疫后復(fù)蘇超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迎“春”

春節(jié)前夕，多地度過感染高峰，人民生產(chǎn)生活逐漸回到正軌。伴隨多重利好政策釋放，今年春節(jié)期間出行和消費(fèi)恢復(fù)速度大超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)明顯。出行方面，春運(yùn)客流總量已恢復(fù)至2019同期的70.3%，民航、鐵路、公路旅客運(yùn)輸量同比均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。此外，作為2019年以來首個(gè)無需就地過年的春節(jié)，2023年線下消費(fèi)在空間限制解封后也迎來反彈。春節(jié)期間國(guó)內(nèi)旅游3.08億人次，同比增長(zhǎng)23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%;實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。酒店、民宿、門票在內(nèi)的旅游多業(yè)態(tài)已反超2019年同期，電影票房收入與觀影人次同樣也已基本恢復(fù)至2019年的水平。

2022年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外部多重壓力之下仍表現(xiàn)出一以貫之的韌性和活力。全年實(shí)現(xiàn)GDP突破120萬(wàn)億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)3.0%，居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)2.9%。防疫措施全面優(yōu)化之下，2023 年的穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需也被寄予厚望。和合首創(chuàng)認(rèn)為，春節(jié)期間的一系列高頻數(shù)據(jù)可看作今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“前哨”。當(dāng)前，消費(fèi)端修復(fù)已提前展開，伴隨后期穩(wěn)增長(zhǎng)政策的進(jìn)一步落地，2023年企業(yè)盈利改善預(yù)期也將春節(jié)消費(fèi)回暖下得到確立，由此也將帶動(dòng)全年資本市場(chǎng)估值上修。

修復(fù)行情下中國(guó)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)重現(xiàn)

市場(chǎng)信心持續(xù)修復(fù)之下，農(nóng)歷春節(jié)首個(gè)交易日，A股三大股指迎來久違“開門紅”行情，盡管高開低走，但截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指依然分別錄得收漲0.14%、0.98%和1.08%。此外，在春節(jié)A股休市期間，多個(gè)中國(guó)資產(chǎn)指數(shù)提前搶跑，錄得反彈。1月27日-28日期間，在缺少南向資金支持下，恒生科技指數(shù)連漲兩日，累計(jì)錄得漲幅5.4%，國(guó)企指數(shù)、MSCI中國(guó)與恒生指數(shù)也分別上漲3.9%、3.2%和2.9%。而海外機(jī)構(gòu)也在借道北向資金“重倉(cāng)”中國(guó)資產(chǎn)。Choice顯示，節(jié)前，北上資金1月累計(jì)凈流入達(dá)到1125.31億元，創(chuàng)北上資金開通以來最高單月紀(jì)錄，同時(shí)也超過了2022年全年北向凈流入規(guī)模(900.20億元)，而節(jié)后首日又實(shí)現(xiàn)凈流入186億元，刷新1月最高單日紀(jì)錄。

從港股以及外資的持續(xù)性流入表現(xiàn)看，和合首創(chuàng)分析，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年復(fù)蘇的預(yù)期正在漸趨一致。一方面，節(jié)前地方兩會(huì)密集召開，31個(gè)省份設(shè)定的2023年GDP增速目標(biāo)在4.0%-9.5%之間，平均值為6.0%，加權(quán)GDP預(yù)期增速為5.6%，“擴(kuò)內(nèi)需+抓基建”的政策托舉正進(jìn)一步消減中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，由此也將推高中國(guó)資產(chǎn)吸引力;另一方面，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一片“欣欣向榮”的向好態(tài)勢(shì)所相反，海外依然受經(jīng)濟(jì)衰退的陰云籠罩，不過在高通脹獲抑制以及美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩等預(yù)期之下，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)流動(dòng)性情況則獲得明顯的邊際改善。

資本市場(chǎng)改革深化，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

整體上看，國(guó)內(nèi)春節(jié)假期反映出的消費(fèi)端的顯著回暖以及海外“經(jīng)濟(jì)放緩、緊縮退坡”正在為節(jié)后市場(chǎng)修復(fù)行情提供多維度支撐，鑒于假期之間海外中國(guó)資產(chǎn)及港股的優(yōu)異表現(xiàn)，A股市場(chǎng)也有望迎來積極開局，闊別三年之久的“春季躁動(dòng)”值得期待。

與此同時(shí)，展望勃勃生機(jī)的2023年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主題之下，各類型企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型所催生出的旺盛的融資需求將進(jìn)一步刺激資本市場(chǎng)持續(xù)深化改革，承擔(dān)起引領(lǐng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展和進(jìn)一步激活市場(chǎng)化資源配置功能的新使命。

回望2022年，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，我國(guó)持續(xù)推進(jìn)以注冊(cè)制試點(diǎn)為主導(dǎo)的資本市場(chǎng)改革，直接融資比重不斷提升。Choice顯示，全年，A股市場(chǎng)股權(quán)融資總金額約為1.69萬(wàn)億元，其中IPO融資5869.66億元，同比增長(zhǎng)8.17%，創(chuàng)歷史新高。年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要在落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)過程中鍛造新的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。當(dāng)前，我國(guó)綠色生產(chǎn)生活方式還未完全形成，科技創(chuàng)新能力還有待進(jìn)一步增強(qiáng)，供給體系質(zhì)量仍存在提高空間。

和合首創(chuàng)認(rèn)為，以私募股權(quán)和創(chuàng)投基金為代表的股權(quán)融資方式同樣承擔(dān)著助力中國(guó)科創(chuàng)事業(yè)發(fā)展的歷史使命，“堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域直接融資支持”始終是機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)遵循的價(jià)值準(zhǔn)則。2022年，和合首創(chuàng)旗下股權(quán)投資平臺(tái)在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能、航空航天等領(lǐng)域?yàn)楸姸嗥髽I(yè)完成定向“輸血”。未來，和合首創(chuàng)還將繼續(xù)以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)發(fā)展為抓手，加大對(duì)綠色低碳、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的直接融資支持。