近日，奈雪的茶正式向港交所遞交招股說明書，有望成為新式奶茶第一股，此次摩根大通、招銀國(guó)際、華泰國(guó)際為保薦人。

　　僅6年就赴港上市

　　企查查顯示，奈雪的茶成立于2014年5月，第一大股東為林心控股，持股67.04%，其中創(chuàng)始人夫婦趙林和彭心分別最終控制林心控股50%。天圖實(shí)體持股13.05%，F(xiàn)orth Wisdom Limited為員工持股平臺(tái)，持股比例為8.32%，前五大股東合計(jì)持股97.96%。

　　截至目前，奈雪的茶已歷經(jīng)4輪融資，最近一次是在2020年12月，由PAG領(lǐng)投的一輪融資中籌資超過1億美元，云鋒基金據(jù)悉參與此輪融資；2020年6月，完成B輪近億美元的融資，領(lǐng)投方為深創(chuàng)投；2018年，完成天圖東峰等機(jī)構(gòu)參與的A+輪融資，融資總額數(shù)億元；2017年，在A輪境內(nèi)融資中獲得7000萬(wàn)元。

　　奈雪的茶主打“果茶+軟歐包”產(chǎn)品，開發(fā)了30多款口味的茶飲，以臺(tái)灣茶為主，如有來(lái)自臺(tái)灣阿里山區(qū)的清心烏龍、德國(guó)的玫瑰烏龍、杭州的西湖龍井等，還有蘭紅茶、日式煎茶等品類。

　　事實(shí)上，奈雪的茶成立初衷就是打造高端茶飲品牌，滿足年輕人口味的多元化。記者走訪奈雪的茶門店發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)人群主要以“90后”年輕人為主，且堂食消費(fèi)者較少，絕大部分選擇外帶。為吸引年輕消費(fèi)者，奈雪的茶不斷創(chuàng)新，平均每周推出一款新茶飲以豐富消費(fèi)者選擇，此外還會(huì)結(jié)合當(dāng)季水果推出季節(jié)性茶飲。

　　不過，奈雪的茶定價(jià)偏高，平均一杯奶茶售價(jià)約27元，價(jià)格敏感型消費(fèi)者對(duì)此并不買賬。因此，為吸引價(jià)格敏感的年輕消費(fèi)群體，尤其是學(xué)生和年輕上班族，2015年，該企業(yè)成立茶飲子品牌臺(tái)蓋，主要售賣奶茶及檸檬茶飲料，臺(tái)蓋的產(chǎn)品價(jià)格較低，平均標(biāo)價(jià)為16元。

　　虧損模式仍開店擴(kuò)張

　　奈雪的茶盈利狀況與其火爆程度似乎不成正比。數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，營(yíng)業(yè)收入為21.15億元，同比增長(zhǎng)20.85%；凈虧損2751.30萬(wàn)元，較上年同期（虧損387.10萬(wàn)元）虧損增加2364.20萬(wàn)元。奈雪的茶對(duì)此表示，凈虧損增加主要是2020年線下門店運(yùn)營(yíng)受疫情沖擊所致。

　　值得一提的是，2018年、2019年兩年間，奈雪的茶也處于凈虧損狀態(tài)。資料顯示，2018年、2019年凈虧損分別為6972.90萬(wàn)元、3968萬(wàn)元。不過在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，2018年、2019年奈雪的茶的凈虧損調(diào)整為5658萬(wàn)元和1173.5萬(wàn)元。

　　僅僅三年時(shí)間，奈雪的茶凈虧損金額高達(dá)上億元，過往虧損主要由于持續(xù)快速擴(kuò)張、成本費(fèi)用增加較快所致。資料顯示，2017年年底，奈雪的茶門店僅44間，但截至2021年2月5日，其門店數(shù)已增至507間。

　　而且，奈雪的茶擴(kuò)張開店并未停止。招股說明書顯示，此次上市募集的部分資金將用于開設(shè)分店。按覆蓋城市計(jì)，奈雪的茶采取門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋面領(lǐng)先同行，2021、2022年企業(yè)計(jì)劃開設(shè)300-350家門店，進(jìn)一步提升上線城市覆蓋率，并擬通過子品牌“臺(tái)蓋”滲透下線城市。

　　除此之外，奈雪的茶本次募資還用于進(jìn)一步開展整體運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化，以通過增強(qiáng)技術(shù)能力提升運(yùn)營(yíng)效率；以及提升公司的供應(yīng)鏈及渠道建設(shè)能力，以支持規(guī)模擴(kuò)張等方面。

　　加速擴(kuò)張勢(shì)必會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。招股說明書顯示，擴(kuò)大茶飲店網(wǎng)絡(luò)、建立知名品牌并積累龐大且不斷增長(zhǎng)的客戶群既費(fèi)錢又費(fèi)時(shí)。絕大部分資金用于投資開設(shè)新茶飲店所產(chǎn)生的的資本支出和相關(guān)成本，過去曾產(chǎn)生過凈虧損，日后可能會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生重大凈虧損。

　　高端茶飲競(jìng)爭(zhēng)激烈

　　新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，入局者增多，新式茶飲的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

　　灼識(shí)咨詢資料顯示，高端新式茶飲店市場(chǎng)規(guī)模由2015年的8億元增長(zhǎng)至2020年的152億元。該增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)計(jì)將在未來(lái)近期內(nèi)保持強(qiáng)勁，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將在2025年進(jìn)一步增長(zhǎng)至623億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到32.7%，遠(yuǎn)超現(xiàn)制茶飲店行業(yè)整體水平。

　　面對(duì)上百億的市場(chǎng)規(guī)模，不少競(jìng)爭(zhēng)者虎視眈眈。作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，喜茶也頻頻傳出赴港上市的消息。企查查顯示，喜茶已經(jīng)歷4輪融資，最近一輪融資是去年3月份由高瓴資本和Coatue聯(lián)合投資，投后估值或超160億元。此外，蜜雪冰城也傳出將在A股上市的消息。

　　近年來(lái)，資本不斷涌入茶飲賽道，對(duì)頭部品牌加注趨勢(shì)明顯。截至2020年末，已有超40億元人民幣的資本投資于各大新式茶飲品牌。根據(jù)IT桔子，2020年新式茶飲賽道投資事件共13起，較2019年也有所增加。2021年以來(lái)茶飲融資事件頻出。1月頭部品牌奈雪的茶、蜜雪冰城、古茗茶飲先后完成融資。奈雪的茶C輪融資后估值接近20億美元；蜜雪冰城完成A輪投資，融資金額達(dá)到20億元。

　　“近年來(lái)茶飲企業(yè)快速增長(zhǎng)，行業(yè)集中度較低，頭部玩家競(jìng)爭(zhēng)壁壘逐步顯現(xiàn)。高端市場(chǎng)目前競(jìng)爭(zhēng)核心要素在品牌和產(chǎn)品端，品牌勢(shì)能積累階段開店相對(duì)謹(jǐn)慎，后續(xù)開店腳步有望加快，通過不同的門店類型、子品牌等方式加快滲透和下沉市場(chǎng)擴(kuò)張。”廣發(fā)證券相關(guān)專家表示。