俄烏沖突對全球石油等大宗商品市場影響廣泛，但對全球銅礦市場的直接影響較小，對全球銅礦價格影響有限。然而，俄烏沖突對相關銅礦生產建設等有一定的影響，值得進行一番探究。

　　全球銅價格變化情況

　　俄烏沖突以來銅礦價格從前期震蕩上漲轉為近期大幅下跌。主要交易所精銅價格變化大體可分為兩個階段：一是4月中旬以前，倫敦金屬交易所（LME）的銅現貨結算價、期貨官方價格總體表現為震蕩上行趨勢，波動幅度為678~885美元/噸，波動幅度不大。今年2月以后，LME的現貨結算價總體維持在10000美元/噸以上，在俄羅斯宣布對烏克蘭發起特別軍事行動當天（2月24號）有小幅下跌（-22美元/噸，跌幅-0.22%），隨后又開始震蕩上行，甚至在3月7日站上10730美元/噸的高位，此后雖有回落但也基本保持10000美元/噸以上的上漲區間，直至4月中旬；二是4月下旬開始，國際銅價開始下跌走勢，出現大幅回落，迅速失守10000美元/噸大關，從震蕩上漲走勢轉變為震蕩下跌趨勢，雖在需求回暖帶動下有小幅上揚，但又快速回落，至7月1日跌至7975.5美元/噸，較4月中旬跌幅超20%。

　　俄烏沖突對銅價影響有限，供應壓力和宏觀經濟成為價格變化主要因素。

　　一是俄烏沖突對銅供應端的整體沖擊有限，低庫存為前期銅價上漲提供支撐。ICSG數據顯示，截至2021年10月，俄羅斯精銅產量為83萬噸，全球占比僅4%。2021年，俄羅斯精銅出口量為76萬噸，占全球精銅消費的3%。而目前全球銅庫存與庫存消費比均在歷史低位，供應壓力對銅價形成持續支撐。

　　二是宏觀經濟壓力觸發近期銅價下跌走勢。分析人士認為，近期銅價下跌主要來自宏觀經濟方面的壓力：首先是由于海外通脹形勢持續創出新高，美聯儲加息緊縮愈發強烈，銅價也因此承壓走低。其次是通脹形勢對海外經濟也形成了負面影響。美國一季度GDP增長不及預期，制造業PMI也是繼續回落，復蘇回暖的預期也開始走弱，二季度需求端的支撐減弱也拖累了銅價。

　　全球銅供需格局變化情況

　　俄烏沖突對從石油到小麥等大宗商品的全球市場造成影響，而銅受到的直接影響較小。因為俄烏不是銅市場主要參與者。南美和中國占據供需兩端。在全球銅礦市場中，智利和秘魯是主要出口國，中國銅礦石進口量占全球66%。USGS數據顯示，全球銅金屬儲量8.7億噸，主要分布在智利（23%）、秘魯（10.6%）、澳大利亞（10.1%）、俄羅斯（7%）和墨西哥（6.1%）等國。2020年，全球銅礦石進口3274萬噸。主要的進口國/地區有中國（2177萬噸）、日本（523萬噸）、韓國（200萬噸）、德國（124萬噸）、印度（55萬噸）等，主要的出口國/地區有智利（1221萬噸）、秘魯（688萬噸）、澳大利亞（165萬噸）、加拿大（134萬噸）、印度尼西亞（104萬噸）、美國（84萬噸）等。中國超過一半的進口量來自智利和秘魯。日本進口量占比16%，主要來自智利。

　　智利銅產能下降預期或將影響全球銅市場供需格局最大變量。智利國家統計局數據顯示，智利1-3月的銅產量同比下降約7%。5月份，智利環境監管機構又拒絕了英美資源集團關于銅礦項目擴建的申請。其左派新總統博里奇又提出了銅礦國有化、提高采礦業的稅收以及高度重視礦山的環境保護等政策提案。在此背景下，蒙特利爾銀行分析師Colin Hamilton預計智利2022年銅產量將低于2004年（540萬噸）。

　　全球銅市場主體變化情況

　　國際大型銅礦生產商股價前期穩步上漲，近一個月下跌回調明顯。

　　國際大型銅礦生產商的股價走勢與銅價走勢較為同步。4月下旬以前，必和必拓、力拓、嘉能可、自由港-麥克莫蘭、南方銅礦、第一量子、安托法加斯塔、紫金礦業、英美資源等國際大型銅礦生產商的股價總體維持緩慢增長的趨勢。2月24日當天，各大國際銅礦公司均有明顯下挫，但很快就恢復上漲行情，直到4月19日，各公司股價均有不同程度地上漲（7%~30%）。此后一周時間里，各大公司股價均大幅下跌回落，跌幅達12%~18%，此后大體維持緩慢下跌的趨勢至今。其間，受國際銅價上漲帶動，各大公司股價在6月6日前有短暫回升。

　　主要銅礦交易平臺成交量前期正常波動，與俄烏沖突關系不大，經歷4月份大幅下跌后成交量逐步恢復。

　　2月7日到3月中旬，LME銅期貨和SHFE陰極銅期貨成交量整體正常波動。與2021年同期相比，LME銅期貨、SHFE陰極銅期貨交易量均有下降，LME下降量為2.9萬手/日，SHFE下降量為14.5萬手/日（均達72.5萬噸）。其中，2月24日前后的成交量均處于低位徘徊，分別為1萬~2萬多手/日和10萬~20萬手/日。4月份以來，銅成交量出現大幅下降。以LME3個月銅期貨成交量為例，4月份成交量約24萬手，較3月份下降26%。SHFE陰極銅4月份成交量較3月份也下降達35%，此后兩個月的成交量則逐步恢復，6月份成交量已接近3月份的水平。

　　力拓因蒙古奧尤陶勒蓋項目受俄烏沖突影響較大，智利多個銅礦項目出現停產風波。

　　一是俄羅斯燃料供應成為力拓在蒙古進行大規模銅礦擴產的最新難題。俄烏沖突以來，世界上許多知名企業和政府停止采購俄羅斯商品。力拓擁有蒙古國奧尤陶勒蓋66%的股份，為了避免蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦遭遇新挑戰，力拓公司正努力與俄羅斯保持穩定的關系，以確保該銅礦的燃料和其他商品供應。

　　二是智利多個銅礦項目生產或擴建受限。自秘魯時間2022年4月20日起，抗議活動迫使五礦資源LasBambas銅礦停產逾50天，至6月份才達成30天的停戰協議，暫時恢復生產。此外，智利環境監管機構已正式拒絕英美資源集團關于30億美元擴建其旗艦項目Los Bronces銅礦的申請。(曾國平 胡鵬 向文帥)

　　 轉自：中國礦業報