農(nóng)藥是保障全球糧食安全的重要化工品。世界人口的持續(xù)增長導(dǎo)致糧食需求不斷增加，而受極端天氣頻發(fā)、耕地縮減及生物燃料占用農(nóng)業(yè)資源的影響，全球人均糧食占有量呈逐步下降的趨勢，糧食緊張的趨勢愈加明顯。受糧食緊張及耕地減少的影響，提高單位面積耕地的糧食產(chǎn)量是提高全球糧食產(chǎn)量、保證糧食安全的重要途徑，農(nóng)藥在對農(nóng)作物保產(chǎn)增產(chǎn)發(fā)揮了突出的作用。 2015-2016年農(nóng)藥行業(yè)已經(jīng)觸底。全球六大農(nóng)藥巨頭紛紛抱團(tuán)取暖，陶氏化學(xué)與杜邦、拜耳與孟山都、先正達(dá)與中國化工紛紛進(jìn)行或準(zhǔn)備進(jìn)行合并。2015年，全球作物保護(hù)用農(nóng)藥銷售額為518.35億美元，同比下降8.5%。據(jù)預(yù)測，2016年全球作物保護(hù)用農(nóng)藥銷售額預(yù)計(jì)為499.85億美元，同比下降3.6%。

2010-2016年全球作物保護(hù)用農(nóng)藥市場銷售額

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　　過去兩年全球農(nóng)藥行業(yè)銷售額萎靡不振的原因主要是：1）全球油價(jià)長期徘徊于40-60美元/桶的中低區(qū)間，對南美、北美的燃料用途作物種植面積造成了較大壓力。而這類作物種植成本對應(yīng)的國際油價(jià)區(qū)間預(yù)計(jì)為70美元/桶左右；2）農(nóng)藥施用量與農(nóng)作物種植面積直接相關(guān)，而種植面積又與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格緊密相關(guān)。然而過去兩年間，全球農(nóng)產(chǎn)品庫存高企，價(jià)格處于底部徘徊，種植面積增速放緩。

2006-2016年全球主要農(nóng)作物種植面積

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　　從2016年末開始，農(nóng)藥行業(yè)呈現(xiàn)出了景氣回升的態(tài)勢。首先，國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)觸底反彈的跡象，小麥、玉米、棉花價(jià)格均出現(xiàn)一定程度的回升。同時(shí)，國際糧農(nóng)組織統(tǒng)計(jì)的全球食品價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)明顯回升，顯示農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升向下游傳導(dǎo)的渠道通暢。

全球主要農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格回暖

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糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)觸底反彈

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　　新興國家將領(lǐng)銜農(nóng)藥市場增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年拉丁美洲和亞洲新興市場的農(nóng)藥銷售額占全球銷售額49.3%，北美和歐洲為44.2%，發(fā)展中國家市場首次超過發(fā)達(dá)國家。發(fā)展中國家人口增速較快，穩(wěn)定增長的糧食需求形成農(nóng)藥消費(fèi)的剛性支撐，且居民糧食消費(fèi)升級(jí)導(dǎo)致作物種植結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對農(nóng)藥的需求進(jìn)一步增加。近年來新興國家在農(nóng)藥市場上持續(xù)發(fā)力，巴西、中國、阿根廷農(nóng)藥消費(fèi)額增長迅速，預(yù)計(jì)2018年主要發(fā)展中國家的農(nóng)藥市場規(guī)模將突破200億美元，帶動(dòng)全球農(nóng)藥市場的回暖。

各國作物保護(hù)農(nóng)藥銷售額

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　　海外巨頭產(chǎn)能投入減少，我國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)地位愈發(fā)重要。2010年以來，我國的農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)已呈現(xiàn)出鮮明的出口導(dǎo)向型特征，而與此同時(shí)，海外巨頭在固定資產(chǎn)上的投入增速卻大大減緩，甚至出現(xiàn)了固定資產(chǎn)的收縮。在經(jīng)濟(jì)全球化形成的精細(xì)分工中，逐漸形成了國外創(chuàng)新型農(nóng)藥公司進(jìn)行研發(fā)、而由中國企業(yè)對農(nóng)藥原藥進(jìn)行定制或是仿制生產(chǎn)并向外出口的經(jīng)濟(jì)模式。2016年，我國農(nóng)藥原藥出口量達(dá)到140萬噸，比上年大增19.2%，創(chuàng)下歷史新高，預(yù)計(jì)在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的大背景下，未來五年我國農(nóng)藥出口仍將保持增長態(tài)勢。

2009-2016年我國農(nóng)藥出口量

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2008-2016年我國農(nóng)藥凈出口及比例

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　　專利產(chǎn)品外包利好定制生產(chǎn)企業(yè)。通過外包部分業(yè)務(wù)，既可以為創(chuàng)新型企業(yè)縮短研發(fā)周期，也可以讓承接外包的農(nóng)藥企業(yè)充分享受全球行業(yè)分工帶來的好處。在定制期內(nèi)，由于定制生產(chǎn)附加值較高的產(chǎn)品，且與客戶協(xié)商定價(jià)，避免產(chǎn)品價(jià)格隨市場行情的大起大落，定制生產(chǎn)企業(yè)可以保持較高的盈利水平；而在定制期滿后，定制生產(chǎn)企業(yè)可以憑借積累的先發(fā)優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、客戶資源繼續(xù)獲得顯著市場份額，充分享受下游市場的高速成長。

2010-2020專利到期農(nóng)藥市場規(guī)模（十億美元）

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　　農(nóng)藥專利到期高峰，國內(nèi)企業(yè)迎來機(jī)遇。2010-2020年全球?qū)⒌狡诘谋Ｗo(hù)農(nóng)藥市場約為90億美元，其中2016-2020年全球有價(jià)值超過40億美元的專利農(nóng)藥到期。我們此前已經(jīng)論證的農(nóng)藥產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢仍將持續(xù)，而在國內(nèi)眾多農(nóng)藥企業(yè)中，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、曾經(jīng)承擔(dān)外包工作的企業(yè)在本輪產(chǎn)能轉(zhuǎn)移過程中將率先受益。

　　重點(diǎn)關(guān)注在全球范圍內(nèi)需求有望放量的農(nóng)藥品種。根據(jù)此前的論證，隨著大量專利農(nóng)藥的保護(hù)期滿，仿制農(nóng)藥的進(jìn)入必然帶來價(jià)格的下降和市場份額的迅速擴(kuò)張。隨著廠家生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大以及國內(nèi)需求持續(xù)低迷，越來越多的國內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)憑借成本優(yōu)勢融入全球市場，以原藥或中間體的形式切入國際農(nóng)藥巨頭的供應(yīng)鏈，廣泛參與全球競爭，主要針對東南亞、非洲、拉丁美洲等地區(qū)，農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大。2014年之前我國農(nóng)藥出口一直保持穩(wěn)定增長，2015年與2014年基本持平。受益于2016年下半年以來農(nóng)藥下游行業(yè)回暖，我國2016年農(nóng)藥出口取得19%的同比增長，達(dá)到140萬噸。出口方面殺蟲劑、殺菌劑優(yōu)勢明顯，出口量價(jià)在2016年都有較大幅度增長。

我國農(nóng)藥價(jià)格指數(shù)變化情況

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