羊城晚報記者 莫謹榕 實習生 張田

　　近日，備受關注的比亞迪半導體股份有限公司在創業板首發過會。招股書顯示，比亞迪半導體本次發行股數不超過5000萬股，擬募資20.01億元。在比亞迪集團頻頻傳出業務板塊拆分之際，比亞迪半導體打響上市第一槍。

　　成為比亞迪系第三個IPO

　　比亞迪集團旗下共有比亞迪汽車、比亞迪電池、比亞迪半導體三大主要業務，其中，集團公司已經在A股和港股上市，而比亞迪電子也于2007年在港股上市。

　　2020年4月15日，比亞迪發布公告正式拆分“比亞迪半導體”，以待機會獨立上市，與此同時，擬以增資擴股等方式引入戰略投資，比如，同年小米產業基金就斥資1億元入股比亞迪半導體。

　　資本對這家“缺芯時代”背景雄厚的公司熱切關注。分拆完成后的幾個月內，比亞迪半導體連續進行多輪融資，第一輪投資者融資19億元，第二輪投資者融資接近8億元。此時，比亞迪半導體的估值約102億元。而據天眼查信息，比亞迪半導體還在當年8月完成了另外兩輪未透露金額的融資。

　　從拆分到向深交所正式遞交招股書，比亞迪半導體僅用1年時間，2021年6月比亞迪半導體啟動A股IPO計劃，消息一出就被市場視為“車芯第一股”。

　　比亞迪半導體的上市之路并非一帆風順，2021年8月18日，因比亞迪半導體律師北京市天元律師事務所被中國證監會立案調查，深交所中止其發行上市審核。而到了同年9月，比亞迪又恢復了上市進程。

　　從業績上看，比亞迪半導體也頗具實力。比亞迪半導體預計2021年可實現營業收入為30.50億元至32.00億元，同比增長111.63%至122.04%；預計去年凈利潤為 3.50億元至3.95億元，同比增長496.94%至573.69%；預計實現扣非凈利潤為3.2億元至3.6億元，同比增長904.89%至1046.20%。值得注意的是，比亞迪半導體去年營收以及利潤，已經接近甚至超過前幾年的全年營收。

　　半導體尋求獨立生存能力

　　盡管是車規半導體賽道的“明星”，但比亞迪半導體的經營情況也遭到不少爭議。

　　最大的問題來自關聯交易和對比亞迪集團的依賴性。比亞迪半導體一直在嘗試“去比亞迪”，嘗試脫離比亞迪汽車，走向市場競爭，但市場對其生存仍然存疑。根據比亞迪半導體此前招股書披露的信息，截至目前比亞迪集團仍然是其最大客戶。

　　在營收構成方面，比亞迪半導體的收入主要來自功率半導體，2018年—2021年上半年，功率半導體的營業收入占總營收的比重分別為33.04%、27.70%、32.41%和38.07%。而功率半導體的主要客戶是比亞迪集團。

　　創業板上市委會議的問詢就關注到了這一點，創業板上市委曾對比亞迪半導體提出三大問題，涉及關聯交易、設備購買、股權激勵計劃。

　　創業板上市委曾經提出，比亞迪半導體在報告期內向比亞迪集團銷售商品等的金額分別為9.1億元、6.01億元、8.51億元、6.7億元，占營業收入的比例分別為67.88%、54.86%、59.02%和54.24%。功率半導體、光電半導體產品、制造及服務主要向比亞迪集團銷售，且關聯銷售的毛利率較高。

　　雖然招股書中也提到了小鵬汽車、宇通汽車等車企客戶，但據其回復深交所問詢的文件顯示，這些車企向比亞迪半導體采購的原件數量非常小，小鵬汽車只買了60萬元的傳感器芯片，宇通汽車也只購買了240多萬元的IGBT模塊。未來如何打開車企市場，跑通盈利模式仍是比亞迪半導體能否支撐百億元市值的關鍵。