過去 10 年，國內(nèi)乳制品消費的強勁增長帶動了國內(nèi)奶價的持續(xù)增長。現(xiàn)如今，在奶價低迷的影響下，牛奶產(chǎn)量開始出現(xiàn)負(fù)增長，國內(nèi)偏高的庫存奶粉也在被逐漸消耗。雖然國內(nèi)消費增長已經(jīng)開始放緩，不過未來消費升級、消費培養(yǎng)和二胎紅利依然會使得消費需求保持增長，整體來說國內(nèi)乳制品需求將會開始回暖，進口量也有望回升。在進口奶粉價格優(yōu)勢不再，國內(nèi)原奶供需關(guān)系反轉(zhuǎn)和奶農(nóng)接近盈虧平衡點等多因素的影響下，國內(nèi)奶價有望在 2017 年迎來新一輪上漲周期。

一、過去十年價格分階段上漲，消費強勁是增長動力

中國國內(nèi)生鮮乳價格走勢可大致劃分為三個階段，雖然每個階段都有頂點和低點，但是人均 乳制品消費的快速增長成為原奶價格上漲動力，生鮮乳價格走勢整體震蕩上行。中國生鮮乳價格走勢三個階段分別是：第一個階段 2006 年 6 月到 2009 年 8 月，第二個階段 2009 年 9 月到 2012 年 9 月，第三個階段 2012年 10 月到 2016 年 8 月。雖然國內(nèi)生鮮乳價格受到上游產(chǎn)業(yè)鏈原奶供給的收縮和擴張的影響，但是在乳制品整體需求旺盛的情況下，乳制品消費量（還原原奶量）從 2006 年的 42 百萬噸/年增長到 2016 年的 55 百萬噸/年，生鮮乳價格也從 2006 年的不到 2 元/千克上漲到 2016 年底 3.53 元/千克。

中國過去 10 年生鮮乳價格走勢（元/千克）

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過去 10年乳制品消費( 還原原奶量) 呈上漲趨勢

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1、階段一：2006 年5月-2009 年8月

階段一奶價的上漲期是從 2006 年 5 月的 2.06 元/千克漲到 2008 年 7 月的高點2.8 元/千克，然后奶價下降到 2009 年 8 月的低點 2.3 元/千克。

本階段國內(nèi)奶價上漲原因在于低奶價和高飼料成本的環(huán)境下，奶農(nóng)大幅降低奶牛存欄量， 消費需求卻保持增長，帶動奶價上漲。2007 年，主要飼料玉米和豆粕價格大幅上漲，豆粕甚至在 2007 年漲幅接近 70%，從而推高奶農(nóng)的養(yǎng)殖成本。國內(nèi)奶農(nóng)在低奶價和高成本的環(huán)境下，大幅降低奶牛存欄量，降幅超過 10%。然而國內(nèi)乳制品消費量在 2006 年和 2007 年繼續(xù)保持 10%以上的增幅，人均乳制品消費達(dá)到 17.77 千克/年。因此，2007 年奶價在供給收縮、需求旺盛以及飼料成本偏高的因素推動下迅速上漲。

本階段國內(nèi)奶價下降是由于三聚氰胺事件爆發(fā)，乳制品信任危機造成消費的大幅減少。2008 年三聚氰胺事件爆發(fā)，消費者對國內(nèi)乳制品消費信心嚴(yán)重不足，造成乳制品消費驟降。中國人均乳制品消費量在 2008 年降幅接近 10%，總?cè)橹破废�費量增速從 12%下降到 7%。對于乳制品消費信心的不足，是這輪奶價下跌的主要原因。

中國奶牛存欄量在 2007年驟減

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中國人均乳制品消費在2008 年下滑

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中國飼料玉米和豆粕的價格在 2007 年上漲迅速

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中國乳制品消費增長在 2008 年增幅大幅放緩

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2、階段二：2009 年9月-2012 年9月

階段二的奶價沒有明顯的下降期，上漲期是從 2009 年 9 月的 2.33 元/千克漲到2011 年 3 月的 3.2 元/千克，然后奶價上漲逐漸平緩，2012 年 9 月奶價為 3.27元/千克。

本階段奶價基本保持持續(xù)增長，主要由于兩個方面，一個是三聚氰胺事件后，政府出臺政策，消費者信心逐漸回升，另一個是供給端結(jié)構(gòu)性改革，散養(yǎng)戶退出市場，養(yǎng)殖轉(zhuǎn)向規(guī)模化，在調(diào)整階段牛奶產(chǎn)量沒有釋放。中國政府在 2008 年以后出臺一系列政策來扶持國產(chǎn)奶業(yè)并提高消費者信心，其中比較有代表性的政策有《原料乳與乳制品中三聚氰胺檢測方法》，《乳品質(zhì)量安全監(jiān)督管理條例》，《奶業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要》，《生鮮乳生產(chǎn)收購管理辦法》等。在政策的大力扶持下，國內(nèi)消費者信心回升，乳制品消費量在 2010 年重新增長，增速超過 5%。另一方面，三聚氰胺事件以后，上游原奶供應(yīng)商進行結(jié)構(gòu)性改革，調(diào)整階段牛奶產(chǎn)能無法釋放。在結(jié)構(gòu)性改革中，小戶散養(yǎng)逐漸退出市場，2009 年到 2013 年規(guī)模小于 100 頭的牛場數(shù)量保持持續(xù)下降。在 2010 年，雖然整體存欄量由于規(guī)模養(yǎng)殖的興起增速超過 10%，但是存欄量的增加到產(chǎn)能釋放需要一定時間，同時散戶養(yǎng)殖的退出也造成了產(chǎn)量的直接下滑，牛奶產(chǎn)量在2010年下降超過2%，之后國內(nèi)牛奶產(chǎn)量才開始逐漸回升。因此，在消費者信心回升和供給端結(jié)構(gòu)性改革的雙重作用下，本輪奶價整體呈現(xiàn)上升趨勢。

中國奶牛存欄量 2010上漲迅速但產(chǎn)能未釋放

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中國牛奶產(chǎn)量在 2010年驟減之后緩慢回升

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小規(guī)模養(yǎng)殖逐漸退出市場

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乳制品消費信心回升消費量開始回暖

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3、階段三：2012 年10月至 2016 年8月

階段三奶價的上漲期是從 2012 年 10 月的 3.21 元/千克漲到 2014 年 2 月的高點4.27 元/千克，然后奶價下降到 2016 年 8 月的低點 3.39 元/千克。

本階段上漲的因素是需求端保持增長，原奶供應(yīng)受到夏季罕見高溫和疫病的影響，產(chǎn)量下滑嚴(yán)重，供不應(yīng)求拉動原奶價格上升。受到夏季高溫以及疫病的影響，2012 年和 2013 年奶牛存欄量增長幾乎停滯，原奶產(chǎn)量在 2013 年大幅下降接近 6%。在乳制品消費繼續(xù)保持增長的環(huán)境下，原奶價格開始上漲。

本階段奶價持續(xù)下跌的原因在于乳制品消費高速增長后開始增速放緩， 國內(nèi)大包奶粉進口量的激增和產(chǎn)能的釋放形成供過于求的局面 ，導(dǎo)致奶價下跌 。受之前高奶價的影響，奶農(nóng)在 2014 年迅速補欄，牛奶產(chǎn)量也在 2014 年和 2015 年保持增長。進口大包奶粉也進一步加劇了國內(nèi)原奶供應(yīng)過剩的局面，2013 年和2014 年全脂奶粉進口量居高不下，國外低價奶粉的競爭沖擊了國內(nèi)原奶的價格。而國內(nèi)乳制品消費在 2015 年和 2016 年增速開始放緩，放緩主要是由于一二線城市乳制品消費接近飽和，而三四線城市的消費習(xí)慣還沒有培養(yǎng)出來。受供給增加和需求放緩的影響，2014 年后奶價開始持續(xù)性的下跌。

奶牛存欄量 12和 13年停滯，14 年上漲迅速

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牛奶產(chǎn)量 13年降幅頗大，14 和15年快速回升

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中國 2013 和2014 年大包奶粉進口量激增

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中國乳制品消費量（還原原奶量）15 年增速放緩

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二、奶農(nóng)飼養(yǎng)成本系統(tǒng)性偏高，導(dǎo)致價高利潤低

飼料成本占奶農(nóng)養(yǎng)殖的絕大多數(shù)成本，對比國內(nèi)外飼料成本指數(shù)，國內(nèi)目前總體規(guī)模并不經(jīng)濟，養(yǎng)殖成本系統(tǒng)性偏高，奶農(nóng)盈利能力整體較弱。

1、國內(nèi)飼料成本過高，遠(yuǎn)超世界平均價格

上游產(chǎn)業(yè)鏈奶農(nóng)的主要成本是飼料成本，國內(nèi)的奶農(nóng)平均飼料成本遠(yuǎn)高于國際飼料價格指數(shù)，高飼料成本壓縮了國內(nèi)奶農(nóng)的盈利能力。

中國國內(nèi)奶農(nóng)養(yǎng)殖系統(tǒng)性成本主要分為三個方面物質(zhì)與服務(wù)費、人工成本和土地成本 ，其中物質(zhì)與服務(wù)費中的飼料成本占據(jù)了奶農(nóng)絕大多數(shù)成本 。人工成本和土地成本平均占總成本的 18%，物質(zhì)與服務(wù)費用占到奶農(nóng)的大多數(shù)成本。物質(zhì)與服務(wù)費用包含直接費用和間接費用，直接費用主要由生產(chǎn)所需要的飼料費用和水電費等組成，間接費用包含管理、銷售、財務(wù)和折舊等費用。其中飼料成本包含青貯飼料和精飼飼料占據(jù)了物質(zhì)與服務(wù)費用的 90%左右，平均下來飼料成本占總奶牛養(yǎng)殖總成本的 74%。

中國國內(nèi)奶農(nóng)使用的飼料主要是玉米、豆粕和苜蓿，2013 年后奶農(nóng)飼養(yǎng)成本總體高于國際平均水平。根據(jù)《全國農(nóng)產(chǎn)品成本收益資料匯編》數(shù)據(jù)，原奶生產(chǎn)每50 公斤平均成本從 2009 年逐年上升，從 2009 年的 106.32 元/50 千克（約 2.13元/千克）上漲到 2015 年的 153.10 元/50 千克（約 3.06 元/千克）。本報告根據(jù)2006 至 2008 年和 2016 年當(dāng)年飼料價格和人工成本實際情況，預(yù)測 2006 年、2007 年、2008 年和 2016 年每公斤原奶平均成本為 1.57、1.72、2.08 和 3.06元。因為飼料成本平均占總成本的 74%，由此可以得到國內(nèi)飼料成本指數(shù)。將國內(nèi)飼料價格和國際平均飼料價格相比，可知 2013 年 8 月以后，國內(nèi)飼料成本開始超過國際飼料成本。測算的數(shù)據(jù)顯示 2016 年 11 月國內(nèi)飼料成本為 2.28 元/千克，遠(yuǎn)超國際飼料指數(shù) 1.44 元/千克。因此，國內(nèi)牛場養(yǎng)殖飼料成本的系統(tǒng)性偏高，嚴(yán)重擠壓了奶農(nóng)的盈利能力，使得國內(nèi)奶農(nóng)在面對低價進口奶粉沖擊的時候被迫降低生鮮乳價格。

國內(nèi)奶農(nóng)養(yǎng)殖系統(tǒng)性成本細(xì)分

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中國奶農(nóng)養(yǎng)殖成本中物質(zhì)與服務(wù)費占大比重

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中國國內(nèi)飼料成本和 IFCN 飼料價格指數(shù)比較

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2 、目前國內(nèi)奶農(nóng)生產(chǎn)經(jīng)營接近盈虧平衡點

由于飼料成本偏高推高了國內(nèi)奶農(nóng)養(yǎng)殖總成本，同時國內(nèi)生鮮乳又受到國外低價奶粉進口的沖擊而價格偏低，國內(nèi)奶農(nóng)整體處于接近盈虧平衡點的水平。國內(nèi)牛奶價格在過去 10 年歷次接近盈虧平衡點的時候都有反彈。2006 年，在低奶價和高飼養(yǎng)成本的影響下，奶農(nóng)大幅減少奶牛存欄量，致使奶價觸底反彈。2009 年，在政府政策引導(dǎo)、消費者信心回升和奶農(nóng)減產(chǎn)的作用下，奶價再次反彈。在 2015 年和 2016 年，奶農(nóng)不僅面對著高飼料成本對其盈利能力的擠壓，也同時受到 2013 年和 2014 年大量進口的低價奶粉庫存對市場上生鮮乳價格的沖擊，奶農(nóng)盈利能力不斷下降，只能通過減少牛奶產(chǎn)量和奶牛存欄量來維持生產(chǎn)。在現(xiàn)階段的情況下，市場上生鮮乳的價格只比測算的總養(yǎng)殖成本價格高不足 0.5元/千克，奶農(nóng)盈利能力嚴(yán)重不足。

國內(nèi)生鮮乳價格偏低奶農(nóng)接近盈虧平衡點

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三、國內(nèi)供需缺口縮窄，預(yù)示拐點接近

1、奶牛存欄量逐步下降，未來原奶產(chǎn)量增長有望放緩

中國國內(nèi)奶農(nóng)采取宰牛倒奶的行為來維持盈利能力，奶牛存欄量的下降以及生鮮乳價格的低迷持續(xù)影響著國內(nèi)原奶的產(chǎn)量，因此預(yù)測 2017 年中國牛奶產(chǎn)量增長停滯。中國奶牛存欄量在 2014 年達(dá)到歷史高點后開始回落，2015 年降幅接近 2%。同時由于結(jié)構(gòu)性改革的原因，小規(guī)模養(yǎng)殖不斷的退出市場，雖然總體平均養(yǎng)殖規(guī)模在逐漸擴大，但是散戶奶農(nóng)的退出會造成奶牛存欄量的不斷下降，因此預(yù)測 2016 年和 2017 年國內(nèi)奶牛存欄量會繼續(xù)下降。根據(jù)預(yù)測，由于中國奶牛存欄量的下降和奶農(nóng)的縮產(chǎn)，2017 年牛奶產(chǎn)量會停滯或者負(fù)增長。

2015年奶農(nóng)宰牛倒奶存欄量下降 2%

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2017 年牛奶產(chǎn)量預(yù)計增長停滯

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中國奶農(nóng)小戶散養(yǎng)型不斷推出市場

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平均牛場養(yǎng)殖 規(guī)模（ 單位： 頭）

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2、國內(nèi)乳品消費有結(jié)構(gòu)性差異，本輪需求回暖不如上一輪強勁

中國乳制品消費和其他國家結(jié)構(gòu)性的不同，主要以液體奶 和奶粉為主，目前液體奶消費增速已經(jīng)下降，奶粉消費增速也開始放緩，雖然有三四線城市和村鎮(zhèn)的潛在消費力、 二胎紅利的釋放 以及未來可期的消費升級 ，但是預(yù)計本輪乳制品消費增長不及上一輪強勁。
中國乳制品消費習(xí)慣接近東亞地區(qū)的韓國和日本，不同于西方國家，消費一般以液體奶和奶粉為主，對于黃油和奶酪等干乳制品消費較少。中國液體奶消費包含白奶和酸奶占據(jù)乳制品總消費的 65%左右，奶粉消費占總消費的 30%左右，其余是奶油、奶酪等干乳制品的消費。目前，國內(nèi)總的液體奶消費量在 2015 年達(dá)到高峰后開始回落，增速已經(jīng)下降。奶粉消費中，脫脂奶粉已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，全脂奶粉增速也開始放緩。總體乳制品消費在 2015 年達(dá)到高位后，開始回落，根據(jù)預(yù)測 2016 年降幅達(dá) 2%。

中國乳制品消費結(jié)構(gòu)液態(tài)消費為主

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國內(nèi)液態(tài)奶消費量開始回落

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國內(nèi)全脂奶粉消費量增速放緩

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國內(nèi)脫脂奶粉消費量持續(xù)減少

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中國三四線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的液態(tài)奶消費偏低

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全國新生兒數(shù)量上漲超過預(yù)期

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國內(nèi)乳品消費升級趨勢

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