12月12日—13日，滬鎳價格上漲，主力2501合約最高觸及12.961萬元/噸，接近13萬元/噸。然而，此次反彈猶如曇花一現，截至12月19日收盤，鎳價已下跌至12.283萬元/噸。

　　印尼消息擾動有限

　　上周滬鎳價格反彈的主要原因是印尼政策的利好。據《雅加達郵報》12月11日報道，印尼能源和礦產資源部高級官員Tri Winarno表示，印尼將開始監管市場的部分鎳產品，以避免產品供應過剩并控制產量在最佳水平。然而，印尼政府計劃限制某些鎳產品生產的消息并未涉及實施時間和具體措施，因此，該消息帶來的供應擔憂情緒很快消失。

　　如果印尼政府真的執行鎳產品限產政策，可能主要針對鎳鐵，因為鎳鐵產能是鎳上游中產能過剩較為嚴重的品種，且印尼鎳鐵產品的附加值不高。同時，印尼致力于將鎳產業向新能源汽車方向發展，因此對濕法中間品及高冰鎳等新建項目持鼓勵的態度。

　　基本面缺乏亮點

　　從鎳礦來看，印尼鎳礦配額審批問題是2024年鎳價運行的主要因素之一。截至10月中旬，印尼鎳礦審批配額已通過2.75億濕噸（2024年度），鎳礦供應問題基本告一段落，鎳礦價格因此承壓下跌。據上海鋼聯數據，印尼鎳礦1.8%品位的內貿價格從10月初的57.96美元/濕噸，下跌至12月17日的50.17美元/濕噸，跌幅達13.4%。由于印尼2025年RKAB獲批配額量達到2.47億噸，預計印尼鎳礦供應將維持寬松狀態，短期內鎳礦價格將繼續承壓。

　　從供應來看，精煉鎳產能持續釋放，延續過剩格局。1—11月份，我國精煉鎳累計產量為29.99萬噸，同比增長35.9%。11月份，我國精煉鎳企業月度產能已達到3.93萬噸，產能利用率為85.38%。展望2025年，海外高成本精煉鎳項目減產對全球鎳供應影響有限，隨著印尼低成本中間品原料不斷擴產，我國精煉鎳供應將維持增長。

　　從需求來看，由于不銹鋼生產原料采用低成本的鎳鐵而非精煉鎳，加上新能源汽車市場快速發展，近年來，鎳需求側的關注點主要是三元電池行業。然而，三元電池行業對鎳需求呈疲軟狀態，原因包括：一是磷酸鐵鋰電池成本優勢顯著，持續擠占三元電池市場份額；二是三元電池產業鏈自下而上地去庫存；三是歐美貿易壁壘抑制出口需求。12月份為新能源汽車傳統消費淡季，三元正極材料對原料依舊持剛需謹慎采購態度，預計三元前驅體和硫酸鎳在需求不佳和虧損狀態下維持減產狀態。此外，合金與電鍍領域消費穩中略增，但在鎳消費領域中體量較小，其增量難以改善鎳供需狀態。

　　從出口來看，由于國內精煉鎳產量不斷增長，過剩格局愈發明顯。今年倫敦金屬交易所（LME）交倉利潤高于國內現貨出售，2024年，我國從精煉鎳凈進口國轉變為凈出口國。1—10月份，我國精煉鎳累計出口量為9.47萬噸，同比增加7.14萬噸，增幅高達305.78%。

　　從庫存來看，2024年，世界精煉鎳庫存整體上呈現趨勢性累庫，不斷刷新近3年來的歷史新高。截至12月13日，據上海鋼聯數據，國內精煉鎳社會庫存為4.74萬噸，同比增長100%；截至12月17日，LME鎳庫存達到16.17萬噸，同比增長212%。

　　綜合而言，印尼計劃限制鎳產品生產的消息帶來的市場情緒已被市場消化。鎳基本面維持弱勢，庫存維持趨勢性累庫，需求難見明顯起色，預計短期鎳價震蕩偏弱。（許克元）

　　 轉自：中國有色金屬報