當前房地產(chǎn)行業(yè)已進入白銀時代，毛利率 和 ROE 持續(xù)下行。房企毛利率的拐點發(fā)生在 2011 年，為 40.0%，是商品房時代以來的 最高點。同時，地價占當年房價比例在 2012 年首次超過了 50%，此后開始大幅攀升，于 2015 年首次超過房價，并在 2016 年持續(xù)。2016 年前三季度，土地均價為 8998 元/平方 米，商品房銷售均價為 7625 元/平方米。

2012 年是房企毛利率開始下行的拐點

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2012 年地價開始大幅攀升，并于 2015 年首次超過當年房價

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　　產(chǎn)業(yè)資本、保險資本和社會資 本的夾雜進場，搶奪股票資源和土地資源將成為常態(tài)，屆時股票市場的估值將泡沫化。

萬科和保利 PE 最低在 2014 年初，分別為 4.8 和 4.4

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