業(yè)

面板行業(yè)拐點(diǎn)的到來(lái),首先受益于當(dāng)下電視銷量的火爆。電商618銷售數(shù)據(jù)顯示,受疫情影響,電視重回家庭中心,大屏電視重新成為市場(chǎng)趨勢(shì)。6月1日,京東平臺(tái)成交額前十全是55英寸及以上型號(hào)電視,成交額占比80%。同日,蘇寧平臺(tái)的前18小時(shí),70英寸及以上大屏電視銷量同比增長(zhǎng)310%。5月份后,歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)重啟,電視品牌也開(kāi)始回補(bǔ)庫(kù)存,帶動(dòng)面板市場(chǎng)整體需求好轉(zhuǎn)。

而電視的大屏化又將進(jìn)一步帶動(dòng)大尺寸LCD面板需求。根據(jù)群智咨詢的數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)2020年全球液晶電視面板平均尺寸增長(zhǎng)1.4英寸。一方面10.5代線的大量投產(chǎn),帶動(dòng)65寸、75寸等大尺寸出貨占比持續(xù)提升,而面板價(jià)格的持續(xù)走低,也帶動(dòng)了整機(jī)價(jià)格維持低位,有利于需求的釋放。

近日,光大證券、安信證券、國(guó)信證券、國(guó)盛證券等多家券商集體認(rèn)為,目前面板行業(yè)拐點(diǎn)即將到來(lái),供需結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善,使得國(guó)內(nèi)面板廠商迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。

光大證券認(rèn)為,在持續(xù)虧損的壓力下,韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)面板廠商率先調(diào)整產(chǎn)能。LGD和三星先后宣布將在2020年內(nèi)關(guān)閉韓國(guó)本土LCD產(chǎn)能。同時(shí)由于疫情的影響,2020年的奧運(yùn)會(huì)、歐洲杯、美洲杯等都推遲到了2021年,顯示屏幕需求先抑后揚(yáng),預(yù)計(jì)2021年的電視需求將持續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng),帶動(dòng)面板需求迎來(lái)快速恢復(fù)。

安信證券則表示,盡管LGD等巨頭有推出OLED電視,但價(jià)格仍高居不下,普通消費(fèi)者難以接受,同時(shí)OLED的藍(lán)光衰減問(wèn)題沒(méi)有完全解決。因而LCD仍將是未來(lái)一段時(shí)間的主流中大尺寸顯示產(chǎn)品的主要技術(shù)路徑。

國(guó)信證券則認(rèn)為,TCL科技重組后,目前PB2.6倍,未來(lái)公司的t7、t4產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)后營(yíng)收依然有較大空間,公司未來(lái)面板端產(chǎn)能成長(zhǎng)性更高,且盈利能力更強(qiáng)。

此外,國(guó)盛證券表示,相較于以往,本輪面板周期的周期性有望減弱。韓企的退出意味著產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)別轉(zhuǎn)移基本完成。京東方、TCL科技雙面板龍頭在有望獲得全球40-50%份額,逐漸掌握千億美元顯示面板市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。同時(shí),巨額資本開(kāi)支的落幕,企業(yè)的自由現(xiàn)金流有望大幅修復(fù)。

TCL科技獨(dú)具優(yōu)勢(shì),迎來(lái)巨大機(jī)遇

大尺寸LCD液晶是電視面板的主要原料,在大尺寸LCD方面,TCL華星占據(jù)著中國(guó)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。2019年,TCL華星的大尺寸LCD面板占整體營(yíng)收35%左右,其在產(chǎn)線管理、供應(yīng)鏈體系、成本方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

TCL華星大尺寸產(chǎn)線集中于深圳,今年受疫情影響較小。憑借優(yōu)秀的管理能力和出色的供應(yīng)鏈體系,TCL科技一季度報(bào)告顯示,去年t1、t2、t6產(chǎn)線維持滿銷滿產(chǎn),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售688萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)58%,銷售量1191.2萬(wàn)片,同比增長(zhǎng)27%。LCD 電視面板2月份銷售量和銷售面積以18.8%和19.6%的份額首次提升至全球第一,32吋、55吋產(chǎn)品份額全球第一,65吋、75吋產(chǎn)品份額全球第二。大尺寸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.9億元,同比增長(zhǎng)44.6%,受益于規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大及經(jīng)營(yíng)管理效率提升,單季度實(shí)現(xiàn)盈利,環(huán)比顯著改善。

相對(duì)于韓國(guó)企業(yè),以TCL科技為首的大陸面板廠商的成本優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯。TCL科技重組后,TCL華星通過(guò)深化組織變革,重構(gòu)業(yè)務(wù)流程,采用極致降本增效等措施推動(dòng)材料、制造及平臺(tái)費(fèi)用持續(xù)下降,提升其在面板周期內(nèi)的抵御能力。

據(jù)了解,大尺寸LCD面板成本中,占比最大的兩部分分別是原材料成本53%,和折舊22%。據(jù)TCL華星前期披露,其主要材料及能源成本占總成本比例不斷升高,而人工、攤銷、維修費(fèi)、制造費(fèi)、動(dòng)能費(fèi)等占比持續(xù)下滑。在材料端,TCL華星每年壓縮BOM成本幅度15-20%,還將通過(guò)大量導(dǎo)入以國(guó)內(nèi)產(chǎn)商為主的二供、三供,持續(xù)降低材料成本。

國(guó)信證券分析指出,LCD面板需求仍持續(xù)增長(zhǎng)。從全球現(xiàn)實(shí)需求面積來(lái)看,受到疫情的影響短期需求不足,但從長(zhǎng)期看,TV大尺寸化,商顯、IT等需求持續(xù)增長(zhǎng)。因而未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的5年,LCD依然是最主流的大尺寸顯示技術(shù),TCL科技面臨重大機(jī)遇。

韓企退出使得行業(yè)市場(chǎng)格局洗牌,行業(yè)生態(tài)修復(fù),國(guó)內(nèi)產(chǎn)能進(jìn)一步增長(zhǎng),行業(yè)集中度提高,國(guó)內(nèi)雙寡頭格局成型,TCL華星的龍頭地位進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著LCD供需中長(zhǎng)期改善,TCL科技將潛力巨大,有望釋放更強(qiáng)業(yè)績(jī)。