自2009年首次提出發行地方債以來，經過十余年的快速發展，當前地方債已經成為我國債券市場第一大債券品種。新形勢下分析研究地方債發展情況對于豐富我國宏觀調控工具、規范地方債務管理、推動債券市場發展具有重要意義。那么，如何看待地方債發展現狀？對于未來地方債的發展，需要把握哪些方向？

　　宏觀調控重要工具

　　中誠信國際首席經濟學家毛振華認為，作為國家宏觀調控重要工具，地方債在支持經濟發展特別是支持基礎設施建設等方面都起到了至關重要的作用。地方債作為財政政策的重要組成，已成為我國宏觀調控的重要工具和手段，在平衡地方財政收支、穩定經濟增長、優化資源配置方面均發揮了重要作用。

　　從平衡地方財政收支角度看，現階段地方政府財權事權不匹配的問題仍然存在，允許地方政府以市場化形式發行債券籌集資金，可有效彌補地方財政赤字，緩解地方財政收支壓力。

　　從保持經濟社會平穩發展角度看，在經濟下行期通過加大地方債發行力度，為基礎設施投融資建設提供資金、培育地方經濟發展新動能，有助于緩解經濟下行壓力。尤其是2020年以來，在外部環境復雜性上升、國內新冠疫情反復擾動的背景下，經濟下行壓力加大，積極財政政策基調下新增債務限額保持高位，較為充足的地方債資金供應對于穩定地方經濟增長發揮了重要作用。

　　同時，配合宏觀經濟修復的節奏有序安排地方債發行節奏，2021年“先慢后快”、2022年“發行前置”，是強化宏觀政策的“逆周期調節”的有效手段，提高宏觀政策調整的前瞻性、針對性，緩解宏觀經濟波動，助力經濟平穩運行。

　　從優化資源配置的角度看，地方政府債券作為市場化融資工具，其募集的資金主要投向社會公共品，這一過程使得資源可在全社會的公共部門與私人部門之間進行再配置、再平衡，地方債兼具市場化及公益性的特點，一定程度上是促進社會公平的重要調控機制。

　　“此外，2014年發布的《國務院關于加強地方政府性債務的管理意見》明確，地方債是地方政府新增債務的唯一渠道。從這個意義上來說，地方債快速發展，為防范地方債務風險、搭建地方政府債務管理長效機制奠定了重要基礎。”毛振華表示。

　　地方債發展四大特點

　　截至2022年6月末，地方債余額已超34萬億元，占GDP比重超過25%，持續發揮著豐富宏觀調控工具、規范地方政府債務管理、助力債券市場繁榮發展的重要作用。

　　中誠信國際信用評級有限責任公司研究院副院長袁海霞指出，2022年，上半年，我國地方債發展主要呈現出四大特點：

　　一是大幅擴容且發行節奏明顯前置。2022年新增地方債限額4.37萬億元，較上年僅小幅下降0.1萬億元。在“政策發力靠前”的導向下，地方債發行節奏明顯前置，上半年共發行5.25萬億元，同比大幅增加57.14%，其中6月發行1.93萬億元，創歷史新高；新增專項債發力明顯，已完成全年限額的93.32%，遠超往年同期水平。

　　二是發行更趨長期化及市場化。10年及以上期限合計占比71.43%，同比抬升9.4個百分點；此外，除新疆、西藏外，其余29省地方債發行利率較招投標前5日同期限國債收益率均值的加權平均利差均小于25BP(基點)，地方債發行市場化水平進一步提高。

　　三是發行結構以新增為主，再融資債多用于償還到期債券。新增債占地方債比重達76.59%，再融資債中超八成用于償還到期債券。值得注意的是，在持續推進隱性債務化解的背景下，納入隱債清零試點的北京、上海、廣東發行了用于償還存量債務的再融資債，且北京、上海再融資債占比較高。

　　四是資金募投聚焦穩增長及補短板領域，“兩新一重”持續發力。在經濟下行壓力加大及存量項目資金接續需求下，專項債募投仍重點支持補短板、惠民生、穩增長板塊，投向“兩新一重”的比例超四成。

　　提升效率穩步擴容

　　財政部金融司原司長孫曉霞認為，未來專項債券要“加力”更要“提效”，要更好地發揮專項債券拉動有效投資的作用，更好地穩增長，應注重由“量”向“質”轉變，要做好項目儲備工作，提高專項債項目質量和收益率；要優化債券資金投向，合理擴大使用范圍，精準聚焦重點領域和短板領域；還要促進專項債券市場化，進一步完善市場化發行機制，提高二級市場流動性，積極引入境外投資者，豐富投資者結構。

　　袁海霞指出，在地方債快速擴容、發揮積極作用的同時，還需關注存在的問題。具體來看，地方債領域存在的三大問題包括：地方政府“債務-資產”轉化過程中效率不高、項目資金閑置及挪用、投向不合理問題；項目收益偏低、土地出讓疲弱導致的收益下滑風險，以及土地出讓或進一步承壓；隱性債務顯性化推進下的債務償還風險，當前地方政府隱性債務清零計劃已逐步開啟，后續或將納入更多試點，需警惕償債壓力。

　　她指出，未來需要從四個方面發力，促進我國地方政府債券高質量發展：一是提升效率，注重“債務-資產”高效轉化，將專項債項目超前儲備、閑置資金超期調整、支出進度通報預警等機制落實落細；二是穩步擴容，兼顧經濟增長與風險化解平衡，保證財政可承載與債務可持續；三是精準投向，牢扣發展需求、擴大有效投資，發揮好地方債穩增長、促基建、補短板、惠民生的作用；四是加大撬動，提高專項債用作資本金比例，引導金融機構加大對有效投資的金融支持，更好地發揮“四兩撥千斤”作用。

　　 轉自：國際金融報