近期，隨著供給端收縮及市場樂觀情緒帶動，工業硅價格走勢以偏強運行為主。

　　生產成本抬升

　　從工業硅成本構成來看，電力成本占比最大。由于各地區電力價格不同，電力成本在工業硅生產中占比為40%~55%。當前，西南地區逐漸步入枯水期，電價將較豐水期提升0.15元~0.25元/千瓦時，折合工業硅成本約2000元/噸，西南地區硅企生產成本顯著抬升。

　　除電力成本之外，硅煤、石油焦、硅用電極及硅石也是主要生產成本，在前期“反內卷”帶動下，硅煤價格穩步抬升。近期，隨著工業硅開爐率下滑，對硅煤需求有所減弱，但供給端多數洗煤廠依舊維持以銷定產模式，暫無庫存壓力，且硅煤自身成本端支撐較好，預計短期價格易漲難跌；石油焦市場交投較為活躍，呈現供給收縮、需求較好的格局，主流冶煉廠石油焦價格持續推漲；硅用電極表現相對較弱，因需求弱勢及庫存壓力，價格上行阻力較大。考慮部分廠家成本倒掛，電極價格以持穩為主；硅石則隨著西南地區開工率下移，需求轉弱，價格呈下行趨勢，但其本身自然屬性較強，價格波動區間較窄，對工業硅成本影響有限。此外，從中長期來看，緊缺的高品質硅石資源將在一定程度上推漲工業硅成本。綜合來看，工業硅成本上移較為明顯，對硅價下方形成穩固的支撐。

　　西南地區開工率降至低位

　　供給端的變動主要來自于西南地區（云南、四川）。自10月開始，西南地區逐漸從豐水期向平枯水期過渡，電力價格的抬升使得硅企生產成本顯著抬升，硅價則處于區間整理狀態，硅企利潤壓縮，企業繼續開工的積極性較弱，多數硅企于10月底開始陸續進入季節性停產期。相關機構調研數據顯示，截至11月第一周，四川地區開工率為41%，除去樣本內大廠，剩余硅企開工率在13%左右。當前，四川地區處于平水期，在產硅企將根據硅爐或市場情況選擇在月內或月末結轉時進行部分減停產；云南地區則已進入枯水期，多數硅企已于10月底停產，另有部分硅爐在11月初停產，當前，云南地區整體在產硅爐20臺左右，多為一體化生產或有長單需交付。從整體來看，西南地區已進入季節性減產期，開工率穩步下移，預計11月西南地區產量合計降幅將超過50%。

　　與西南地區相反，西北地區硅爐開工率有所回升，增減相抵后，工業硅供給端暫無明顯缺口。新疆某大廠在9—10月陸續放量，個別小廠提產，地區開工率整體有所回升。內蒙古、甘肅及寧夏地區開工率也有所回升，西北地區產量整體呈現增加趨勢。從地區占比來看，新疆地區產量占全國總產量的52%，內蒙古、甘肅、寧夏地區產量合計占全國總產量的28%，四川、云南地區產量合計占全國總產量的17%，工業硅產量供給已轉至西北地區。預計11月全國工業硅總產量將降至40萬噸以內，環比降幅為12%，與往年同期相比基本持平。

　　企業備庫以剛需為主

　　從需求端看，變動主要來自多晶硅板塊。自2024年下半年以來，在行業自律減產的推動下，多晶硅企業多處于減產狀態，企業開工率持續維持低位。今年7月以來，多晶硅價格觸底反彈，加之西南地區進入成本較低的豐水期，多晶硅企業利潤得到極大修復，企業開工率有所回升，月產維持在13萬噸左右。11月，預計多晶硅產量將降至12萬噸左右，減量主要來自四川和云南地區，且內蒙古地區或有相應的復產增量。從光伏終端市場看，考慮上半年“搶裝潮”帶來的需求前置及光伏電價上網政策的調整，四季度難有明顯增量，后續需要持續關注多晶硅產能整合的落地情況。從有機硅板塊看，隨著華南、西南地區檢修逐步完成并恢復生產，企業開工率或將有所回升，對工業硅需求增加，但從企業備庫看，采買心態不佳，以剛需補庫為主，工業硅現貨成交價漲跌并存。

　　庫存依舊處于相對高位。截至11月6日，工業硅總體顯性庫存為72.4萬噸，較去年同期減少4萬噸，但整體處于相對高位。其中，社會庫存為12.7萬噸，交割庫庫存為42.5萬噸，新疆、云南、四川三地區廠庫合計17.2萬噸。此外，考慮本月月底期貨倉單將進行集中注銷，預計1萬~2萬噸的工業硅將流入現貨市場，且當前工業硅供需雙弱，短期內庫存難以去化。

　　從整體來看，成本抬升為硅價提供下方支撐，但需求偏弱及庫存高位依舊是制約硅價上方空間的主要因素。

　　 轉自：中國有色金屬報