近日，阿里巴巴（BABA.US/09988.HK)、京東 (JD.US/09618.HK)、拼多多（PDD.US）數字零售三巨頭發布了2021年四季度財報。三家電商在許多維度上呈現出不同的表現。財報顯示，阿里巴巴收入為2425.80億元（單位：人民幣，以下同），同比增長10%；京東集團2021年第四季度，京東集團凈收入為2759億元，同比增長23%；而拼多多本季度營收272.309億元，同比增長3%。至此，數字零售“三巨頭”四季報發布完畢，他們的表現究竟如何？

　　觀點一：三家營收呈現“低增速”態勢】

　　營收上，阿里巴巴收入為2425.80億元，同比增長10%，主要為中國商業分部收入，同比增長7%至1722.26億元。京東集團凈收入為2759億元，同比增長23%，環比增長26.2%。拼多多本季度營收272.309億元，同比增長3%。全年營收為939.499億元，較2020年同比增長58%，主要源于在線營銷From EMKT.com.cn技術服務收入，以及交易服務收入的增長。

　　網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，從本季度的情況來看，京東在營收總量排第一，阿里位居第二，拼多多位列第三。拼多多然與兩者差距明顯，但是也體現出還有增長空間。營收增速方面，阿里位列第一，京東位列第二，拼多多位居最后為個位數。但我們應注意到，三巨頭營收呈現“低增速”態勢，放棄高增長向高質量增長轉化，取得這樣的營收也屬意料之中。總而言之，國內數字零售電商市場進入存量時期。

　　觀點二：利潤兩極化 各家各有策略】

　　在凈利潤上，該季度阿里巴巴歸屬于普通股股東的凈利潤204.29億元，同比下降74%，低于市場預估的310.18億元。非公認會計準則凈利潤為446.24億元，同比下降25%。京東第四季度歸屬于普通股股東的凈虧損為51.65 億元，與去年同期利潤243.3億元相比，降121%。四季度，拼多多已經連續三個季度實現盈利。本季度拼多多經營利潤69.070億元，歸屬于普通股股東的凈利潤為66.195億元，上年同期為虧損13.764億元，相比上一季度16.4億元的凈利潤，環比增長了303.6%。

　　莫岱青表示，從財報看，阿里巴巴凈利潤排第一，拼多多第二，京東列最后。阿里巴巴加大對進一步加大對淘特、社區商業平臺等業務投入的，另外加上它業務和組織適應性還未達到突破，導致盈利出現下滑。京東的虧損主要在于成本的增加、新業務的拓展、物流建設、下沉市場的營銷等方面，特別是新業務全年虧損達到106億元，新業務仍然在投入期，并且會堅持5-10年的長期投入，這也意味著新業務的虧損期將拉長，距離收獲還未知。由此可見，保持低利潤將成為京東未來的發展常態。拼多多四季度繼續保持盈利，主要源于營銷費用的縮減以及的一次性費用抵減。未來能夠繼續保持盈利勢頭對拼多多來說也至關重要。從三家的凈利潤也看出，巨頭間的競爭并無喘息機會，各家各有策略，你追我趕是常事。

　　觀點三：用戶增長已見頂 下沉市場較量白熱化】

　　截至2021年12月31日，阿里巴巴生態體系的全球年度活躍消費者達到約12.80億，同比增長64.3%。其中9.79億消費者來自中國市場，以及3.01億消費者來自海外。截至2021年底，拼多多年活躍買家數達8.687億，同比增長10%，單季新增約140萬。京東過去12個月的活躍購買用戶數約5.7億，同比增長20.72%，新增用戶中的70%來自于下沉市場。

　　莫岱青表示，從用戶規模來看，阿里排名第一，拼多多位居第二，京東位居第三。從增速上看，阿里位居第一，京東位居第二、拼多多位居第三。京東的用戶規模欲另外兩者間的差距較大，但相對來說增長空間也大。對于三家平臺來說，面對流量紅利過去，用戶增長已逐漸見頂，大家都需要在用戶的留存、消費粘性和轉化上做努力。同時我們也看到三家巨頭都在下沉市場盡可能地瓜分用戶。京東新增用戶70%來自下沉市場，阿里新增用戶源于淘特，2021年整年增加1.8億人，而拼多多從農村包圍城市開始，拓展到一、二線城市。下沉市場對于三家電商來說依然有很大的吸引力。

　　觀點四：殊途同歸 競爭下進入對方“腹地”】

　　莫岱青表示，三家戰略不同，但有殊途同歸，把自己變成對方的樣子。如今，拼多多從高性價比重GMV到重優質產品、重賣貨到重產業帶品牌構建，可以其回歸商業本質，找到可持續發展之道。阿里巴巴爭奪下沉市場，把淘特、淘菜菜作為未來增長點，并且開設品牌自營旗艦店，欲與京東抗衡。另外，取消“二選一”后，更多服飾類品牌入駐了京東，這無形中分流了天貓流量和交易量，分化了其傳統核心服飾品類的優勢。因此我們可以看到在競爭下，三家進入到了對方“腹地”。

　　觀點五：三家各有千秋 挑戰源于自身】

　　網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東表示，京東背后倚靠自身商流，供應鏈和惠及眾多個體商戶的數字化賦能已經初具規模，潛力巨大，阿里巴巴倚靠技術優勢，輕型化運營的特點突出。拼多多作為后起之秀，個人認為其尚在探索中。京東有了商流，營銷似乎也是順理成章的事情，阿里巴巴則似乎主要是通過技術實現實體賦能。“技術+農業+營銷”的特點，是拼多多的主要運營特點，對于拼多多的挑戰在于自己是否踏實了做，而不是在于誰搶了它的蛋糕。

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